この記事の由来はCointelegraph、原著者：ELAINE HU、Odaily翻訳者のKatie Kuによって編集されました。
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テラ市場分析
最も注目に値するニュースの 1 つは、Terra が TVL (Total Value Locked) に関して史上最高値に達し、このプロジェクトが BSC を追い越し、イーサリアムに次ぐ 2 番目の DeFi チェーンになったことです。デフィ・ラマ氏によると、テラのTVLは12月24日に200億ドルの大台に達した後、本稿執筆時点で約193億ドルまで下落した（弱気の兆候ではない）。
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値がロックされている上位 5 つのパブリック チェーン。出典: デフィ・ラマ
USDベースのTVLは、同期間ほぼ横ばいであったLUNAと比較して、2021年9月以来指数関数的な成長を遂げています。最近の TVL USD 価格の上昇の主な理由が LUNA 価格自体の上昇であることは理解できます。
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Terra USDとLUNAの合計ロック値を比較します。出典: デフィ・ラマ
LUNA とその裏付け資産である bLUNA の間の裁定取引の戦略をいくつか見てみましょう。
LUNA 価格 VS LUNA /bLuna プレミアム比率。出典: フリップサイド暗号
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なぜTerraのマーケットプレイスでこのようなことが起こっているのでしょうか?
LUNA は Terra パブリック チェーンのガバナンスおよび誓約トークンであり、bLUNA は誓約された LUNA とそれに対応するブロック報酬を表すトークンです。 bLUNA は LUNA と同様に代替可能で取引可能なため、Terra の分散型取引所でも取引されます。
取引所で取引される他の通貨またはトークン取引ペアと同様に、異なる分散型取引所 (DEX) で取引される LUNA/bLUNA 取引ペアは、プラットフォームが異なると価格の非効率性が原因で価格が異なる場合があります。裁定取引者は、ある契約でより安い価格で買い、別の契約でより高い価格で売ることで利益を得ることができ、プラットフォームが価格の非効率性を解決し、最終的にはすべての取引所で公正な価格に達するのを支援します。
価格の非効率性の一般的な原因に加えて、bLUNA の性質に関連する要因など、LUNA/bLUNA の価格がプロトコル間で異なる要因もあります。
bLUNA の価格は、アンカー プロトコルの LUNA よりも高くなります。これは、Anchor にステークおよびミントされた bLUNA は、すぐに焼き付けない限り、21 日 (+ 3 日間の処理時間) 後にのみ焼き付けて LUNA にトレードできるためです。
bLUNA は、保持されている LUNA の価値を表すだけでなく、21 日間のロックアップ期間中に保持されている LUNA のブロック報酬も表すため、その値は常に LUNA の値よりも高くなります。以下のグラフに示すように、Anchor では、bLUNA の価格はほとんどの場合 1 をわずかに下回っており、3 つの異なる外れ値は、比率 0.97 (bLUNA/LUNA) で bLUNA の価値が高いことを示しています。
取引所での LUNA の価格は通常、bLUNA の価格よりも高く、その理由としては次のことが考えられます。
ユーザーがアンカー プロトコルの担保としてそれらを使用する必要がない限り、ユーザーは bLUNA のような他の LUNA シリーズ アセットを取得することを期待しません。現在、Anchor は、1 に非常に近いがわずかに低い比率で LUNA と bLUNA の間で取引するバインディング機能を提供しています。つまり、投資家は1LUNAに対して1bLUNAよりわずかに少ない額を得ることができます。ただし、トレーダーは DEX で 1 LUNA を通じて 1 bLUNA 以上を獲得できるため、DEX の為替レートの方が優れています。しかし、ユーザーは、異なるプロトコル間で切り替える必要がないように、アンカー ボンドを使用して bLUNA を取得するという最も便利な方法を探す傾向があります。
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Terra の裁定取引の機会を活用する方法
TerraSwap、Loop Markets、および Astroport はすべて、LUNA/bLUNA トランザクションを提供します。これらの取引所間にはわずかなスプレッドが存在することが多く、トレーダーにとって裁定取引の機会が生まれ、ある取引所ではより低いレートでペアを購入し、別の取引所ではより高いレートで売却することができます。
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DEX での LUNA/bLUNA の価格比較。出典: フリップサイド暗号
以下のチャートは、3 つの取引所のうち任意の 2 つの裁定取引日次リターンを計算しています。 12月15日にTerraSwapとLoopの間に最高の機会が現れ、年間利回り（APY）は600％に近づきました。
異なる DEX 間の LUNA/bLUNA 取引ペアの裁定取引。出典: フリップサイド暗号
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DEX とアンカー プロトコル間のアービトラージ
以下のチャートは、24 日間 (21 + 3 日間のアンカーのバーン処理) にわたる年換算リターンに基づいた、さまざまな DEX とアンカー間の裁定取引の年換算利回り (APY) を示しています。
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DEX と Anchor の年間リターンと LUNA ステーキングの年間リターンの間の裁定取引。出典: フリップサイド暗号
これは、Terra のユーザーの採用とさまざまな Terra プロトコルへの参加が増え、プラットフォーム間の価格が合理化され、価格の非効率性と裁定取引の機会が減少し、それによってより公正な価格が形成されたためと考えられます。
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賢明な投資家は常に準備を整え、次の機会を待っています
2021年12月に観察された取引データから判断すると、Terra上の異なるプロトコル間のLUNA/bLUNA取引ペアには裁定取引の機会があります。トレーダーは、異なる DEX プラットフォーム (TerraSwap、Astroport、Loop Markets など) 間で裁定取引するためのよりリスクの高い方法を選択することも、Have bLUNA を保持する意思がある場合に限り、これらの DEX プラットフォームとアンカー プロトコル間で裁定取引するより安全な方法を選択することもできます。 24日間。
2021年12月、DEXおよびアンカープロトコル裁定取引戦略の年換算リターンは、リスクフリーのLido流動性ステーキングを一貫して上回りました。最近まで、そのリターンは 2022 年 1 月 1 日にほとんどなくなりました。
これは、Terra プロトコルにおけるユーザーの参加の増加と価格の合理化によるものと考えられます。取引量や参加率の変動、または新しい DEX プロトコルの開始により、将来的に裁定取引の機会が再び発生する可能性があります。
