原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）
最近，穩定幣法案《GENIUS Act》以 69 票贊成、 31 票反對的結果通過參議院辯論動議，正式進入修訂階段。或是受此利好消息提振，比特幣時隔四個月強勢突破 11 萬美元，創下歷史新高。
目前，全球穩定幣市場規模已突破 2,000 億美元，逐漸成為連結傳統金融與區塊鏈世界的核心支柱。然而，繁榮背後也隱藏著不容忽視的問題——儲備金透明度、系統性風險、以及長久以來缺乏的監管框架。
在這一背景下，美國參議院金融服務委員會提出了《GENIUS Act》，意圖為這一快速發展的領域定下制度化基調。法案要求穩定幣發行方需持有1: 1 高品質儲備資產（如美國公債或現金），並禁止帶有利息屬性的穩定幣，以降低潛在金融風險。在此之前，Odaily星球日報在《 GENIUS 法案有望跑通參議院，穩定幣監管迎來歷史級突破》一文中詳細解讀了法案細節，有興趣的讀者可前往查閱。
如今，《GENIUS Act》進入修訂階段，加密產業的情緒也隨之升溫。這項被視為美國穩定幣監管里程碑的法案，在業界掀起了相當大的討論。
熱議條款回顧
作為引發廣泛熱議的法案，它背後所反映的，是監管層對穩定幣市場日益增長的重要性與潛在風險的雙重關注。
從表面看，它只是針對穩定幣制定規則；但往深裡看，它試圖釐清的是這樣一個問題：當穩定幣逐漸承擔起美元數位化和跨境支付的重要角色時，誰應該被賦予發行權？什麼樣的穩定機制才能被信任？又如何防止系統性風險在鏈結傳導？
要理解這項法案的真正意圖，我們可能要從最受關注的幾項條款說起：
對「收益性」穩定幣的明令禁止。簡單來說，任何發行人都不能為用戶持有的穩定幣支付利息或其他形式的收益。這一則看似簡單，卻直接對許多依賴收益機制的DeFi 專案敲響了警鐘。法案的本意，是切斷穩定幣與傳統高風險收益產品之間的模糊地帶，防範潛在金融泡沫的滋生，但其直指去中心化穩定幣，對於像 Ethena 這樣創新型穩定幣而言，同樣是一項巨大的生存挑戰。
對儲備金制度的嚴格限定。法案要求，所有穩定幣都必須維持1: 1 的儲備比例，而這些儲備必須是高品質、流動性極強的資產，例如美國國債、現金、或聯邦保險存款。這相當於給穩定幣“上保險”，也意味著，那些靠演算法調節或質押機制維穩的項目，未來可能需要做出艱難抉擇。
對發行方資格的限制。 GENIUS 法案明確排除了某些「特殊人物」參與穩定幣發行，例如伊隆馬斯克和大衛薩克斯等具備一定社會影響力的科技領袖。這背後傳遞的訊號很清晰：監管層不希望看到個人或大型科技公司在數位貨幣領域擁有過大的發幣權力，以免引發信任危機或市場誤判。
除了以上三條核心條款外，另外一點值得討論的就是原本法案草案允許部分外國穩定幣在美流通，只要其發行國擁有與GENIUS 法案相似的監管框架。但最新修訂版將這項裁量權，交給了美國財政部長斯科特貝森特。這不僅強化了監管彈性，也賦予政府更大的主權控制空間。
四條規定，四道門檻，每一條都在重新定義「誰能玩、怎麼玩」。在保護投資者的同時，也讓人看清：穩定幣的世界，不再是「野蠻生長」的熱土。
多方觀點：是為 DeFi 鋪路的助推器，還是束縛創新的緊箍咒？
支持者與質疑者都在發聲。 Odaily星球日報梳理了幾位行業關鍵人物的觀點，從不同角度呈現這場監管風暴背後的複雜現實。
投資視角：新金融地形正在重構
儘管《GENIUS Act》目前僅邁出第一步，但加密產業共識在於其最終通過只是時間問題。 BITWU.ETH便表示： “這項法案打開了Crypto 下一個十年的想像力。”
他認為，一旦通過，最值得下注的資產首推ETH——穩定幣和DeFi 的底層基礎設施；其次是BTC——避險資產的代表。而真正具備爆發潛力的，是整個RWA（現實世界資產）賽道。正如他所言，“BTC 是這池水里最大那條魚，ETH 是灌溉的水管。但值得真正下注的，是水流動後出現的新金融地形。”
Placeholder 合夥人Chris Burniske也看好以太幣的地位。他指出，GENIUS 法案可能對ETH 產生最直接利好，這是因為以太坊擁有龐大的穩定幣生態、堅實的DeFi 基礎設施，以及長期建立的機構合作網絡。 SOL 緊隨其後，而TRX 則可能因歷史因素而成為被忽視的黑馬。
宏觀視角：美元數位化的另一塊拼圖
對政策制定者而言，《GENIUS Act 》不只是「監管」而已，更可能是美元在數位世界謀求主導地位的重要一環。
川普數位資產顧問委員會執行董事Bo Hines表示，《GENIUS Act》將鞏固穩定幣在美元生態中的地位，推動支付基礎建設現代化，提升交易效率與透明度。他認為： “數位資產技術是下一代金融核心，美國有望藉此法案在全球金融科技領域佔據領先位置。”
@CryptoPainter_X則指出，法案或許反映了政府某種“化債策略”，雖非主線敘事，但長遠看對加密資產仍具利好。
而對外國穩定幣（如 USDT、TUSD）來說，美國市場的大門並非完全關閉，但進入門檻顯著提高。 @BTCBruce 1指出，GENIUS 法案新增兩項要求：一是外國穩定幣需符合美國的審計與資訊揭露標準，二是總統有權基於國家安全否決其流通資格。這意味著，數位美元正在悄悄建立一套全球佈局的「守門人機制」。
推特用戶@0x ulai更直接地表示：“GENIUS 修正案本質上是在給大科技公司金融野心戴上緊箍——不讓Meta、谷歌、微軟在金融圈瞎搞。”
專案視角：合規是機會，還是一道門檻？
Coinbase 執行長Brian Armstrong明確支持法案，認為其清晰的監管框架將推動穩定幣合法化並促進市場成長。作為USDC 的主要發行平台之一，Coinbase 顯然將從中受益，尤其是在機構客戶對合規需求日益增強的背景下。
對於去中心化穩定幣項目而言，情勢則不容樂觀。 Mint Ventures 合夥人Alex Xu指出，儘管《GENIUS Act》被熱議為利好穩定幣概念項目（如 Ethena、Sky、Liquity、Aave 等），但若法案正式通過，這些項目大多難以滿足合規要求，反而可能為傳統金融機構入場競爭鋪平道路，使市場更加激烈。
@cmdefi補充說：“現有項目大多不符合法案要求，這更像是為新入場的機構準備的框架。完全去中心化的穩定幣需求依然存在，比如抗審查、非美元錨定等，但實現路徑將更加曲折。”
鏈聞前主編Feng Liu則從另一重視角指出，法案中對附息穩定幣的禁令，將迫使許多去中心化計畫重新思考其產品結構。在他看來，這種改變更可能促使去中心化計畫進一步強化去中心化特性，而非試圖融入合規體系。
