原文作者：SanTiLi，納西妲，Legolas
Abstract 摘要：
本文將圍繞比特 2012-2024 年 4 次減半事件展開，系統梳理了比特幣的減半機制、通貨膨脹率變化趨勢，並結合歷次減半前後的市場表現，深入探討其對價格走勢的影響規律。透過歷史數據分析與宏觀對比，本文指出，比特幣目前已進入通膨率低於黃金的周期區間，其稀缺性愈發突出，逐步具備與傳統資產抗衡的長期價值邏輯。同時，從四輪減半的週期節奏來看， 2024 年減半至今雖漲幅溫和，但尚處於蓄勢階段，真正的窗口或將在 2025 至 2026 年間逐步開啟。文章最後探討了比特幣的核心價值基礎，包括稀缺性、去中心化機制與通縮模型，指出其作為「數位黃金」的邏輯正日益成熟。
一、 比特幣減半週期基礎獎勵與膨脹率：
比特幣由中本聰在 2009 年設計，總發行量恆定為 2,100 萬枚。早期每成功挖出一個區塊，礦工可獲得 50 枚 BTC 作為獎勵。此獎勵每挖出約 21 萬個區塊（約四年）自動減半，逐步降低新增發行量。
BTC 的減半週期正式始於 2012 年，每四年一減半， 2024 年減半，每個塊獎勵3.125 個 BTC，一年通膨量為： 5256 0x 3.125 = 164, 250 枚，約佔總量： 0.782% 。而0.78% 左右的通貨膨脹率已經低於絕大多數已開發國家的年#通貨膨脹率，黃金開採的增產總量膨脹率大約在 1.5% -2% 之間。目前 BTC 已經進入膨脹率低於黃金膨脹率的周期範圍以內。
Fig.1 比特幣減半週期獎勵與通貨膨脹圖
如圖表所示：當每個區塊有 50 個獎勵時，一年增加量約為： 5256 0x 50 = 262.8 萬枚，約佔 2100 萬總量的 12.5% ，而 2025 年當下，當每個區塊 6.25 獎勵時一年增加量為： 52560 萬萬總量的： 1.564%
截止 2025-5-7 14 點左右，BTC 共挖出： 19, 861, 268枚左右，佔比約94.58% ，總市值約 2,兆美金（$ 2034, 300, 009, 004）。相較於上一次減半週期 2020 年，彼時挖出了大約： 18385031枚，佔比約為 87.5% ，彼時總市值約為 1618 億美金，時隔 5 年左右，總市值提高了大約 1236%
接下來 4 年每年的通貨膨脹率僅為 0.782% ，
Fig.2 全球主要國家 2019-2025 年通貨膨脹率比較圖
中國在 2019 年通貨膨脹率約為 2.9% ，美國的通貨膨脹率為 2.3% ，當時因為 2020 年因為新冠疫情補助，我們預測美金大幅度增發補貼估計將會造成 2020 年-2022 年的通貨膨脹率大幅提升。而美國的通貨膨脹率也確實來到了 8% 的高位，隨後由於聯準會升息政策逐年下降。 2024 年為止下降到了 2.2% 左右，中國的年通貨膨脹約為 0.2% ，是主要國家限制通膨率較好的（2019 – 2024 年：數據來自各國官方統計機構。2025 年：數據為國際貨幣基金組織 IMF 報告與實際更新的預測值。）
而此時，這次#比特幣減半將會使 BTC 的通貨膨脹率再次減半，將進入到一個新的歷史更低的膨脹水平 0.782% 。通貨膨脹率的降低，原則上對任何一種資產都不是壞事，因為會進一步增加稀缺性。但這不一定代表資產的價值會短時間 100% 上升，但算是比較重要的抗貶值因素。
二、 比特幣 4 輪減半後的市場表現比較分析：
自從比特幣問世以來，每次區塊獎勵減半都對 BTC 市場價格產生了深遠影響。從2012 到2024 ，四輪減半事件呈現出一些相對一致的周期性特徵，本文透過詳細對比各輪減半前後的市場價格走勢，也為讀者提煉出一些具有參考價值的規律。歷史從來不會一樣的重演，但到達巔峰或瀕臨毀滅前總會有類似的規律。
Fig.3 BTC 四次減半週期的價值變化資料圖
如圖 Fig.3 統計了 BTC 四次減半的，前半年，減半後 1 年的趨勢走勢數據，以及對位週期內最高點的情況走勢。從圖可見，每次減半後比特幣價格都大幅上漲。以減半當日收盤價為基準計算， 2012 年減半後 1 年內漲幅超過 8000% ， 2016 年約 286% ， 2020 年約 475% ，而 2024 年減半後一年內漲幅僅約 31% 左右（截至目前為止 85%）。
1.減半前 6 個月普遍有顯著漲幅
回顧四輪減半事件，比特幣通常在減半前半年逐漸進入上漲通道。例如：
2012 年減半時，相較於 6 個月前前漲幅達141.03%
2024 年減半是，相較於 6 個月前前漲幅達118.88%
此階段往往對應市場對「減半預期」逐步計價的過程，具備較強的準備訊號價值。
2.減半後 6 ~ 12 個月為核心爆發期，但不一定是最高點
三輪歷史經驗皆顯示，減半後第 6 ~ 12 個月是比特幣的主升浪階段：
2012 年：一年後漲幅達8,181.51%
2016 年：一年後漲幅286.29%
2020 年：一年後漲幅475.64%
2024 年：目前還未滿一年，暫時為31.18% ，最高為68.75% （$ 100.9 k）
尤其是 2012 年和 2020 年，呈現出典型的「半年內盤整、隨後爆發」的結構。一年之後進入最大爆發期達到階段性的歷史新高。目前 2024 年減半剛過快一年，若歷史重複，真正的爆發窗口或將在 2025 年~ 2026 年Q1之間打開。
3.減半後第一年的走勢具備初步判勢參考意義
2024 年減半後，比特幣在一個月內上漲10.02% ，但隨後兩個月震盪迴調，整體處於蓄勢階段。截至 2024 年 10 月（即減半半年），價格相對減半日僅小幅上漲6.30% ，遠未進入主升階段。但這在歷史上也不罕見， 2016 年和 2020 年均是在減半 半年後 才正式啟動行情。
4.每輪多頭高點主要出現在減半 1 年後的 6-12 個月內
根據前三輪數據，減半週期的相對於減半當日的收盤價，最高價格，均出現在下一次減半之前的中期：
2012 年：最高漲幅9,237.15%
2016 年：漲幅2825.84%
2020 年：漲幅700.28%
而本輪 2024 年減半後，目前已出現階段高點$ 109, 588 ，相較減半日上漲 68.75% ，尚未進入指數級爆發階段。此法則只適用於本輪截止，因為本輪結束後，如果 BTC 能達到高達 30-50 W 甚至 100 W 左右的價值，那麼其估值體量已經非常龐大。下一次減半，除非是參考錨定標的貶值或應用探索進一步擴大，例如星際探索之間。否則，很難再出現數倍的成長了。
圖表小結：
比特幣的歷史減半週期呈現出高度一致的三段節奏：
蓄勢上漲（減半前 6 個月）→ 平穩震盪（減半後 6 個月）→ 主升浪爆發（減半後 6 ~ 18 個月）當前 2024 年減半即將滿一年，意味著市場可能仍在為後期爆發積蓄能量。類似 2017 的前夕，巧合的是也是川普上台初期。同時 Stock-to-Flow 圖也間接輔助了我們對於仍處於厚積薄發的參考價值觀點：但歷史資料與規律僅具有參考價值，不能盲目聽從資料的指引，也要有足夠自我的自我判斷研習 DYOR。
Fig.4 Bitcoin 價格 Stock-to-flow 圖表
三、BTC 自體長期價值科學屬性：
資產的價值源自於共識與本身價值，而長期共識則一定來自於其內在的先進性與科學屬性以及不可取代的先登性。比特幣（BTC）不僅是一種加密資產，更是科技、經濟、數學、密碼學等多個學科交會下的創新成果。其長期價值並非僅靠市場炒作維繫，而是建立在一整套嚴密、可驗證、抗操控的系統設計之上。
1. 稀缺性：
正如我們前文所述一樣，比特幣總量恆定為 2,100 萬枚，由中本聰在底層程式碼中寫入協議，並透過區塊獎勵減半機制逐步釋放。每約四年減半一次，最終於 2140 年左右全部發行完畢。與法幣無限增發機制相對，比特幣具有天然的通貨緊縮特徵，從供需角度支持其長期升值邏輯。
稀缺性設計是比特幣抗通膨的核心支柱，為其成為「數位黃金」奠定基礎。
2. #去中心化：共識機制保障網路中立性
比特幣網路依托算力提供的去中心化的 PoW（工作量證明）共識機制，任何節點都可以驗證交易，參與維護帳本。這種結構有效地避免了中心化單點失敗、權力濫用、系統被控等傳統金融網絡中的問題。極大的全球化分散性，也最大程度避免了 51% 攻擊情況。
3. 通縮模型對抗法幣貶值
如圖 Fig 2 所展示的一樣，比特幣內建的 通縮發行模型 與全球各國法幣的通膨結構形成強烈對比。尤其是在 2020 年以來全球央行大規模 QE、貨幣氾濫背景下，比特幣逐漸證明其可以成為抵禦法幣貶值與資產泡沫風險的對沖工具。 BTC 正逐漸成為全球資金在「法幣逐漸不信任時代」中的避險標的。
4. 科技屬性：先進的密碼學+點對點網路設計
比特幣綜合應用了以下多項前沿科技：
●橢圓曲線加密（ECDSA）：保證帳戶安全和私鑰簽名
● SHA-256 雜湊演算法：確保資料不可竄改性
● Merkle 樹結構：高效驗證區塊內交易
● P2P點對點網路：實現無需中介的全球價值轉移
這些核心技術的組合使比特幣成為一個極高的穩健性（robustness）、不可偽造的價值傳輸網絡，同時具備無限延展性，為後續的二層擴展（如閃電網絡、生態應用）打下堅實基礎。 BTC 不僅是資產，也是加密科技工程的傑作。未來的抗量子更新也值得進一步的期待。
5. 全球金融秩序的挑戰者：美元趨勢變更的另類共識資產
當前世界正經歷去美元化浪潮：國家之間的結算開始轉向本幣、黃金與#去中心化資產。比特幣以其非主權客觀性、全球化、稀缺性等特質，成為新興市場與動盪國家資產轉移與儲值的重要管道。它建構了一種與#美元、 #黃金並存但獨立的新型金融秩序模式—「共識貨幣的中立系統」。當「某些國家信用」難以信任，依靠客觀的演算法信用將成為國際之間的護城河，當然也需要各國監管機構進一步介入防止違法行為的頻繁。
6. 星際文明的潛在金融基礎設施（目前還未應用，屬於個人探索觀點）
比特幣是目前唯一不依賴任何國家、 #銀行、 #互聯網實體的價值協議。其帳本可存在於星球間任意節點，只需電力與算力，即可維護網路。這種結構天然適合未來太空探索場景，例如火星或月球探索，方便快速直接的使用，應用。但由於人類探索外星還處於毛坯階段，穩定登入與到達尚未沒有什麼大突破，所以這一點僅限於個人的異想。但如果放眼 30-50 年周期，似乎初步行星應用並不是完全不可能。比特幣（或類信用積分）可以作為人類數位文明的底層通證。
所以 BTC 的整體科學屬性：
供給天花板（稀少性） + 共識強度（去中心化）；
真實世界背景：法幣信用持續弱化，債務泡沫擴張；
未來不確定性中，比特幣的錨定屬性癒發凸顯。
四、BTC 主要長期趨勢價值總結
本文透過 BTC 減半週期的表現分析與其長期科學屬性的研究得出以下結論：
比特幣的四輪減半週期呈現出高度一致的市場節奏：即減半前預期推動上漲，減半後短期整理蓄勢，隨後迎來主升浪行情。從通膨率角度來看， 2024 年減半後比特幣年通膨率降至 0.78% ，首次低於黃金，進一步鞏固其作為稀缺資產的地位。在全球法幣體系持續高通膨、信用擴張、債務赤字愈發龐大的大背景下，比特幣的通貨緊縮模型與去中心化特性正吸引越來越多傳統資本的關注與配置。
儘管市場短期波動仍存，並且不能忽視黑天鵝的突然出現可能，但比特幣長期價值的邏輯正逐步清晰：它不僅是一種加密貨幣，更是一種基於密碼學與共識的新型資產。未來週期內，其長期價值潛力、對沖通膨的能力與技術底層的不可替代性，生態開發進一步拓展、都將持續為其賦能，建構出「數位黃金」所應具備的核心價值障礙。
觀點提醒：有些人因為市場上有投機炒作或概念詐騙的情況，就把其歸為此類，這也是一種不客觀的研究態度（或者可以說，僅靠炒作的項目是很難持久的，比如很多 meme）
風險提示：本文對於減半週期與長期價值的討論，僅作為科普與學習參考研究作用，並非投資建議。請各位讀者仔細調研，形成自己的判斷邏輯，對任何人都不盲從盲信，DYOR。
