著者: Lydia Wu、研究員、Mint Ventures
この記事のデータは2024年10月8日時点のものです。
TL;DR
狭義の予測市場には通常、伝統的な賭博やスポーツ賭博は含まれませんが、情報発見と公的意思決定の参照機能により重点が置かれています。
予測市場が「正しい」状態を維持することはできません。失敗例はまさに、人々が予測市場によって与えられる確率を所与のものと考えているためです。
暗号通貨は、予測市場により自由な取引額と摩擦の少ない支払い体験をもたらします
Polymarketのユーザープロファイルは、NFTトレーダーやミームプレーヤーなどのネイティブ暗号ユーザーとは大きく異なり、通常は年齢が高く、究極の損益率を追求せず、情報の取得と分析に強い動機を持っています。
予測市場製品の競争要素は、より良いイベントを企画し、賢明なベッター (クリエイター) を集める方法に反映されます。 Polymarket の競争上の優位性は、サークルから外れることによってもたらされる注目 (流動性) ベースにあります。
Polymarket は、ボリュームインセンティブやより複雑な取引機能について非常に慎重です。デリバティブ取引の観点から予測市場にアプローチする新しいプロジェクトは、機能の不一致によって引き起こされる順応に直面する可能性があります。
11 月 5 日の選挙後、ポリマーケットは大規模な流動性の引き揚げに直面すると予想されており、その際、選挙記録に対する国民の評価とポリマーケットの次の戦略計画が将来予測市場に大きな影響を与える可能性があります。
ライズ：「あの予測マーケット」
Polymarket は現在、最大の「2024 年の米国選挙予測市場」であり、ハリスとトランプのどちらが当選するかについて、ユーザーは約 15 億ドルを賭けています。この数字は Web2 の競合である PredictIt を上回り、Smarkets などの取引額は 3,700 万ドルに達します。同じ問題でそれぞれ900万ドル。
予測市場の概念分析
広い意味では、予測市場はギャンブルや賭博市場から発展しました。これは、人々が特定の出来事の結果を予測して利益を得ることを期待して資金を投資することを指します。
狭義の予測市場には、通常、伝統的な賭博やスポーツ賭博は含まれませんが、より広範な政治、経済、文化的出来事を指し、政策策定や公的意思決定の参考となる情報発見の機能が強調されています。この種の予測市場は、少なくとも 16 世紀初頭の教皇選挙まで遡ることができます。1988 年の米国大統領選挙中に開始されたアイオワ電子市場は、最も初期の近代的な電子予測市場の 1 つでした。
暗号通貨予測市場 = 真実マシン?
Vitalik Buterin は、おそらく Web3 の世界で最も影響力のある予測市場の提唱者です。すでに 2014 年に、彼は二ターキー (ロビン・ハンソンが構想した、賭けによって統治する将来の政府形態) の実践としての予測市場について議論しました。その記事の中で、彼は再び、予測市場を事例として取り上げ、2021 年には予測市場の価値サポートと分散化の利点について体系的に論じた記事を発表しました。は予測市場に対する楽観的な見方を公に表明し、今年5月にはPolymarketのシリーズB資金調達に参加した。
さまざまな頭脳が予測市場を理解する
予測市場の背後にある考え方と仮想通貨関係者が予測市場に対して抱いている野心を理解するには、3 つの小さな質問から始めることができます。
予測結果は何を意味するのでしょうか？
予測市場は正確ですか?
暗号通貨は予測市場に何をもたらしますか?
紙面の都合上、これら 3 つの質問について簡単にお答えします。
予測市場の予測結果は何を表すのでしょうか?それは真実ですか？
トゥルーマシンの主張には物議を醸している。予測市場は、象徴的な出来事 (イベント) に対する人々の理解を測定し、これを将来の客観的な事実 (事実) を推測するための基礎として使用します。このプロセスでは、真実は生成されず、イベントの結果についての参加者の確率推定が生成されるだけです。たとえ予測結果が事実と一致していたとしても、それは一種の事後検証である。
予測市場は正確ですか?
予測市場の正当性の遺伝的分析は、通常、ハイエク、ベイズの定理、二分法、効率的市場仮説などに遡ることができます。ここでは、それらを 1 つの文にまとめてみます。知識は人間社会に分散していますが、はい、しかし、もしあれば新たな証拠を観察して常に意見を更新する十分な市場参加者がいれば、資産価格がすべての公開情報を反映する効率的な市場が形成され、意思決定を支援することができます。
予測市場の支持者が頻繁に引用する例としては、2008 年の米国選挙と 2020 年のコロナウイルス大流行時のポリマーケットのパフォーマンスが挙げられますが、2016 年の EU 離脱と米国選挙における予測市場のパフォーマンスが不十分だったため、この議論は損なわれています。人々の結果論によれば、予測市場の「失敗」は、トレーダーが予測市場によって与えられる確率を事実とみなし、外部情報のタイムリーな更新を放棄し、結果として価格が過度に安定することです。これはまた、予測市場の反射的な性質、つまり人々の信頼が信頼性の基盤を傷つけていることを示唆しています。
2016 年選挙の賭けのオッズ: クリントン氏が引き続き優勢
予測市場の長い歴史の中で仮想通貨はどのような役割を果たしてきましたか?
予測市場の概念と実践の観点から見ると、分散型予測市場には通常、賭け金の制限がありません (それに比べて、PredictIt の賭け金の制限は 850 ドルです)。人々は自分のマネーの重み付けに基づいてより自由に意見を割り当てることができます。市場のトレンドをより正確に捉えることができるかもしれません。
市場運営を予測するという観点から見ると、暗号通貨を使用すると、より迅速な支払いの回収が可能になるだけでなく、顧客が事後的にクレジットカード会社に返金を要求する率（つまり、チャージバック詐欺）も大幅に減少します, 有名なオンライン ギャンブル プラットフォーム ステークのみ。暗号通貨の支払いを受け入れます。
ポリマーケットの台頭
大きな疑問は次のとおりです。予測市場の概念と実践は長い間存在しており、暗号通貨との組み合わせは新しいものではないのに、なぜ Polymarket が突然現れて既存の市場で競争し、最大の市場シェアを獲得したのかということです。ほとんど「予測市場」と同義になっているほどですか？
まず第一に、2024 年は珍しい世界的な選挙の年であることは言及する価値があります。不完全な統計によると、世界の76の国/地域で2024年に総選挙が実施され、その人口は41億7,000万人に達します。その中で、間違いなく最も注目を集めたのは米国選挙であり、バイデン氏の選挙撤退とトランプ氏の暗殺も選挙過程に紆余曲折を加えた。
さらに、パリ夏季オリンピックの開催、連邦準備制度の利下げ決定、地政学的危機、人工知能の進歩などの世界的な出来事が広く報道され、注目を集めています。 Web3 の世界では、ビットコインの半減期、ビットコインとイーサリアムの ETF なども十分な話題を生み出しており、これは間違いなく予測市場の「黄金時代」です。
Polymarket 自体の成功は、多くの場合、前世代の製品と比較してスムーズな UXUI、スムーズな入出金エクスペリエンス、Web2 競合製品と比較してより透明性の高いメカニズムと非抽出的な設計に起因します。時代の追い風を受けて、同社は一時脚光を浴びた。
Polymarket で作成されるイベントの数は 2024 年に大幅に増加すると予想されます
新規ユーザーの流入により、Polymarket のユーザー ベースは急速に拡大しました
Polymarket の取引量は 2024 年に大幅に増加する
現状の変化、業界の蓄積、Polymarket 自身の製品の反復は確かに重要ですが、この記事では、現時点ではほとんど言及されていない角度、つまり Polymarket の市場戦略、および Polymarket について起こり得る誤解に焦点を当てたいと思います。
通説: 「イベント取引プラットフォーム」
そもそも、現在のポリマーケットを、ユートピア的な「予測市場」や覗き見的な「イベント取引プラットフォーム」と比較して、より明確に泡立てずに表現するのは、「暗号化されたメディア/クリエイター生態/情報プラットフォーム」かもしれない。
暗闇の中で新聞を読む人
Polymarket は 9 月に月間アクティブ ユーザー数 90,000 人の新記録を達成し、1 日あたりのアクティブ ユーザー数は基本的に 10,000 人を超えています。しかし、Polymarket Web サイトへの訪問数は 9 月に 1,500 万件に達し、訪問数/月間アクティビティの比率は 166 を超えました。
これに対し、Opensea の 9 月の月間アクティブ ユーザー数は 110,000 人、1 日あたりのアクティブ ユーザー数は約 9,000 人で、Polymarket に近い数字となっています。 Opensea の 9 月の Web サイト訪問数は 450 万件で、訪問数/月間アクティビティの比率は約 41 でした。
Pump.fun を追加し、これら 3 つのそれぞれのトラックのスター製品をさらに比較すると、Polymarket の訪問数とモバイル端末からの割合が他の 2 つよりも大幅に高いことがわかります。これは、Polymarket の背後に NFT 取引がある可能性が高いことを反映しています。 . 読者とミームプレイヤー。
Polymarket の月次および日次アクティビティ データ
Polymarket、Opensea、pump.fun の Web サイト データの比較、出典：similarweb
実際、Polymarket の創設者である Coplan は、X で自社の製品を説明するのに「代替ニュースソース」や「メディアの未来」などの用語を使用しており、App Store ランキングのニュースセクションで何度も Polymarket を引用しています。 。データによると、Polymarket の Web サイトへのアクセス数は New York Times の Web サイトのアクセス数の 3% にすぎませんが、ページ滞在時間、直帰率、その他の指標の点でのパフォーマンスは比較的良好です。
さらに、Polymarket は、Substack や Bloomberg などのメディアおよび情報プラットフォームとの統合を通じて「逆オラクル」の役割も果たし、Web3 世界を代表してより多様な意見や感情を届けます。
コプランはポリマーケットがニュースだと考えている
Polymarket と The New York Times の Web サイト データの比較、出典：similarweb
特殊業者
Polymarket には大規模な編集チームは必要ありません。中核となるコンテンツ制作はリアルマネーを賭けるトレーダーによって行われます。このグループは Polymarket の知的資産です。予測市場の概念の起源と過去の失敗はすべて、市場参加者の合理的な分析と新しい情報の絶え間ない再評価が予測市場の「正確さ」の基礎であることを強調しています。
2022年に発表された4万人以上のフィンランド居住者のオンライン競馬賭博行動に関する研究では、数値的IQが高い人（つまり、算術推論、数学的問題解決、定量的分析手段のパフォーマンスが高い）はスキルに反応する可能性が高いことが示されました。 -ベースのギャンブル（運に基づくギャンブルとは対照的に）は、参加意欲が著しく高いことが示されました。この調査では、ベッター全体の約 9% が損失よりも利益を上げたことも示されました。ポリマーケットではその割合は11.5%となっている。
(a): 総合的な IQ と競馬賭博への参加意欲の間には、全体的に正の相関関係があります。
(b): 数値的 IQ と競馬賭博への参加意欲の間には有意な正の相関関係がある
(c): 空間論理 IQ と競馬賭博への参加意欲の間には有意な負の相関関係があります。
(d): 言語的 IQ は競馬賭博に参加する意欲とは関係ありません
Polymarket の広告リンク ソースからは、「どのような人々を惹きつけ、コンバージョンに導くか」という観点からの戦略の一部も明らかになっています。
ナンバーワンのelectionbettingodds.comは、Polymarketを含む5つの予測市場からのデータを集約する有名な選挙予測市場アグリゲーターです。
Citizenfreepress.comは保守寄りの米国政治ニュース集約 Web サイトで、ユーザーの半数は 55 歳以上の米国人男性です
natesilver.net は、統計学者、作家、ポーカー プレイヤーである Nate Silver のサブスタックです。ネイトが開発した選挙予測システムは、2008 年の米国大統領選挙で 50 州のうち 49 州の結果を予測することに成功しました。彼は今年 6 月にコンサルタントとして Polymarket に入社しました。
トップ 10 内で、主に暗号ネイティブ ユーザーを対象としたアプリケーションは、coindesk と dappradar だけです。
Opensea や Pump.fun と比較すると、Polymarket のユーザーの年齢分布はよりバランスが取れており、35 歳以上の割合が他の 2 つよりも大幅に高くなります。
Polymarket の広告リンク ソース トップ 10 の Web サイト
Citizenfreepress.com ユーザーの性別と年齢の分布
Polymarket、Opensea、pump.fun のユーザーの年齢構成出典：similarweb
ポリマーケットでは「伝説のトレーダー」の話はほとんど聞かれません。これは、イベントの実際の可能性から大きく逸脱する結果を避けるために合理的な範囲内でオッズを制御するという予測市場の特性によって決定されます。
Polymarket のランキング データがこれを裏付けています。現在、合計利益が 100 万米ドルを超えるユーザーは 3 人だけですが、pump.fun には合計利益が 100 万米ドルを超えるアドレスが197 件あります。 Polymarket の 9 月の月次アクティビティが Pump.fun の 14% であったこと、および Polymarket が 2020 年に設立されたことを考慮すると、Polymarket から金持ちになれる可能性はさらに低いように思えます。
これに応じて、ポリマーケットの取引機能もより制限されています。入出金に加えて、最も基本的な市場価格と指値注文機能のみがあります。 USDCを担保として融資できる融資プロトコルであるPolylendは今年6月にオープンソース化されたが、Polymarketはこの機能が本番環境には使用されず、コミュニティ構築を促進するためだけに使用されることを明らかにした。さらに、Polymarket は大規模な流動性インセンティブを実施しません。 Polymarket は、過度に複雑な取引機能がユーザーの注意を曖昧にし、マーケットメイクや流動性のインセンティブが市場の有効性を歪めると考えているようです。
「新聞を読む」から「取引する」への実際の変換を見積もるのは難しいですが、理想的な状況下でポリマーケットに集まった群衆の概略を描くことはできます。これは比較的合理的で成熟したグループであり、もともと興味を持っていた可能性があります。暗号通貨についてあまり知らない人は、通常、経済的に安定しており、究極の損益比率を追求せず、分析と判断を通じて自分が正しいことを証明する楽しみを楽しんでいます。このようなイメージは、暗号通貨ギャンブラーの一般的な感覚とはかけ離れており、現在の Web3 製品では到達することも困難です。
屋台: 重要な 11 月
航空用語では、「失速」とは、空気流に対する航空機の翼の角度が大きすぎて十分な揚力を生成できず、急激な高度の低下を引き起こすことを指します。失速した航空機に直面した場合、パイロットは機首を押し下げて推力を増加させて航空機の揚力を回復する必要があります。
Polymarket の台頭のスピードと選挙における「大型単一製品」戦略により、市場はその後の展開について懸念を抱いています。11 月 5 日に米国選挙が決着した後、Polymarket はどこへ向かうのでしょうか?結局のところ、Polymarket は、注目を集める競合他社、野心的な新規参入者、そして声を上げ続ける懐疑論者に欠けたことはありません。
Polymarket での選挙関連の取引量は 70% に達し、ユーザー数は 60% に達しました
ポリマーケットの成功
Polymarket にとって、今回の選挙の成績表は、予測市場そのものの信頼性と、Polymarket がチームや投資家の政治的傾向を隔離し、真に「世論を代表」できるかどうかに関係します。
ポリマーケットでのトランプ大統領の最近の復活とは異なり、別の予測マーケットであるカルシでは一貫してハリス氏がリードしていることが示されている
ポリマーケットへの投資を主導したファンダーズ・ファンドの創設者ピーター・ティール氏は「トランプ氏を非常に強く支持している」
選挙後、取引量の減少とユーザーの減少に直面して、Polymarket が現在議論している対応戦略 (これは新規プレイヤーが切望する方向性でもあります) は、大きく 3 つのカテゴリに分類できます。
スポーツ賭博の開発
スポーツは現在、Polymarket で選挙に次いで 2 番目に大きなイベント カテゴリですが、取引量にはまだ桁違いがあり、主に選挙の話題によるトラフィックのオーバーフローの恩恵を受けている可能性があります。この部分のトラフィックが選挙後も長期間維持できるかどうかは疑問だ。
スポーツをテーマにしたスーパーボウルとプレミアリーグがポリマーケットの取引高トップ8にランクイン
言うまでもなく、スポーツ賭博は非常に細分化され飽和した市場です。ファンの賭博要素は、多くの場合、即時の興奮を楽しみ、視聴体験を向上させるものではありません。長期的な利益を追求する 予測市場のスクリーニングロジックに矛盾があります。
デリバティブ取引の増加
これは飽和市場でもあり、Polymarket にとって、欠点を突いて強みを回避することが問題であることは間違いありません。
「イベントポンプ.fun」にしました
これは誰もがイベントを発行して予測できるオープンなマーケットを表す一般的なアイデアであり、ユーザーが独自にマーケットを作成することができず、「何かをする」ことに集中するチームが必要であるというPolymarketの特性を狙っているようです。しかし、最も人気のある選挙イベントの特徴を調べてみると、選挙自体が次のようなものであることがわかります。
影響範囲が非常に広い → 十分な流動性
サイクルが長く、複数のプロセス イベントが散在する → 情報が可能な限り完全に循環される
明確な時間、二者択一の結果 → 明確な決済
同様に、Polymarket が公開している「追加」の考慮事項には次のものが含まれます。
正確な確率を生成するのに十分な取引需要はありますか?
出来事の確率的な結果に社会的価値やニュース価値があるかどうか
一定期間内に明確な成果を上げられるイベントかどうか
ほとんどの人にとって、明確に定義された二項対立の問題を考え出し、それを正確で曖昧さのない、専門的すぎない言語で表現し、明確な解決点と基準を設定することは、一定の社会的影響をもたらすでしょう...それは大きな意味を持ちます。これを行うのは、ミームを投稿するために写真をアップロードするよりも困難です。
ポリマーケットですら「ETF承認」や「トランプ氏の息子の参加」などの基準が不明確で物議を醸している。完全に開かれた市場がある場合、悪事のリスク（トランプ氏が次の演説で特定の言葉を言うかどうかを投稿するなど）や紛争の裁定（トランプ氏が参加したかどうかをどのように定義するかなど）が与えられることになる。プラットフォームには大きな負担がかかります。
これまでのところ、Polymarket に関連すると思われるこれら 3 つの変革の方向性は決して簡単ではないことがわかりました。その核心は、Polymarket が取引と投機の特性を強化することが困難であり、強化されるべきではないということです。 通貨を発行する意図が伝えられたとしても、Polymarket は、取引量よりもより質の高い質問や正しい結果を奨励するなど、インセンティブの使い方に注意する必要があります。
選挙予測の「変革アイデア」と既存事業ではイベントの性質や期間に違いがある
室内での監視
規制の状況がより明確になるまで、Polymarket のトークンはすぐには入手できない可能性があります。
ギャンブルに関連する市場は常に非常に厳しい監督の対象となってきたが、ポリマーケットは2022年にCFTCから140万ドルの罰金支払いと米国での営業停止を命じられた。今年5月、CFTC（米国商品先物取引委員会）は、米国選挙に関連したすべてのデリバティブ取引の禁止を目的とした規則案を発表した。また、5月に発表された7,000万ドルの資金調達の中で、Polymarketはその使命が公共財としてより正確なリアルタイムのイベント予測を国民に提供することであると述べた。
良いニュースは選挙前の最後の数週間に届く。コロンビアの地方裁判所が先月選挙予測市場に有利な判決を下したことを受け、連邦控訴裁判所も選挙賭博の差し止めを求めるCFTCの要請を却下した。 CFTCは以前、「そのような契約は、選挙の完全性や選挙の完全性に対する認識に悪影響を与える可能性のある方法で使用される可能性がある」と警告していた。
市場の注目は再びポリマーケットが提出しようとしている成績表に戻っている。
