原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Golem（ @web3_golem ）
7 月21 日，美股市場再次迎來專注以太坊的上市公司主體。特殊目的收購公司（SPAC）Dynamix Corporation（ NASDAQ: DYNX）宣布與The Ether Reserve 及關聯實體合併，組成新公司The Ether Machine（股票代號將變更為「ETHM」）。若獲股東批准並符合監管條件，合併計畫於2025 年第四季完成。
據揭露，The Ether Machine 定位為機構級以太坊生態投資平台，旨在為投資者提供透明安全的以太坊網路及ETH 計息資產敞口。同時，該公司表示將以超 40 萬枚 ETH 啟動，超越目前持有34.5 萬枚ETH 的Sharplink，成為全球最大ETH 持股上市實體。 The Ether Machine 初始資產儲備包含兩大來源：
創辦人Andrew Keys 投入的169, 984 枚ETH（約6.45 億美元）
Pantera Capital、Kraken、Blockchain.com、cyber•Fund、Electric Capital 等頂尖機構和策略投資者共超 8 億美元的普通股融資
值得注意的是，該公司明確區別於「以太坊版MicroStrategy」的定位——其目標並非單純囤積ETH，而是建構以ETH 為核心的資產管理矩陣，透過質押、再質押及去中心化金融策略為投資者最大化以太坊生態收益。
The Ether Machine 業務介紹
根據創辦人 Andrew Keys 所說，The Ether Machine 是其歷時數年打造的項目，該項目將建立流動 ETH 儲備並積極管理資產，以提供市場領先的收益，透過專有方法優化ETH 的質押和再質押。因此 The Ether Machine 不是 ETH ETF、也不是被動型財政基金，而是一個「生產以太坊的機器」。具體而言，The Ether Machine 的目標有以下三個：
生成Alpha ： The Ether Machine 的持續 ETH 生成策略預計將包括質押和再質押，以及參與經過實踐考驗的 DeFi 協議獲得的財政收益，在這個過程中利用嚴格的風險管理來獲得審慎的風險調整回報。
推動生態系統發展：The Ether Machine 計劃透過生態系統合作、開源貢獻以及參與早期新興協議來積極支持以太坊原生專案。同時公司也計劃發布以太坊相關的研究和教育內容，以加深市場對以太坊網路潛力的理解並推動更廣泛的採用。
建置基礎設施解決方案：The Ether Machine 預計將為機構及以太坊原生專案提供基礎設施解決方案—無需開發內部系統。服務可能包括驗證者管理、區塊建立和客製化的收益策略。所有活動都將受嚴格內部風險框架和監管合規協議的約束。
從上述目標可看出，在 ETH 營運方面，The Ether Machine 採取了與 BTCS 相似的策略，即一方面將 ETH 質押生息，另一方面參與鏈上 DeFi 利用槓桿擴大收益回報。同時，或許也將透過參與早期生態計畫投資、為以太坊生態計畫提供服務等方式擴展收益來源。
核心團隊組成
The Ether Machine 的創世團隊背景大多來自於以太坊生態核心建造者、基礎設施供應商 Consensys。
共同創辦人兼董事長：Andrew Keys
Andrew Keys 是 The Ether Machine 的共同創辦人和董事長。此前曾在 ConsenSys 擔任全球業務發展主管和董事會成員，並於2017 年聯合創立了企業以太坊聯盟（EEA），成員包括摩根大通、英特爾、英國石油公司和埃森哲。
聯合創辦人兼 CEO：David Merin
David Merin 是 The Ether Machine 的共同創辦人兼 CEO。此前曾擔任Consensys 企業發展部負責人，負責監督融資、併購、策略投資、業務拓展和投資者關係等工作。在加入 Consensys 之前，David Merin 曾在麥肯錫擔任顧問和在美國參議院工作過一段時間。
聯合創辦人兼副董事長：Jonathan Christodoro
Jonathan Christodoro 是 The Ether Machine 的共同創辦人兼副董事長。 Jonathan Christodoro 曾服務十多家公司董事會，包括eBay、Xerox、Cheniere Energy、Herbalife、Lyft、Hologic 和Talisman Energy 的董事會成員，他還曾擔任並被提名為戴爾公司的董事會成員，目前仍在 PayPal 擔任董事。 Jonathan Christodoro 早年也曾在美國海軍陸戰隊服役。
CTO：Tim Lowe
Tim Lowe 是 The Ether Machine 的技術官，擁有超過二十年的構建關鍵金融系統的經驗。此前曾擔任Consensys 質押業務的負責人，他協助設計並推出了最早的 ETH 機構質押平台。而 Tim Lowe 熱衷於武術。
DeFi 部門負責人：Darius Przydzial
Darius Przydzial 是 The Ether Machine 的 DeFi 部門負責人。其自2017 年加入Consensys 後為多個頂級DeFi 協議提供建議，並在Synthetix 中擔任核心貢獻者。在從事Web3 相關工作之前，Darius Przydzial 在摩根大通、Fortress Investment Group 和SAC 資本工作了十多年，主要研究領域為量化研究和風險策略。
The Ether Machine 或許跟你沒關係
7 月 21 日The Ether Machine 募款消息發出後， DYNX 股價並未有明顯漲幅，或許是因為合併未完成且除了一紙公告外還沒有實質的購買 ETH 動作。但若 The Ether Machine 真按計劃實施 ETH 儲備並為投資者帶來 ETH 更大的收益敞口，那麼勢必會攪動如今的 ETH 儲備上市公司競爭市場。
筆者在先前闡述 SharpLink 敘事破產的文章中就提到，因 ETH 固有的生息屬性和以太坊完善的 DeFi 生態，市場成熟後便不會再以「ETH 儲備量」這個單一的標準來衡量一個 ETH 儲備上市公司的價值，反而將看中公司對 ETH 儲備的管理能力，ETP 儲備公司會變成泡沫化的版本？仍未決出》）
然而，這一切可能與你我無關。 The Ether Machine 使命是為投資者提供能產生更大收益的 ETH 風險敞口，但問題是誰是定義中能獲得收益的投資者？以目前公開揭露的公司文件來看，這個角色恐怕只包含參與股權融資提供購買 ETH 資金的投資者，而可能不將包含二級市場中的持股人。
在鏈上經濟中，DeFi 協議將收益分給質押者或長期持幣者，以獎勵他們對專案的長期看好和緩解市場拋壓。而在目前，所有以「ETH 生息」為基礎的 ETH 儲備上市公司均沒有計劃將 ETH 質押收益分配給持股人，而是自己獨佔。從貢獻角度，ETH 儲備上市公司大多採用了 ATM 市價發行股票方式籌集購買 ETH 的資金，而這些在二級市場上被高價出售的股票買盤都直接來自於二級投資者，持股人理應獲得 ETH 儲備的質押收益。
即使 The Ether Machine 在合併後完成了超 40 萬枚 ETH 的購買，若後續要繼續進行 ETH 購買，大機率也會走上股權融資或 ATM 市價發行的道路。希望到那時，作為所謂的公共以太坊生成公司，The Ether Machine 能夠將 ETH 理財收益合理合法的分配給散戶投資者。
但不管如何，The Ether Machine 的動作都得加速了，因為 ETH 已經開始有回檔趨勢，距離第四季仍有 2 個月時間，到時市場若走向低迷，The Ether Machine 就錯過了最好時機。
