今週もまた、史上最高値を更新した。SP 500は金曜日に史上最高値を更新した。今週で3回目、7月に入って6回目となる。市場は、進行中の関税引き上げ（メキシコとEUへの30%の関税）、最新の消費者物価指数（CPI）データに見られる価格上昇圧力の波及効果の兆候、そして「正当な理由」によるパウエルFRB議長解任という最近の騒動を依然として無視している。
最近の株価上昇により、SP 500 の株価収益率は過去最高に近づき、ちょうど第 2 四半期の決算シーズンが始まろうとしており、投資家はあらゆる種類の株式投資にプレミアムを支払うようになっている。
一方、株価の上昇に勢いづいたトランプ大統領は、関税エスカレーション戦争を再燃させ、既存の国別関税に加え、業種別関税を追加する計画を立てている。報道によると、この関税は2週間以内に発動される見込みだ。当初の対象業種は医薬品と半導体で、米国からの輸入品を完全にカバーすることを目指している。
新たな脅威にもかかわらず、市場は今回の関税エスカレーションをほぼ完全に無視しており、「関税に敏感」なテーマ別セクターは引き続きベンチマーク指数をアンダーパフォームしている。「TACO」モーメント（貿易摩擦の緩和を指す）がいずれ訪れるとの期待、主要貿易相手国への攻撃の標的が減ること（韓国で予定されているトランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談）、あるいは民間セクターがショックに対処できるという信頼感のいずれの理由によるにせよ、市場は追って通知があるまで貿易摩擦に耳を貸さない可能性が高い。
政策といえば、トランプ政権はFRB（連邦準備制度理事会）に新たな混乱を引き起こしました。メディア報道によると、パウエルFRB議長は建物改修のための深刻な予算超過により解任される可能性があるとのことです。はい、その通りです！
パウエル議長は、ワシントン連銀本部の約25億ドルの改修工事をめぐるプロジェクト管理上の問題に巻き込まれている。この改修工事は当初の想定より約6億ドルも費用がかさんでいる。火曜日、高額な改修工事が解任に値するかどうか問われたトランプ氏は、「ある程度はそうだと思う」と答えた。――ザ・ヒル
このばかげた主張を漏らした後、トランプ大統領はすぐに脅しを撤回し、市場はパウエル議長が2026年まで任期を務めるとの見方に圧倒的に賛同している。
一方、ウォーラーFRB理事は、やや異例な行動を取り、事前に「反対意見」を表明し、7月の会合で利下げに傾いていると公言し、「民間部門は皆が考えていたほど好調ではない」とし、雇用の大半が公共部門に集中しているため米国の労働市場も「危機的状況にある」と主張した。
FRBの発言がハト派寄りに転じ、株価が高値更新を続ける中、市場が過去2ヶ月間と同じくリスクオンモードにあるのも不思議ではない。それとも、市場はFRBのハト派姿勢を織り込み、今後の利下げを先行させ、「ゴルディロックス経済」論を助長しているのだろうか。
いずれにせよ、インフレ期待は静かに戻りつつあり、世界の長期金利は高止まりしている一方、インフレの損益分岐点はここ数年で最高水準に上昇し、金融環境は緩和したままとなっている。
先週のデータもよく一致しており、ミシガン大学は、現状と将来の期待の両方について消費者信頼感がわずかに改善したと報告している一方、1年間のインフレ期待は関税導入前の水準（以前は5.0%だったのに対し、現在は4.4%）に低下している。
今週は決算シーズンが佳境を迎えます。テスラとグーグルの親会社アルファベットが水曜日に決算発表を予定しています。ブルームバーグによると、SP 500指数構成企業498社のうち58社が決算を発表し、利益は予想を7.8%上回りました。利益が伸びているにもかかわらず、米国および世界の株式の株価売上高倍率（P/S）と株価収益率（P/E）は過去最高水準、あるいはそれ以上に上昇しており、投資家は今、リスクエクスポージャーの増大に「正当に」対処していると言えるでしょう。
驚くべきことに、市場の上昇が続いているにもかかわらず、従来のモメンタム指標では極端な感情の変化は見られません。全米個人投資家協会の強気・弱気比率は中程度にとどまっており、「ブーム」に関するニュースの検索エンジン検索は歴史的に低い水準にとどまっています。
マクロ経済の悲観論者はついに絶滅したのか？ 株式市場は上がるばかりで、下がることはないという信念を、私たちはもう受け入れてしまったのだろうか？ トレンドに逆らって空売りするのはやめよう…
暗号資産市場は、まさにFOMO（取り残されることへの不安）の瞬間を逃していません。イーサリアムは好調で、4,000ドル台に迫りつつあり（5セッションで22%上昇）、主要アルトコインも今週は2桁の上昇を記録しています。ビットコインも史上最高値の118,000ドルを超えましたが、盛り上がりは少し抑えられています。追ってお知らせがあるまで、良い時代が戻ってきたように感じます。
ETH/BTC比率は一時的に持ち直し、第1四半期以来の最高水準まで改善しました。これは、ステーブルコインや実世界資産への注目がプルーフ・オブ・ステーク・ネットワークに適しているためだと考える人もいれば、イーサリアムの新たなトレジャリー戦略が上昇のきっかけになったと考える人もいます。私たちは個人的に、これは典型的なリスクオンの波及効果だと考えています。なぜなら、過去7ヶ月間で主流の伝統的金融システムの資金の大部分がビットコインに完全に投入されたからです。
明るい兆しとして、先週、議会は画期的なステーブルコイン法案をようやく可決しました。これにより、連邦および州の規制強化がステーブルコイン決済チャネルの拡大に引き換えられました。これは構造的な追い風をもたらした可能性があり、過去2週間のイーサリアムETFへの記録的な資金流入がそれを裏付けています。7月には流入総額が30億ドルを超え、1日あたりの流入額（3億ドルから5億ドル）は今年上半期の1日あたりの流入額の5倍から10倍に増加しています。
過去 8 週間のほとんどで私が言ってきたことの繰り返しになりますが... 決して、退屈な市場を空売りせず、やってくる良い時を楽しんでください。暑い夏に向かう中、皆さんの幸運と楽しい取引を祈っています!
AIを通じて市場情報を統合し、市場センチメントが一目でわかるSignalPlus取引インジケーター機能をt.signalplus.com/crypto-news/allで無料でご利用いただけます。
リアルタイムで最新情報を受け取りたい場合は、Twitter アカウント @SignalPlusCN をフォローするか、WeChat グループ (アシスタント WeChat を追加し、英語と数字の間のスペースを削除してください: SignalPlus 666)、Telegram グループ、および Discord コミュニティに参加して、より多くの友人とコミュニケーションおよび交流してください。
シグナルプラス公式サイト： https://www.signalplus.com
