原著者: Mason Nystrom、バリアント ファンドの投資パートナー
オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース
トークンのインセンティブは供給側の参加者を市場に引きつけることができ、コールドスタートの問題を克服できます。しかし、すべての供給品が同じように作られているわけではありません。
アクティブな供給とは、市場活動に参加し続ける必要があることを意味します。パッシブな供給とは、最初の指導は必要ですが、その後のメンテナンスはほとんど必要ないことを意味します。
供給が活発なトークン化市場は、需要の複利的な性質によりサプライヤーにとってより良い経済性がもたらされるため、一定の規模に達するとより粘り強く、防御力が高くなる傾向があります。最も大きな需要流動性を最初に達成した人が勝ちます。
逆に、受動的な供給を行う市場では、同等の市場需要と一致しなくても供給を迅速に拡大できますが、その粘り強さを保証するのは困難です。ビルダーはトークン化市場をナビゲートしながらこれらの機能を活用できますが、これはトレードオフの方法を知っている場合に限ります。
アクティブ市場とパッシブ市場
アクティブな供給市場は防御的な傾向があり、パッシブな市場は規模を拡大する可能性が高いことを理解するには、それぞれに特定の範囲制限がある一般的な特性を理解する必要があります。
人事
積極的な供給は人間の労働に似ています。これまで、人々は保管スペースを借りるのと同じように、自分の知力を受動的に貸し出すことができませんでした。たとえば、Braintrust は分散型キャリア ネットワークであり、雇用主のリアルタイムのニーズを満たすために人材を継続的に供給する必要があります。
人的労働に相当するのは、ハードウェア、NFT、資本などのリソースです。これらはパッシブ電源の典型的な例です。たとえば、自動車データ共有ネットワーク DIMO では、ユーザーが DIMO ハードウェア デバイスを購入して接続する必要があります。 1 回限りの料金で、デバイスは継続的に車両データを DIMO ネットワークに送信するため、ユーザーの再入力はほとんど必要ありません。
機会費用と埋没費用
活発な市場では、供給側の参加者は最高の収益/利回りとトークン価値の上昇の可能性がある市場を選択します。 Axie Infinity は、ユーザーが労働を通じてお金を稼ぐことができる他の市場と競合する、プレイに応じて稼ぐモデルを普及させました。強い本質的な需要がなければ、アクティブなマーケットプレイスは、ユーザーがトークンを獲得するために時間を費やす他のすべての方法と常に競争しなければなりません。
ただし、パッシブ市場では、サプライヤーは初期段階で資産を投資する必要があり、一定の埋没費用が存在します。したがって、供給側の事業者は、利益が得られる限り、受動的に現物資産を市場に提供することになります。たとえば、GPU 所有者には、自社のコンピューティング能力を GPU 市場で利用できるようにするインセンティブがあります。パッシブ市場は、需要と供給のバランスが崩れている場合でも、トークンのインセンティブを活用して大量の供給をサポートできます。
品質に依存した供給と品質に依存しない供給
供給品質について明確なアイデアがあれば、市場の拡大がはるかに簡単になります。物理的な供給があるパッシブな供給市場は、アクティブな供給市場よりもこの状況に適しています。供給数量が限られていることが多く、品質を向上させやすいためです。たとえば、GPU にはさまざまな定量的分類 (A 100 対 RTX 4090 など) があり、供給の品質と密接に関係しています。
活発な供給市場では人材の能力の大幅な変動に対処する必要があるため、このような状況はまれです。 Braintrust や Nosh のようなギグ プラットフォームは、従業員の質に応じて決まりますが、需要側は従業員の質について異なる基準を持っています。
トークンのデザインの意味
では、ビルダーはどのようにしてトークン化された市場をナビゲートし、市場を拡張できるようにすべきでしょうか?市場の供給特性はトークンの設計にどのような影響を与えますか?
活発な供給市場
活発に供給される市場では、トークンの設計にいくつかの重要なポイントがあります。
需要の増加に応じてトークンインセンティブの規模を拡大する
サプライヤーの忠誠心、品質、信頼性に対するインセンティブ
動的なインセンティブメカニズムを確立する
パッシブ市場では、供給は需要が追いつくまで待つことができます（ファイルコインなど）。しかし、これは、高い機会費用に直面する活発な市場には当てはまりません。したがって、建設業者は競争力を維持するために、需要側の成長を優先する必要があります。ただし、トークンは初期需要を誘導して、対応する参加者を市場に参加させるのに役立ちます。
活発な市場を拡大する戦略の 1 つは、トークンの配布が成長と密接に結びつくように、供給側のインセンティブを動的に拡大することです。関連するメカニズムとしては、安定した収益率が供給側の参加者に継続的に提供されるように、ライセンスベースで供給を導入し、供給側の労働力の関与と信頼性を維持することです。
いずれにせよ、活発な供給市場に対するこの制約により、市場が発展するにつれて市場の粘り強さが実際に高まり、需要の増加に応じてより安定した利益を提供できるようになります。インセンティブ設計の観点から見ると、このトークン化された市場は、ユーザーをプラットフォーム上でアクティブに保つために継続的な報酬を提供することに重点を置く必要があります。さらに、離脱する可能性のあるユーザーではなく、安定した供給を提供するユーザーにインセンティブを与えるために、これらの報酬を動的に調整する必要があります。
ただし、トークンのインセンティブは需要と供給を導くのに価値がありますが、活発な供給市場の重要な特徴である供給の質を拡大するには、サービス、検証、評判のレベルでのイノベーションが必要になる可能性があります。
この点で、トークン化市場は従来のカストディ市場から学んだ教訓から学ぶ必要があります。たとえば、RealReal と StockX は、物理的な供給が正規であることを確認するための検証サービスを提供しています。同様に、Braintrust は仲介者として機能し、トークンを活用して供給を促進しながら、マーケットプレイス製品内に品質保証の層を提供します。
トークンのスケーリング効果を活用できるアクティブな供給市場は、より良い結果をもたらす可能性があります。ステークベースの仲介ネットワークやトークンにインセンティブを与えられた検証と管理を使用することで、品質保証プロセスを強化し、より効率的な市場を生み出すことができます。
需要と供給が同じユーザーから発生するトークン化された市場はどうなるでしょうか? NFT市場や、AxieやStepnなどのプレイしながら稼ぐゲームなどですか？
これらの役割が切り替わる可能性がある市場では、トークンの投機的なフライホイールを発見し、有機的な需要を混乱させる可能性が最も高いため、トークンのインセンティブを調整する際に、より機敏になる必要があります。このような市場は、トークン報酬にステーキングを組み込むことで成長の反射的な性質を緩和し、長期的な参加を促すことができます。積極的に供給される市場は、より気まぐれになりがちな小売供給ではなく、より多くの消費者や専門家向けの供給をもたらすために、供給側の多様性を奨励するはずです。
パッシブサプライ市場
パッシブ供給市場の構築者にとって、トークンの設計からも重要な洞察を得ることができます。
商業的に実行可能な規模を達成するためにサプライヤーの数を積極的に拡大する
デマンドサイドの製品 (SDK、API など) を通じてより強力な防御を構築するか、独自のハードウェアを通じてサプライサイドをロックダウンします。
サプライヤーの忠誠心、品質、信頼性に対するインセンティブ
受動的に供給される市場は通常、市場が商業的に成り立つ（つまり、強い需要を生み出す）前に、特定の供給しきい値に達する必要があるため、建設業者は最初に供給側の成長に焦点を当てる必要があります。さらに、この供給は質ではなく量の観点から測定されることがよくあります。たとえば、DIMO、Hivemapper、Wynd などのデータ収集ネットワークでは、集約されたデータやその上に構築されたサービスが価値を持つようになるまでに、大量のデータが必要になります。
パッシブに供給されるすべての市場は拡張が容易であるため、新規参入者は十分な流動性を蓄積するだけでは需要を確保できません。代わりに、需要者が市場にアクセスできるようにするために、SDK や API などの SaaS コンポーネントを構築することで製品で競争することが一般的です。 IO.net などの GPU マーケットプレイスは、エンド コンピューティング ユーザーが GPU にアクセスしやすくするための集約サービスを提供します。同様に、DIMO は、DIMO トークン所有者が自分の車のサービスを購入できるマーケットプレイスを構築しました。
受動的な供給市場をより防御可能にするもう 1 つの方法は、コモディティ化された供給から独自の供給に移行することです。 Helium や XNET などのワイヤレス ネットワーキング市場は、独自の製品を活用して通信インフラストラクチャを構築しています。
最後に、受動的供給市場の埋没費用が高いことを考慮すると、サプライヤーは通常、利益が運用コストを超える限り、ネットワークにサービスを提供し続けることになります。埋没費用が高く、機会費用が低い場合 (例: Blackbird レストランは FLY トークンを受け入れます)、供給側には市場にサービスを提供する固有のインセンティブが存在するため、供給側が留まりやすくなります。逆に、高い埋没費用が高い機会費用と共存する場合 (例: GPU 所有者がコンピューティング市場にサービスを提供している場合)、需要またはトークン報酬が供給側のリソース割り当ての選択における決定的な要因になる可能性があります。
