オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )
Circleの公式ウェブサイトでの発表によると、承認されれば、同行はCircle初の連邦規制下のカストディ機関となる。600億ドルを超えるUSDC準備資産を独自に管理できるようになるだけでなく、機関投資家向けにデジタル資産（特にトークン化された債券や株式）のカストディサービスも提供できるようになる。
このライセンスは、従来の銀行とは異なり、現金預金の受け入れや融資の発行を許可しておらず、「連邦信託会社」モデルに近いものです。現在、米国で同様のライセンスを取得しているのはAnchorage Digitalのみであり、Circleはステーブルコイン発行分野における初の自社所有カストディライセンス保有者となる可能性があります。
応募理由：サークルの「新しい金融アーキテクチャ」の野望は徐々に現れつつある
これは短期的なビジネス調整ではなく、「ステーブルコイン インフラ プロバイダー」としての Circle の総合的な戦略的前進です。
6月中旬に可決されたGENIUS法は、ステーブルコインを「規制下にあり、法令遵守が徹底され、オープンな」時代へと押し進めています。この法律は、資産の分別管理、透明性のある情報開示、金融機関の規制要件について明確な要件を定めています。 （詳細は、 「グローバル金融における『水、電気、石炭』の再構築：GENIUS法はどのようにしてCircleとステーブルコインの『規制強気相場』を引き起こしたのか？」をご覧ください。）
Circle が連邦信託銀行の設立を承認されれば、従来の銀行保管 (現在の Bank of New York Mellon など) を回避できるだけでなく、外部規制の盲点を回避し、中核資産の管理権を自社の手に取り戻し、ビジネスの回復力を大幅に強化することができます。
Circleはライセンスを申請するのではなく、将来の「デジタルドルオペレーティングシステム」を構築しています。USDCの発行、RWAの保管、Visa、Stripeなどとの決済連携など、ステーブルコインの基盤となるアーキテクチャには、より強力な自己管理とコンプライアンス特性が求められます。
Circle のこの動きは、保管権の変更であるだけでなく、「米ドルのオンチェーン執行者」としての地位を自ら確立するものでもある。
市場のコメント
ニュースが発表された後、業界では一般的に、サークル社の動きは米国の規制との「深い統合」であり、「ステーブルコインの国有化」のプロセスにおける重要な一歩とさえ見なされる可能性があると考えた。
暗号資産投資家であり外国為替トレーダーでもあるマン氏は、ライセンスが承認されれば、Circleは連邦規制の信託銀行として連邦準備制度の決済システムに直接接続されると考えています。USDCは、従来の決済銀行の資金と同様に、連邦準備制度の金融パイプラインに自由に出入りできるようになり、仲介銀行に依存する必要がなくなります。
技術アナリスト兼暗号コンテンツ制作者のALLINCRYPTOは、承認されればCircleは機関に対しデジタル資産の保管を直接提供できるようになり、主要企業がUSDCをより便利に統合できるようになると述べた。
一部の機関投資家は、Circleがコンプライアンス競争において既に大きくリードしており、特にEUのMiCA認可とアブダビのMSBプリンシパルライセンスを取得したことでその優位性が高まっていると考えています。「OCC+GENIUS」システムに基づく連邦ライセンスは、世界中の中央銀行レベルの顧客への扉を開くでしょう。
しかし、慎重な声も上がっている。シティのアナリストは、「長期的なトレンドは強気だが、ステーブルコインのビジネスモデルはまだ実装されておらず、Circleの現在の時価総額プレミアムは既に比較的割高だ」と述べている。データエージェンシーS3 Partnersの統計によると、Circleのショートポジションは上場以来日々増加しており、現在では米国のブロックチェーンセクターで最も集中的なショートポジションの一つとなっている。
結論：サークルは銀行になろうとしているのではなく、「ドルの銀行」を再定義しようとしている
Circle が志望しているのは、私たちが理解しているような商業銀行ではなく、新しいタイプの米ドルデジタル金融キャリアの設計者になることです。
Circleは融資や預金の吸収、金利市場への介入は行わず、オンチェーンドル、オンチェーン資産、オンチェーン決済といった基本的なサービスに注力しています。これは、Tetherが取引に注力しているのとは異なります。Circleは、今後10年間でステーブルコインが国、機関、さらには決済システムにどのように組み込まれるかという、インフラレベルの戦場に賭けています。 （詳細は「CircleとTetherは同種ではないかもしれない。ステーブルコインの価値実現の階層モデルがそれを物語る」をご覧ください。）
IPOは資金調達の拠点であり、ライセンスはコンプライアンスの礎となります。「オンチェーン・ドル・ソブリン・エージェント」になれるかどうかは、このライセンスが承認されるかどうかにかかっています。
