原文標題：What does it mean to be a Hyperliquid-aligned fiat stable?
原文作者@husd_fiat
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats
編按： HUSD 是Hyperliquid 推出的公共穩定幣項目，將穩定幣利息回流生態，用於回購HYPE、補貼介面費率、支援Builder Code 模式，推動生態成長。它打破USDC/Tether 模式，讓資金不再流向中心化機構，而是反哺社區和產品發展。
以下為原文內容（為便於閱讀理解，原文內容有所整編）：
生態系真正需要的東西
HUSD 的故事，講的是如何顛覆一個價值數十億美元的穩定幣市場。 Hyperliquid 最初是以領先的永續合約去中心化交易所（perp DEX）身份出現的，優於DYDX 和GMX 等舊玩家。隨著產品持續吸引新用戶，並逐步引入現貨市場，Hyperliquid 逐漸演變成了一個Binance / Coinbase 的競爭對手。接下來，生態系統要挑戰的對象，是法幣穩定幣的雙頭壟斷－Circle 和Tether。
目前，大約有25 億美元的跨鏈USDC 被鎖定在HyperCore 的訂單簿中，並獲得約4.3% 的利息收益。這些收益每年可為Circle Internet Financial 帶來約1.075 億美元的收入，流入其私人資產負債表。每一筆新存入Hyperliquid 的USDC，都在進一步擴大Circle 的現金流。但如果這些價值不是流向Circle，而是反過來用來壯大Hyperliquid 生態，會怎麼樣？在有機會突破現有框架的情況下，我們為什麼還要被USDC 這種過時的傳統穩定幣模式所束縛？
選擇沿用舊穩定幣的機會成本
隨著Hyperliquid 在鏈上交易的影響力不斷擴大，法幣穩定幣的淨存款也隨之成長，為永續合約市場和現貨市場提供流動性。在一個Hyperliquid 成長10 倍、 100 倍、甚至1000 倍的未來裡，持續使用傳統穩定幣的機會成本也會越來越高。這些來自穩定幣層的價值，要麼繼續流向Circle 和Tether 的資產負債表，要麼回流到Hyperliquid 自身生態。
為Hyperliquid 量身打造的新穩定幣模型
「援助基金」（Assistance Fund）透過自動回購HYPE 已證明：協議產生的現金流量完全可以、也應該直接回饋給社區。光是過去30 天，援助基金就從市場中回收了數百萬美元的HYPE。
HUSD 延續這項策略，只不過它是在穩定幣層面展開：一開始，HUSD 所帶來的利息收入中，一大部分將用於購買HYPE，然後把這些HYPE 再部署到Hyperliquid 生態的各個增長方向上。換句話說，每次你使用HUSD，都會為HYPE 增加買壓，並把價值重新投入Hyperliquid 的發展中。
被回購的HYPE 將如何被使用？
HUSD：為Builder Code 未來提供燃料
HUSD 在推動「Builder Code」商業模式的爆發中起著關鍵作用。 Builder Code 是Hyperliquid 的原生功能，允許一個介面業者（interface operator）在代表使用者提交的現貨或合約交易中收取一定費用。它的目標是為Hyperliquid 的「最後一公里分發」提供變現方式——也就是說，任何能有效吸引並留住用戶的人，都可以透過Builder Code 建立起一個不受技術或流動性限制的交易業務。
這類業務的單位經濟效益可能非常可觀，但在目前這個早期階段，新品牌仍面臨「冷啟動」問題，而不同介面之間的護城河也不明顯。 HUSD 的出現，可以幫助這些「Hyperliquid 混合體」完成啟動，同時提供一種方法讓它們之間形成差異化。
透過HUSD 補貼Builder Code 的費用，介面可以向使用者收取比原本更高的費用，卻不增加使用者成本。介面能即時獲得收入，並進一步將這些資金用於成長策略。
舉個例子：假設Interface XYZ 獲得了100 HUSD 的回饋預算。所有帶有其Builder Code 的合約交易都會被系統統計，相應用戶的回饋餘額也會持續增加。在使用者真正開始承擔費用之前，該介面可以處理至少$ 100, 000 的合約交易量（即100 HUSD 除以0.1% 的手續費率）。同時，介面業者也可以把Builder Code 帶來的收入再投入拉新或用戶留存。
這就是HUSD 為Hyperliquid 生態「即時成長」提供動力的方式。
總結
HUSD 融合了兩個核心洞察：將交易使用的計價資產（穩定幣）以及由它產生的現金流，統一納入交易平台體系內。最終結果，就是一個「公共產品」性質的穩定幣，它將原本靜態的儲備利息，轉化為Hyperliquid 生態的主動式、複利式成長。
HUSD 是一個由Felix 營運、社區成員支持的公共產品項目，它將透過Felix Points 系統上線。這項部署也建立在@m 0 foundation 打下的基礎上，正是其對「全球穩定幣平台」的願景，才讓HUSD 成為可能。
Hyperliquid 已經顛覆了中心化交易所的格局，而HUSD 正準備對傳統法幣穩定幣做同樣的事。
「原文連結」
