原文作者：Sam @IOSG
原文來源：IOSG Ventures
2025 年3 月，以太坊基金會（Ethereum Foundation，簡稱EF）宣布了一項重大領導層變動：執行董事Aya Miyagotchi 卸下執行董事職責，轉任基金會主席；同時，Hsiao-Wei Wang 與Tomasz Stańczak 被任命為新的聯合執行董事；前EF 研究員 Ryan 加入Etherize。
面對激烈競爭，以太坊正面臨轉型時刻。這次變革不僅是人事調整，更像是一場圍繞以太坊未來走向的戰略博弈。長期以來，Aya 以理想化的願景推動以太坊建立「無限花園」。但隨著市場競爭加劇和高Gas 費、網路擁塞等議題顯現，社群對其保守的資源分配與文化推廣策略產生了許多質疑。甚至曾出現針對Aya 的極端批評與攻擊，促使Vitalik Buterin 出面呼籲冷靜。
在這種背景下，EF 透過調整領導階層，既試圖回應外界的不滿，也試圖在理想主義與市場現實之間找到新的平衡。本文將從三個構面切入：EF 組織架構的變革、Etherealize 的定位，以及EF 近期的調整與未來展望，探討其策略轉型迄今所取得的成效。
雙重領導：權責新格局
Aya 任期
自2018 年起，Aya Miyaguchi 擔任EF 的執行董事。 Aya 的領導力恰逢以太坊從工作量證明向權益證明的重大轉型。
在策略層面上，Aya 倡導並實施了被稱為「減法哲學」的指導原則。這項原則要求基金會有意識地避免膨脹為一個高度集中的權力機構，將更多機會和責任分散到整個社區。同時，EF 堅守開放、可信賴中立與去中心化的核心價值，避免了追逐利潤或採取激進行銷策略。
在內部結構調整方面，Aya 主導了多個新團隊和專案的設立。以2022 年啟動的EF Fellowship 計畫為例，基金會透過該計畫扶持新興社區中的建設者，協助「下一個十億」的願景。此外，自2021 年起推出的Devconnect 等新型會議形式，也顯示出EF 在會議組織和社區建設上的新嘗試。
EF 架構與近期變動
以太坊基金會作為一個非營利組織，其內部並非金字塔式層級結構，而是演變為一個「團隊社群」。基金會為眾多半自治團隊提供支持，這些團隊在各自擅長的領域內獨立運作，同時又在共同的價值觀指導下有機協作。
EF 的組織架構可劃分為四大職能板塊：協議研發（PRD）、生態發展（EcoDev）、營運保障（Ops）與隱私與擴展探索（ PSE）。各板塊既各司其職，又在「Protocol Guild」與「Protocol Support」團隊的協調下，與外部社區、研究機構及開發團隊合作。
基金會在協調跨團隊合作方面發揮橋樑作用，例如組織客戶端互通性研討會、推動網路升級以及承辦全球性活動如Devcon。同時，EF 的管理階層始終避免對每個專案進行微觀管理，而是鼓勵各團隊在「以自我為主、各盡其責」的氛圍下開展工作。
負責協議核心研發的研究團隊也在2024 年底至2025 年初經歷了顯著變革。以太坊基金會研究部（EFR）於2025 年初由原有單一研究團隊重組為應用研究組（ARG）、共識研發組（Consensus RD）、密碼學組（Cryptography）、協議安全組（Protocol Security）和激勵機制組（Robust Incenti這五個 Group, RIG）等專責小組。此番拆分源自於基金會在密碼學與安全領域的快速擴張，需要更專業化的團隊聚焦不同研究方向，提升研發效率與透明度。同時，長期研究員Alex Stokes 和Barnabé Monnot 的上任聯合研究負責人，共同領導研究方向。
PSE 團隊作為專注於零知識證明和隱私技術研究的關鍵小組，前身為EF 內部的AppliedZKP 團隊，現已獨立為跨學科「團隊社區」模式，與基金會其他半自治團隊平行運作。透過工作坊、夏令營、實驗網（如Alphanet、Testnet）等多種形式協助以太坊網路朝著「隱私與擴展並重」的方向演進。 PSE 的成立源自於以太坊基金會對隱私與擴展技術實踐的迫切需求。過去零知識與MPC 研究多停留在學術層面，PSE 應運而生以「應用驅動」方式推動技術成熟，填補研究與工程之間的鴻溝。在2024 年，團隊經歷了重大重組。原有成員在當年稍後大批離職，團隊幾乎實現了「重啟」。
在最新的人事變動後，EF 的管理架構為：Aya 轉任主席，負責推動策略合作及維護關係，將減少具體事務的直接參與；管理層方面，Hsiao-Wei Wang 和Tomasz 擔任聯席執行董事，以平行協同的方式共同處理管理工作；在研究領域，Barnabé Monnot 與Alex Stokes 將共同處理。與Josh Stark 則持續承擔EF 的管理和營運職責。
現在EF 主要的領導層如下：
Hsiao-Wei Wang 與Tomasz：技術與管理的雙引擎
EF 在此次變革中引入了雙重領導架構，分別任命了兩位具備深厚技術背景和豐富實戰經驗的執行董事：
Hsiao-Wei Wang（王筱薇）
自2017 年加入EF 以來，王筱薇一直擔任核心研究員。她畢業於台灣交通大學網路工程專業，擁有堅實的技術基礎。她深耕分片與信標鏈相關技，並在2022 年的The Merge 中發揮了關鍵作用。如今，擔任執行董事的王筱薇不僅負責引領研發方向，還肩負著推動社區建設的重要任務，她的任命被視為以太坊重拾技術革新與草根精神的關鍵轉折。
Tomasz Stańczak
Tomasz 因在Nethermind 的領導而廣為人知。經過七年多的努力，Nethermind 在Execution client 市場中目前僅次於Geth，市佔率約35% 。同時，Nethermind 不斷拓展業務領域，推出各類產品並積極進行合作與研究，為以太坊生態系統貢獻力量。 Tomasz 不僅帶領Nethermind 在客戶端開發上屢創佳績，他也積極探索MEV 和PBS 等前沿議題。 Tomasz 在Nethermind 累積的豐富經驗，為EF 注入了管理經驗和策略眼光。
新架構旨在實現以下目標：
分散決策責任：兩位執行董事各自擁有獨立的全權決策空間，不僅降低了單點故障風險，也便於利害關係人根據自身偏好選擇對接對象。例如，身在歐洲的機構或開發者可根據Tomasz 4 – 7 月的巡訪行程，直接與他會面、溝通。同時，這也讓利害關係人能夠靈活對接不同地區事務，自主掌握合作節奏。
技術與管理優勢互補：王筱薇在以太坊核心創新（如信標鏈、分片技術及ETH 2.0）的深入研究，與Tomasz 在組織擴展與營運管理的成熟經驗形成了強而有力的互補。
Aya 轉任主席，Vitalik 回歸研究
同時，原執行董事Aya Miyagotchi 轉任主席，更著重於外部策略合作與關係維護。擔任七年執行董事的Aya 現已專注於策略指導與對外聯絡，而日常營運管理則由王筱薇和Tomasz Stańczak 全面掌控。
根據Tomasz 披露，本次領導層更迭後的目標之一是讓 Vitalik 更多地投入研究和探索中，而不是日常協調或危機應對。 Vitalik 近期關於RISC-V、zkVMs 的文章開闢了有希望的研究方向，而他在隱私方面的論述也幫助社區重新對齊了EF 的核心價值。同時，Vitalik 的提案雖具有重要分量，但更多是為了引發討論、推動艱難研究領域的進展；社區評審可能大幅改動甚至否決這些提案。
社區迴響
在新任命公佈之後，以太坊社區對Hsiao-Wei 和Tomasz 表示祝賀與歡迎。
Paradigm 的技術長Georgios Konstantopoulos 直言Tomasz 達到了「新高度」：他智慧且經驗豐富，善於把握技術細微之處，具備建立並領導高效大團隊的能力。社區中普遍認為Hsiao-Wei 對協議的深入理解將確保基金會的技術方向始終掌握在專業人士手中。 Sassal 對此次聯合執行董事任命給予高度評價，並將這一領導層調整視為推動Ethereum 進入下一階段的「重大變革」。許多建構者都樂觀地預期，由一位來自研究領域的領導與一位來自工程及客戶端團隊的領導搭檔，將有助於在治理層面實現良好的平衡。
部分社群成員對Danny Ryan 未能擔任EF 主要領導職務表示驚訝。但就在同一週末，EF 宣布新任聯合執行董事的同時，Danny Ryan 也宣布作為聯創加入Etherealize。即使是曾持批評意見的聲音，如Evan Van Ness，也在事後承認Vitalik 的決策；他認為儘管他曾期望看到Danny 在EF 中發揮更大作用，但新任聯合執行董事憑藉紮實的資歷和經驗，平息了此前的領導層爭議。
總的來說，圍繞著Aya Miyaguchi 離任的過渡期，社群內的討論雖曾激烈，但最終匯聚成了建設性的共識。社群成員認可Aya 為EF 所做的貢獻，並有不少關鍵人物公開表達了對她的感謝；與此同時，對於新任Hsiao-Wei Wang 與Tomasz Stańczak 的引入，大家既寄予厚望，也期待新的領導架構能回應過去在溝通與技術協作方面的不足。
生態重構：Etherealize 的崛起
此前，社區內普遍期待Danny Ryan 能直接接手EF 執行董事的職位。然而，出乎預料的是，Danny Ryan 並未重返EF，而是以Etherealize 聯合創始人的身份重返以太坊生態。這個選擇也暗示了另一種可能性：組成一個類似EF 的新型組織，以彌補EF 的不足，專注於推動以太坊技術與商業潛力的真正落地。
正如Danny Ryan 所言：「與其空談以太坊願景，不如展示如何讓機構切實利用以太坊。」在這理念的指引下，他選擇了Etherealize ——一個專注於以太坊生態商業擴展和行銷的平台。
核心使命
Etherealize 不僅僅是一個市場推廣工具，而是一個多維度的平台，其核心使命體現在以下4 個面向：
機構接觸與產品化：正如貝萊德10 億美元鏈上美債和富蘭克林鄧普頓的共同基金，Etherealize 為傳統金融機構提供「從概念設計到鏈上部署的全程護航」，顯著降低機構的試錯成本。
技術與市場結合：打通研發（RD）與業務拓展（BD），快速迭代零知識證明、隱私模組和跨Rollup 橋接方案，並在真實客戶環境中即時驗證與最佳化。
政策倡議與監管對話：深度參與政策圓桌會議與參議院區塊鏈聽證會，發布《通俗版監管政策解讀》系列報告，分析穩定幣立法、代幣化證券規則及市場結構改革等議題。近期推動的「監理沙盒認證計畫」吸引瑞士FINMA 與新加坡MAS 參與共建。
回饋與透明度：Etherealize 資料儀錶板即時追蹤鏈上核心指標（L2 總鎖倉價值、代幣化資產規模、結算延遲）與鏈下機構動態（合規認證進度、合作夥伴成長）。每月發布的《機構洞察》報告將客戶實操痛點直接轉化為協議層優化需求。
雙軌架構
Etherealize 已正式分拆為雙法律實體架構，以同步推動市場交付與生態治理。
營利實體Etherealize Inc.（註冊於特拉華州的C 類公司）專注於「為銀行與資管機構等提供端到端代幣化服務、Layer 2 部署方案與合規工具鏈」，其核心使命是透過標準化基礎設施降低傳統金融機構的上鍊門檻。
非營利實體Etherealize Foundation 則著力「開放式研發、隱私工具開發與政策倡導架設現實世界與以太坊的橋樑」，重點維護以太坊的可信中立性與監管適配性。
這種雙軌模式推動Etherealize 在營運前三個月內完成跨越式發展：營利部門成功落地貝萊德及富蘭克林鄧普頓鏈上共同基金項目；非營利部門同步開展監管圓桌會議，並試點基於零知識證明的隱私保護方案。 「商業閉環+ 生態築基」的綜效，推動以太坊機構化進入加速階段。
Etherealize 起源
Etherealize 的概念最初源自於2024 年7 月23 日以太坊ETF 啟動時，Grant Hummer 觀察到，儘管ETF 推出標誌著華爾街對以太坊的認可，但實際採用效果遠低於預期。這種落差促使他與投資人James Fickle 合作尋找兼具華爾街經驗和以太坊知識的領導者，最終鎖定Vivek Raman。
在獲得Vitalik Buterin 與以太坊基金會的資助後，團隊於2025 年1 月正式成立，並迅速從純BD 拓展到落地交付。隨後Etherealize 意識到，撬動華爾街不僅需要概念傳播，更需提供無縫接取的實體工具。為此Vivek Raman 引進其摯友Zach Obront，以共同創辦人身分重構技術基礎。最後，Danny Ryan 以首席策略官，作為最後一名聯創加入。
2025 策略藍圖
在接受Bankless 和DeFi Dad 訪談時，Danny Ryan 分享了Etherealize 的近期規劃，以下為2025 年核心路線圖：
Q2 推出機構級SDK，整合託管介面、合規審查與Gas 費優化模組
Q3 啟動基於Noir 零知識編譯器的企業錢包試點
Q4 進軍亞太與歐洲市場，透過與新加坡數位港、瑞士加密谷等合作客製化監管適配方案。
當被問及專案路線圖及未來挑戰時，Danny 與Vivek 闡述了因應策略：
以太坊VS Solana：機構爭奪暗流
傳統金融界長期聚焦於以太坊及其二層生態系統，相較於Solana，其技術應用上線更早、市場接受度更高。據RWA.xyz 數據顯示，以太坊及其二層生態在RWA 價值上佔比超過50% 。
在與傳統金融機構的合作中，由於以太坊較早上線，其生態系統已建立眾多合作案例:
Fidelity：Fidelity 早在2018 年成立了Fidelity Digital Assets，開始佈局數位資產並提供比特幣託管服務。 2019 年，其加密貨幣部門負責人Tom Jessop 表達了對以太坊的濃厚興趣，指出公司在以太坊領域已投入大量資源。 2024 年推出以太坊現貨ETF（FETH）。
摩根大通：摩根大通於2016 年推出了基於以太坊技術的開源企業帳本Quorum，支援跨行資訊網路和JPM Coin 等專案。 2022 年11 月，在與新加坡央行合作的Project Guardian 中，利用Polygon 網路完成了首筆DeFi 跨幣種交易。
高盛： 2021 年，高盛在歐洲投資銀行（EIB）發行1 億歐元數位債券時擔任聯合主承銷商，並利用以太坊智能合約實現證券和現金的代幣化。
匯豐：匯豐透過旗下的HSBC Orion 平台，利用分散式帳本技術支援債券發行、數位黃金以及託管服務，同時實現了私有鏈與以太坊等公開鏈的互聯互通。
瑞銀： 2024 年11 月，瑞銀資產管理推出了首個在以太坊網路上發行的代幣化投資基金－ 「UBS USD Money Market Fund Token」（uMINT），將資金市場基金份額轉化為鏈上代幣。 2025 年初，瑞銀展示了基於以太坊二層zkSync 的試驗成果，利用零知識證明技術實現部分黃金投資產品的拆分交易，並將零售黃金產品遷移至zkSync “Validium”網絡。
相比之下，Solana 與傳統金融機構合作較少。同時，Solana 上的RWA 主要集中在穩定幣，其非穩定幣資產的比例也低於以太幣。目前，主流的國債和其他基金項目如圖所示，相關項目的數量和金額均較少；同時，項目的品類較為單一，還未涵蓋大規模的商品類RWA 項目，以及私募信貸、私募股權等領域。
目前，以太坊平台在RWA 資產價值上依然領先，其二層生態系統同樣承載了大量RWA 資產，遠超過其他公鏈項目。雖然市場上已有6 隻以太坊ETF 獲批，而Solana 相關ETF 尚未獲得批准。但今年主流機構如BlackRock 旗下的BUIDL 和富蘭克林鄧普頓的BENJI 已相繼在Solana 上線，競爭日益激烈。 EF 也已確立明確的策略佈局應對挑戰，而Etheralize 的成立更進一步彰顯了以太坊在尋求機構合作上的積極態度。
總結
正如_gabrielShapir 0 在評論中指出：「Etherealize 基本上可被視為第二個EF，這是一場文化和戰略上的分流，使以太坊變得更加社會化、多元化。」
實際上，Etherealize 標誌著以太坊歷史上的關鍵政治時刻—— 在此期間，文化分歧開始浮現。因此，以太坊的L0 未來將更加重視社會化去中心化，就如同「客戶端多樣性」所體現的。市場上也因此湧現出多種競爭的頂層策略願景，從如何推廣ETH 到未來發展方向，各具重點。
Etherealize 採用雙層架構，同時涵蓋獲利實體與非營利組織，為其運作提供了更大的靈活性。兩部分各司其職，通力協作。其另一大優勢在於以科技為驅動，聚焦產品本身，而非僅依賴商務拓展。正是這些特質，使 Etherealize 成為一個有效率且專注於對接傳統金融機構的平台。
EF 的近期調整與展望
儘管面臨諸多挑戰，以太坊仍具備支撐其加密領域地位的深厚優勢—— 這些優勢常被其領導層淡化，致使負面批評掩蓋了其核心敘事。系統梳理這些優勢，有助於建立對以太坊潛力的客觀認知框架。
EF Silviculture Society：多元諮商與內部革新
EF 推出了Silviculture Society —— 由外部專家組成的非正式智庫，旨在為基金會提供跨領域建議和多角度洞見。智庫成員來自科技、法律、學術和業界各領域，他們以一年為期、無償參與，透過專門管道向EF 董事會提交保密意見，探索一套靈活多元的內部回饋機制。
疑慮
可能僅為表面上的文化實驗，難以提升決策效率。
短期無償參與的模式或難以吸引具備長期深度洞見的專家，影響建議的持續性與專業性。
外部建議如何真正轉化為內部決策尚不明確，反饋機制的透明度與執行力有待檢驗。
財務策略與預算管理
在財務管理上，EF 推出了「每年花費剩餘資金15% 」的預算策略，以確保資金的長期可持續運作。根據公開數據顯示，EF 國庫法幣資產從2022 年3 月的12.94 億美元降至2024 年10 月的7.84 億美元，而以ETH 計價的持股僅下降約11% 。同時，EF 的年度支出從2021 年的4,800 萬美元上升至2023 年的1.35 億美元，顯示在生態支持、研發投入和人員薪資等方面投入不斷增加。
疑慮
EF 持有大量ETH，若ETH 價格持續低迷，雖然ETH 持股下降幅度有限，但以美元計價的資產大幅縮水可能預示著財務健康存在隱患。
「剩餘資金15% 」策略雖具吸引力，但缺乏明確的執行細則，過去幾年策略未能有效貫徹，反而導致年度支出不斷上升。
年度開支急劇增加可能反映出資源分配效率低下，或顯示研發和資助成本持續攀升的問題。
具體的開支明細和資金使用計劃尚未完全公開，難以對營運狀況進行全面評估。
儘管龐大投入，實際成效尚未達到預期，顯示內部管理與市場需求之間存在脫節。
跨足DeFi 與生態創新
EF 宣布投入50, 000 ETH 參與DeFi 項目，並透過新設立的多重簽名錢包進軍DeFi 生態。同時，生態中湧現EtherStrategy 等全鏈上資產管理工具，以及「Second Foundation」新治理模式的討論，顯示EF 正探索多元化創新模式，推動生態系持續進化。
問題與質疑
跨足DeFi 同時質押ETH，可能迫使EF 在未來硬分叉等敏感議題上被迫表態，進而影響其作為全球中立平台的定位。
市場質疑這種跨足行為是否符合非營利組織的定位，是否會導致資源和策略重心出現偏差，進而影響整體生態穩定性。
社群媒體與市場推廣
為回應以往在社群媒體上存在感不足的批評，EF 大力加強了各大平台的投入。從今年1 月起，EF 重新啟動了多個官方帳號，透過大量原創內容和動態轉發，及時傳遞內部改革和策略舉措。同時，Vitalik Buterin 等核心人物透過取代頭像和頻繁互動，提升了以太坊品牌形象，在與傳統金融和政策制定者對話中強化「以太坊第一」的概念。
疑慮
社群媒體上的活躍表現可能只停留在表面公關，無法解決內部治理和實際成果的問題。
市場推廣的實際效果及與傳統金融機構及實際應用的對接深度仍存在不確定性。
EF 資助
EF 在2025 年推出了兩輪定時、主題化的專項資助－ Pectra 前瞻性專案與2025 學術資助，現皆已截止；同時，ESP 的小額資助（≤ $ 30 000 ，約兩週內決策）和專案資助（無資金上限、協作式審查）繼續進行年度深度審查。
EF 戰略展望
管理層調整塵埃落定後，Vitalik 得以重心回歸研究；EF 也隨即和社區同步了下一階段的主要方向：一是Tomasz 轉發與補充的整體路線圖，二是Vitalik 提出的隱私路線圖。
就整體路線，簡化路線圖聚焦三大核心：
透過基於Blob 的擴容提升資料處理能力；
透過定向協議升級提升L1 吞吐量；
透過深化L2 互通性並聚焦應用層，改善使用者體驗。
同時Tomasz 強調，除此之外，次要事項包括：
始終在L1 上鑄造資產
贏得真實世界資產（RWA）和穩定幣市場
改善溝通並明確社區與使用者的預期
在千億級經濟體下大幅提升安全標準
在基金會內部推動目標導向的研發
同時，Vitalik 在最新的“A maximally simple L1 privacy roadmap (https://ethereum-magicians.org/t/a-maximally-simple-l1-privacy-roadmap/23459)” 文章中，提出了他對以太坊的隱私路線圖的配置隱私化數據，網路上的數字應用程式碼：內層讀取和非內化數據的個人結構配置。
路線圖主要為：
將Railgun、Privacy Pools 等隱私工具原生整合到主流錢包，預設啟用「屏蔽餘額」與「從屏蔽餘額發送」；
推動「每個應用一個位址」設計，配合隱私權保護的「自發性交易」預設為開啟；
實施FOCIL 與EIP-7701 ，簡化零重播、免中繼的抗審查交易；
在短期內在錢包中引入基於TEE 的RPC 隱私解決方案，未來逐步切換為更具密碼學保證的PIR；
錢包同時連接多個RPC 節點（可選混網存取），並推進輕客戶端支持，減少元資料外洩；
研發零知識證明聚合協議，壓縮隱私交易的Gas 成本；
打造隱私感知的keystore 錢包，讓用戶可在L1/L2 間無縫升級簽章演算法或驗證邏輯，同時保持隱私。
結語
以太坊生態正經歷一場由內而外的典範革新。雙重領導架構的引入實現了決策責任的分散，技術與管理優勢的互補，同時也使得Viltaik 能抽身於營運實務，專注於前沿研究並引領以太坊。 EF 一些列變動，包括研究部的拆分，新上任的研究聯席，務實與效率優先的推行，以及積極參與DeFi 和社交媒體運營等，都是很好的改變，展示了在激烈市場競爭中求變突破的決心。
Etherealize 的問世是策略轉型的重要里程碑。在與傳統金融機構的對接上，EF 因組織架構，定位和歷史等等原因，往往並非最佳選擇，也未能滿足市場的迫切需求。而專為機構客戶量身定制的Etherealize，憑藉著清晰的華爾街服務定位和靈活的組織架構，有效彌補了EF 的短板，協助EF 的工作而不增加其負擔。
至此，EF 和Etherealize 已經為以太坊帶來了組織架構上的革新和換血，使其更好地應對在更激烈的競爭環境中。而下一步的挑戰，是關於以太坊未來的核心挑戰：ETH 作為資產的定位與敘事，以太坊生態系統的整合，性能和體驗的提升等。這些關乎根本的策略難題，遠非組織調整或戰術性改善所能應對，將成為檢驗新一代領導階層的關鍵試金石。
儘管挑戰與疑慮仍然存在，但這些變革無疑為以太坊開闢了一條探索新可能的道路，標誌著一個真正意義上面向未來的新時代。
