原文作者：Matti
原文編譯：Luffy，Foresight News
這是一個由神話、傳說和歷史類比編織而成，而不是從基本原理出發的故事。在我的寫作過程中，我一直將勒內・吉拉爾的替罪羔羊理論應用於加密貨幣領域，建議你在深入閱讀之前先熟悉一下他的理論體系。
理性告訴我，隨著加密產業的成熟，用傳統的週期視角來看待加密領域已經過時了。然而，深受吉拉爾理論影響的我，又無法逃避那些不斷出現的神話般的模式。當你手中拿著一把錘子時，看什麼都像是釘子。
在這篇文章中，我將探討加密牛市是如何分兩幕展開的：第一幕背後是一段「模仿危機」 的插曲，接下來是第二幕，最終以「犧牲危機」 告終。
第一幕以價格上漲開啟，這種上漲讓整個社區都產生了模仿性的慾望。隨後的價格暴跌引發了混亂和衝突，可以說是一種象徵性的「人人自危」 的局面，內部衝突吞噬了整個加密社群。
第二幕則透過價格的再次飆升來解決第一幕的危機，從而結束整個週期，並找到最終的替罪羊。每個週期都因其基本原則的過度發展而走向終結，而且每個週期都有一個替罪羊。
這既揭示了一種週期性（ 這次其實也沒什麼不同），同時也體現了一種線性的發展進程（這次實際上又有所不同）。到最後，我們總是會處於一個新的境地。
首次代幣發行（ICO）的崩潰讓以太坊陷入了荒蕪，而去中心化金融（DeFi）夏季的狂歡又讓它得以重生。 DeFi 之夏引發了人們對比特幣能否成為金融化資產的懷疑，而Microstrategy 和貝萊德又重新恢復了人們的信心。
2017 年的牛市是由ICO 驅動的以太坊牛市。以太坊這個「世界電腦」 變成了一台老虎機。隨著ICO 計畫將募集的以太坊套現，這台「電腦」 自我崩塌，直到2020 年DeFi 熱潮才得以復蘇，而DeFi 熱潮最終以過度槓桿化的投機者（如三箭資本和SBF）的崩潰而告終。 2017 年的替罪羔羊沒有那麼個體化，但卻是真實存在的。
2017 年，以太坊的ICO 計畫既是繁榮的源頭，也是衰敗的原因；2021 年，DeFi 之夏的英雄們也經歷了同樣的歷程。最好的替罪羊是那些最初帶來財富和狂歡的人，例如以太坊ICO 帶來的財富、或DeFi 瘋狂的借貸和代幣發行，參與者僅僅透過參與就能成為百萬富翁，但最終卻成為了衰敗的原因。
泡沫是模仿的副作用
2017 年和2021 年的牛市都明顯地分為兩幕，並且有一個驚人的相似之處：在2017 年和2021 年的夏天都出現了大幅的價格下跌。這些插曲（短暫但激烈的衰敗期）打斷了最初的價格上漲勢頭，然而在第二幕中，在新的市場領導者的推動下，這種上漲勢頭又以同樣的熱情重新燃起。
模仿性衝突的升級
在這些插曲中，由於還沒有替罪羔羊出現，模仿性衝突轉向了內部。熟悉吉拉理論的人知道，這種「人人自危」 的混亂局面是不可持續的；而尋找替罪羔羊的行為後來會起到一種淨化機制的作用。但在此之前，衝突會不斷加劇。
2017 年，ICO 的繁榮以及比特幣的擴容困境引發了初夏的一次價格暴跌：比特幣從2,700 美元跌至2000 美元以下，以太坊從400 美元跌至150 美元，這引發了集體衝突。隔離見證（SegWit）之爭讓比特幣社群成員在區塊大小的問題上產生了分歧，而比特幣現金（BCH）的分叉則進一步加深了這種分裂。
以太坊的ICO 泡沫破裂之時，用戶和開發者互相指責，以太坊基金會也被指責是造成了網路擁塞和詐欺行為的背後根源。以太坊經典（ETC）和以太坊（ETH）之間的衝突爆發，ETC 宣揚著一種「純粹」的願景，在6 月至8 月期間價格飆升了10 倍，而礦工和用戶之間的費用爭議則進一步分裂了社區。
2021 年，在5 月的價格暴跌之後也出現了類似的模式。比特幣從64000 美元跌至30000 美元，以太坊從4000 多美元跌至1700 美元，這是由埃隆・馬斯克對比特幣的批評以及中國的監管打擊所引發的。
衝突在更複雜的局面中爆發：以太坊的Gas 費用問題引發了L1 和L2 陣營之間關於擴容的爭論；比特幣礦業委員會讓純粹主義者和實用主義者產生了分歧；DeFi 的流動性挖礦項目（如Iron Finance）的崩潰讓投機者們相互對立；而Tether 的負面傳聞則加劇了穩定的報告。
第二幕
從吉拉爾的理論視角來看，這些插曲是轉折點：第一幕中占主導地位的參與者因不可持續的過度繁榮而崩潰，引發了內部衝突，直到第二幕將人們的慾望重新導向新的資產，從而推遲了最終的犧牲危機。
2017 年，第一幕由以太坊和ICO 項目主導。到6 月，在像Bancor 和Tezos 等代幣銷售項目的推動下，以太坊的價格從8 美元飆升至400 美元，而比特幣的表現則稍遜一籌。在插曲之後的第二幕中，由於散戶投資者的FOMO 情緒，比特幣價格飆升至20000 美元，比特幣現金（峰值達到4000 美元）和被稱為“以太坊殺手” 的EOS 也加入了上漲行列。
第一幕是以太坊和ICO 的天下；第二幕則由比特幣主導。
2021 年，第一幕的主角是比特幣、以太坊以及像Aave 和Uniswap 這樣的DeFi 藍籌項目，它們逐漸發展成為「機構級」 的資產。在插曲之後的第二幕中，市場的注意力轉向了LUNA 的迅猛崛起、OlympusDAO 的（3, 3）質押熱潮以及Solana 達到260 美元的峰值，雪崩協議（AVAX）、波卡幣（DOT）和Meme 代幣（DOGE、SHIB）也跟風上漲。
第一幕屬於比特幣、以太坊和DeFi 藍籌計畫；第二幕則屬於LUNA、OlympusDAO 分叉項目、Solana 以及更廣泛的山寨幣上漲行情。
原罪
與2017 年的ICO 和2021 年的DeFi 所代表的技術創新不同，本輪週期的根本動力是機構的採用。這是由比特幣現貨交易開放式指數基金（ETF）和MicroStrategy 的資金所推動的自上而下的轉變。然而，所有的周期都有一個共同的金融工程主線： 2017 年的全球資本協作、 2020 年的鏈上收益以及2024 年的機構准入。
儘管對Meme 代幣的追逐可能會讓觀察者分心，但它只是一種誘餌，就像上一個週期中的非同質化代幣NFT 一樣。這是一個大周期中的小週期。但它在揭示人們對宏大抱負的拒絕方面起到了關鍵作用：價格既成為了手段，也成為了目的，這是在機構完全掌控局面、欺詐成為白領們的專屬領域之前，試圖擺脫困境的最後一搏。
機構已經入局。這不再是2017 年企業以太坊聯盟的一個空談，而是2024 年的現實，比特幣現貨ETF 於1 月11 日推出。唐納德・川普當選總統，他承諾讓美國成為加密超級大國，這標誌著加密貨幣向前邁出了一大步。到2024 年11 月，加密市場一片狂熱，華爾街入局，戰略儲備似乎即將成為現實，一項穩定幣法案也暗示著一種新的美元化形式。
但川普在2025 年1 月的就職帶來了焦慮。在貿易戰的負面傳聞和宏觀經濟動盪中，人們對政府會像神明般幹預市場的期望落空了。加密社群意識到，作為頂級影響力人物的川普，用他自己的Meme 代幣摧毀了市場，突然結束了Meme 代幣的超級週期。第一幕就此結束，社區指望著機構來拯救他們，但此時還看不到替罪羔羊的身影。
在第二幕之前，底部尚未到來
現在是2025 年3 月，我們正處於第一幕插曲階段，比特幣價格從高點下跌，整個山寨幣市場也遭到了嚴重的打擊。這個插曲階段會失控的原因是人們真的認為一切都結束了。衝突愈演愈烈，社區陷入混亂，但替罪羔羊仍未出現。
歷史暗示我們，第二幕往往會引發價格的瘋狂上漲，重新引導人們的慾望，並推遲犧牲危機的到來。然而，這並不意味著價格一定會瘋狂飆升。問題在於，當機構採用的過度發展最終難以為繼時，我們會指責誰。
替罪羔羊必然會來自那些帶來本輪週期希望的機構。會不會是一種模糊的、集體的呼聲—— 「機構扼殺了加密市場」 —— 把矛頭指向貝萊德的ETF 帝國，或者那些將我們的反抗美元化的匿名西裝革履之人？
又或者，它會具體化為更明確、更個人化的對象？ MicroStrategy 會不會崩潰，它400 億美元的比特幣押注在一場壯觀的槓桿崩潰中化為烏有，讓Michael Saylor 成為最終的投機之王—— 曾經被譽為有遠見卓識之人，如今卻為我們的過錯而成為犧牲品？也許，用Meme 代幣炒作拋棄我們的頂級KOL 川普也會成為眾矢之的。
這還不是底部，至少現在還不是。模仿性的混亂仍在繼續，第二幕即將來臨。它是否會像過去那樣先帶來一場瘋狂的上漲，然後再陷入更深的深淵，還有待觀察。
有一點是確定的：替罪羔羊即將出現，而且它可能穿著西裝。如果它沒有穿著西裝，它可能會因此而受到指責。
