Tác giả gốc: Momir
Nguồn gốc: IOSG Ventures
Tóm lại
Sự nhiệt tình dành cho tầm nhìn Web3 vào năm 2021 đã phai nhạt và Ethereum đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Không chỉ nhận thức của thị trường về Web3.0 đang thay đổi mà Ethereum còn phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các nền tảng mới nổi như Solana để giành lấy thị phần còn lại. Các vấn đề chính như phân mảnh Lớp 2, xói mòn quyền sở hữu giá trị, làm loãng quyền kiểm soát hệ sinh thái và thiếu sự lãnh đạo đã làm suy yếu thêm trải nghiệm người dùng và giá trị kinh tế của Ethereum, và khi tiếng nói của mạng lưới lớp thứ hai tăng lên, ảnh hưởng của Ethereum cũng bị lung lay. Những yếu tố này cuối cùng đã dẫn đến một trong những đợt điều chỉnh giá ETH mạnh mẽ nhất trong lịch sử.
Tuy nhiên, vẫn còn hy vọng: bằng cách thúc đẩy khả năng tương tác L2, ưu tiên cải thiện cơ sở hạ tầng cốt lõi của ETH và áp dụng phương pháp lãnh đạo quyết đoán, hướng đến hiệu suất, Ethereum vẫn có cơ hội lấy lại thời kỳ hoàng kim của mình. Kiến trúc cơ bản vững chắc và hệ sinh thái nhà phát triển năng động của Ethereum vẫn là những lợi thế lâu dài của nó, nhưng cần phải nhanh chóng thực hiện hành động chiến lược để khôi phục lại vị thế vượt trội của ETH.
Sự thay đổi nhận thức từ thế giới lý tưởng Web3.0 sang hiện thực tàn khốc đã buộc thị trường phải xem xét lại giá trị cốt lõi của Ethereum. Lý tưởng từng được mong đợi rất nhiều về một mạng Internet phi tập trung, tự chủ của người dùng hiện đã được thay thế bằng một câu chuyện mỉa mai hơn: lĩnh vực tiền điện tử là một trò chơi lưu trữ giá trị Bitcoin hoặc một sòng bạc kỹ thuật số. Sự thay đổi quan điểm này đặc biệt gây ấn tượng với Ethereum, vốn đang phải đối mặt với sự hoài nghi ngày càng tăng khi tuyên bố mình là nền tảng của mô hình internet mới.
Điều nghiêm trọng hơn là Ethereum không còn là đại diện duy nhất của tầm nhìn Web 3.0 nữa. Dù lạc quan hay bi quan về tương lai của ngành, không khó để nhận thấy rằng các nền tảng như Solana đang trở thành trung tâm mới cho hoạt động của người tiêu dùng tiền điện tử. Trong bối cảnh đó, bài viết này nhằm mục đích giải quyết những thách thức chiến lược cấp bách nhất của Ethereum và đề xuất các giải pháp thực tế để giúp đồng tiền này giành lại lợi thế trong bối cảnh đang thay đổi này.
Thách thức cốt lõi
Ethereum đang phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng bài phân tích này tập trung vào bốn vấn đề cấp bách nhất: sự phân mảnh mạng lưới L2, khả năng nắm bắt giá trị suy giảm, sự mất kiểm soát hệ sinh thái và thiếu sự lãnh đạo mang tính chiến lược.
Phân mảnh mạng L2 và trải nghiệm người dùng bị phân mảnh
Cuộc khủng hoảng quan trọng nhất là sự phân mảnh mạng Lớp 2. Việc giới thiệu nhiều lớp thực thi cạnh tranh đã làm giảm trải nghiệm của người dùng và tính thanh khoản trên chuỗi, làm xói mòn lợi thế về khả năng kết hợp mà mạng chính Ethereum từng tự hào có, điều này vẫn có thể thấy rõ trong các chuỗi khối đơn khối như Solana.
Đối với người dùng, họ phải giải quyết sự không nhất quán trong nhiều giao thức, tiêu chuẩn và cầu nối chuỗi chéo, khiến cho tương tác liền mạch mà Ethereum ban đầu hứa hẹn trở nên khó đạt được. Các nhà phát triển phải chịu gánh nặng duy trì nhiều phiên bản giao thức trên nhiều L2 và các nhóm khởi nghiệp cũng phải đối mặt với các chiến lược thâm nhập thị trường phức tạp vì họ phải phân bổ nguồn lực hạn chế trong một hệ sinh thái phi tập trung. Do đó, nhiều ứng dụng hướng đến người tiêu dùng đang chọn chuyển sang Solana, nơi người dùng và doanh nhân có thể tập trung vào sự thú vị và đổi mới mà không phải lo lắng về cơ sở hạ tầng bị phân mảnh.
Sự pha loãng kiểm soát sinh thái: mối đe dọa ngày càng tăng
Nghiêm trọng hơn là Ethereum đã thuê ngoài lộ trình mở rộng của mình cho L2 và quyết định này liên tục làm suy yếu khả năng kiểm soát hệ sinh thái của chính mình. L2 Rollup mục đích chung sẽ tạo ra hiệu ứng mạng mạnh mẽ khi xây dựng hệ sinh thái tương ứng và dần dần phát triển thành một hào nước không thể vượt qua. Theo thời gian, tiếng nói của các lớp thực thi này liên quan đến lớp thanh toán Ethereum sẽ tăng lên và cộng đồng có thể dần bỏ qua tầm quan trọng của lớp thanh toán mạng chính. Khi tài sản bắt đầu tồn tại ở lớp thực thi, tiềm năng nắm bắt giá trị và ảnh hưởng của Ethereum sẽ giảm đi đáng kể và lớp thanh toán cuối cùng sẽ trở thành một dịch vụ thương mại hóa.
Sự xói mòn giá trị quy kết: một thách thức về mặt cấu trúc
Sự gia tăng của L2 đã ảnh hưởng đáng kể đến việc nắm bắt giá trị của ETH. Các nền tảng này ngày càng thu hút nhiều MEV và doanh thu phí giao dịch, làm giảm đáng kể giá trị chảy về mạng chính Ethereum. Sự thay đổi này chuyển hướng lợi ích kinh tế từ người nắm giữ ETH sang người nắm giữ token L2, làm suy yếu động lực nội tại để nắm giữ ETH như một tài sản đầu tư. Mặc dù xu hướng này là thách thức không thể tránh khỏi đối với bất kỳ token Lớp 1 nào, dù là Ethereum dạng mô-đun hay chuỗi tích hợp nguyên khối, Ethereum đã trải qua hiện tượng này sớm hơn và rõ ràng hơn vì đây là token đầu tiên áp dụng tuyến tập trung L2.
Có thể thấy trước rằng khi lớp ứng dụng chiếm ưu thế trong việc nắm bắt MEV và trở thành chuẩn mực, không chỉ blockchain đơn lẻ sẽ phải đối mặt với những khó khăn tương tự mà ngay cả L2 cũng sẽ gặp phải cuộc khủng hoảng nắm bắt giá trị. Mặc dù đây không phải là vấn đề nan giải chỉ có ở Ethereum, nhưng làm thế nào để xây dựng một chiến lược tinh vi để giải quyết thách thức về mặt cấu trúc này vẫn là vấn đề cốt lõi cần được giải quyết khẩn cấp.
Khủng hoảng lãnh đạo: thế tiến thoái lưỡng nan của chủ nghĩa duy tâm
Ethereum cũng bộc lộ những thiếu sót sâu sắc về mặt lãnh đạo chiến lược trong cách ứng phó với những thách thức nêu trên. Cộng đồng từ lâu đã mắc kẹt trong sự đánh đổi liên tục giữa mục tiêu hiệu quả và các giá trị bình đẳng, điều này đã làm chậm trễ những tiến bộ quan trọng. Đồng thời, cam kết về quản trị trung lập đáng tin cậy, mặc dù ban đầu nhằm mục đích giảm thiểu rủi ro về quy định và đàn áp của nhà nước, thường trở thành trở ngại cho việc ra quyết định chiến lược. Ngoài ra, những người nắm giữ ETH không có cơ chế để tác động trực tiếp đến các quyết định chiến lược quan trọng và cách duy nhất để họ thể hiện sự không hài lòng thường là bán token.
Nhìn lại, những vấn đề này, mặc dù dễ xác định, có thể bắt nguồn một phần từ những cân nhắc về áp lực quản lý và rủi ro ở cấp quốc gia hơn là do thiếu hiểu biết về quản trị và lãnh đạo.
Phản ứng chiến lược: Thách thức và giải pháp
Phân mảnh mạng L2: Cơ chế tự sửa lỗi
Hai cách để giải quyết cuộc khủng hoảng phân mảnh L2:
Đầu tiên, dựa vào cơ chế thị trường (chọn lọc tự nhiên) để đạt được sự tích hợp hữu cơ của hệ sinh thái và cuối cùng hình thành 2-3 thị trường thống trị L2 chung chiếm mức độ hoạt động tuyệt đối. Các dự án còn lại hoặc rút khỏi cuộc thi hoặc chuyển đổi thành nhà cung cấp dịch vụ Rollup cho các kịch bản dọc;
Thứ hai, bằng cách thiết lập các tiêu chuẩn tương tác có tính ràng buộc chặt chẽ, chúng ta có thể loại bỏ xung đột nội bộ trong hệ sinh thái Rollup và ngăn chặn một lớp thực thi duy nhất xây dựng nên hào nước độc quyền.
Ethereum nên nắm bắt cơ hội hiện tại để tác động đến L2 và thúc đẩy việc triển khai giải pháp thứ hai. Chúng ta phải nhận thức rằng sự thống trị này đang dần mất đi. Chúng ta hành động càng chậm thì hiệu quả chiến lược càng yếu. Bằng cách xây dựng một hệ sinh thái L2 thống nhất, Ethereum dự kiến sẽ lấy lại lợi thế về khả năng kết hợp của kỷ nguyên mạng chính và cạnh tranh trực tiếp với các chuỗi đơn lẻ như Solana về mặt trải nghiệm người dùng.
Tuy nhiên, nếu chỉ dựa vào sự tích hợp theo định hướng thị trường sẽ khiến triển vọng tương lai của ETH trở nên ảm đạm. Khi phân phối theo luật lũy thừa xung quanh 2-3 lớp thực thi chiếm ưu thế xuất hiện, ảnh hưởng của Ethereum đối với các lớp thực thi này có thể bị suy yếu đáng kể; trong trường hợp này, mỗi lớp thực thi sẽ có xu hướng ưu tiên giá trị của token của riêng nó, do đó làm giảm giá trị của ETH và làm suy yếu mô hình kinh tế của Ethereum. Để tránh tình trạng này, Ethereum phải hành động quyết đoán để định hình hệ sinh thái L2 của riêng mình và đảm bảo giá trị và quyền kiểm soát luôn gắn liền với mạng chính và ETH.
Cơ chế thu hồi giá trị
Chỉ dựa vào câu chuyện về “tài sản sản xuất” không phải là chiến lược bền vững dài hạn cho ETH (hoặc bất kỳ mã thông báo Lớp 1 nào). Khoảng thời gian để Lớp 1 chiếm ưu thế trong việc thu thập MEV sẽ kéo dài tối đa là năm năm và nó đã trở thành xu hướng đã được thiết lập khi lớp thu thập giá trị tiếp tục di chuyển ngược lên ngăn xếp ứng dụng. Đồng thời, Bitcoin đã chiếm lĩnh vững chắc câu chuyện lưu trữ giá trị, vì vậy nếu ETH cố gắng cạnh tranh với BTC trong lĩnh vực này, nó có thể bị thị trường coi là Bitcoin của người nghèo, giống như vị thế lịch sử của bạc so với vàng. Ngay cả khi ETH có thể chứng minh được những lợi thế rõ ràng trong việc lưu trữ giá trị trong tương lai, sự thay đổi này có thể mất ít nhất mười năm và Ethereum không thể chờ đợi trong thời gian dài như vậy. Do đó, Ethereum phải tạo ra một lộ trình tường thuật độc đáo trong giai đoạn này để duy trì sự liên quan của mình trên thị trường.
Định vị ETH là đồng tiền gốc của Internet và là tài sản thế chấp trên chuỗi có chất lượng cao nhất là hướng đi đầy hứa hẹn nhất trong thập kỷ tới. Mặc dù stablecoin chiếm ưu thế như một phương tiện thanh toán trong tài chính chuỗi, chúng vẫn dựa vào sổ cái ngoài chuỗi; vai trò của một loại tiền tệ thực sự có nguồn gốc từ Internet và không thể ngăn cản vẫn chưa thực sự được đảm nhiệm, và ETH có lợi thế tiên phong này. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu này, Ethereum phải giành lại quyền kiểm soát lớp thực thi chung trong hệ sinh thái và ưu tiên thúc đẩy việc áp dụng ETH thay vì cho phép tiêu chuẩn Wrapped ETH phát triển mạnh.
Lấy lại quyền kiểm soát hệ sinh thái
Việc tái lập quyền sở hữu hệ sinh thái có thể đạt được thông qua hai con đường chính: đầu tiên, bằng cách cải thiện hiệu suất của Ethereum L1 lên mức tương đương với các chuỗi tập trung, đảm bảo rằng các ứng dụng của người tiêu dùng và trải nghiệm tài chính phi tập trung không bị chậm trễ; Thứ hai, bằng cách ra mắt Rollup gốc Ethereum và tập trung mọi nỗ lực phát triển và áp dụng kinh doanh vào đó. Bằng cách tập trung các hoạt động của hệ sinh thái vào cơ sở hạ tầng do ETH kiểm soát, Ethereum có thể củng cố vị trí cốt lõi của ETH trong hệ sinh thái. Điều này đòi hỏi Ethereum phải chuyển từ mô hình tương thích với ETH lỗi thời sang mô hình sinh thái do ETH thống trị, ưu tiên kiểm soát trực tiếp các nguồn lực cốt lõi và tối đa hóa việc nắm bắt giá trị của ETH.
Tuy nhiên, việc giành lại quyền kiểm soát hệ sinh thái và tăng cường áp dụng ETH đều là những quyết định khó khăn có thể gây mất lòng những bên đóng góp chính như Rollup và các nhà cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản. Ethereum cần phải cân bằng cẩn thận giữa nhu cầu tăng cường kiểm soát và nguy cơ chia rẽ cộng đồng để đảm bảo rằng ETH có thể thiết lập thành công câu chuyện mới của mình như là nền tảng của hệ sinh thái.
Đổi mới lãnh đạo
Cuối cùng, ban lãnh đạo Ethereum phải phát triển để giải quyết các thách thức về quản trị và chiến lược. Các nhà lãnh đạo Ethereum cần có tư duy hướng đến hiệu suất, ý thức cấp bách hơn và thái độ thực dụng để thúc đẩy phát triển sinh thái. Sự thay đổi này đòi hỏi phải từ bỏ việc tuân thủ quá mức trước đây đối với tính trung lập đáng tin cậy, đặc biệt là khi quyết định lộ trình sản phẩm và định vị tài sản ETH, điều này đòi hỏi phải đưa ra quyết định dứt khoát hơn.
Đồng thời, thị trường bày tỏ sự không hài lòng với việc Ethereum thuê ngoài cơ sở hạ tầng quan trọng - từ Rollup đến staking - cho các thực thể phi tập trung. Để đảo ngược tình trạng này, Ethereum phải tạm biệt mô hình cũ liên kết với ETH và chuyển sang mô hình mới do ETH dẫn đầu để đảm bảo cơ sở hạ tầng cốt lõi được thống nhất dưới một hệ thống mã thông báo duy nhất ($ETH). Động thái này sẽ củng cố thêm vị thế cốt lõi của ETH và khôi phục niềm tin của thị trường vào định hướng chiến lược của Ethereum.
Thách thức tiếp thị và tiềm năng tường thuật
Bất chấp những thách thức, Ethereum vẫn có những điểm mạnh sâu sắc hỗ trợ vị thế của mình trong không gian tiền điện tử - những điểm mạnh thường bị ban lãnh đạo coi nhẹ, khiến những lời chỉ trích tiêu cực làm lu mờ cốt lõi của nó. Việc phân loại một cách có hệ thống những lợi thế này sẽ giúp thiết lập một khuôn khổ nhận thức khách quan về tiềm năng của Ethereum.
Cơ sở hạ tầng đã được chứng minh
Ethereum sánh ngang với Bitcoin trong việc cung cấp khả năng bảo mật phi tập trung vô song, đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của các tổ chức có chủ quyền và các tổ chức tài chính lớn. Cơ chế đồng thuận cung cấp tính bảo mật vượt xa các nền tảng hợp đồng thông minh khác, đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt thực sự - điều không thể thiếu đối với cơ sở hạ tầng có giá trị hàng trăm tỷ đô la. Hệ sinh thái Ethereum DeFi đã bảo đảm tổng giá trị khoảng 76,32 nghìn tỷ đô la Mỹ (TVL×ngày), với rất ít sự cố bảo mật lớn và hào bảo mật đã được kiểm chứng theo thời gian của hệ thống này tiếp tục được củng cố.
Hiện tại, quy mô của các loại tiền ổn định được lưu trữ trên Ethereum đã vượt quá 120 tỷ đô la Mỹ. Các khoản tiền này chủ yếu được tích lũy vào thời điểm khuôn khổ pháp lý vẫn chưa rõ ràng và việc áp dụng rộng rãi trong các tổ chức vẫn chưa được hình thành. Khi môi trường pháp lý trở nên rõ ràng hơn và nhu cầu của các tổ chức thúc đẩy sự tăng trưởng hơn nữa của stablecoin, dự kiến quy mô của stablecoin được lưu trữ trên Ethereum sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ trong thập kỷ tới. Sự tăng trưởng này không chỉ đến từ nhu cầu phát hành mới mà còn từ niềm tin của thị trường vào tính bảo mật và khả năng kết hợp của nó, điều này có thể củng cố vị thế nền tảng của nó như là nền tảng của tài chính toàn cầu.
Thiết kế tương lai
Kiến trúc của Ethereum thực sự có tính hướng tới tương lai. So với Bitcoin, nó cung cấp giải pháp chuyển đổi hoàn thiện hơn để chống lại các cuộc tấn công lượng tử và văn hóa công nghệ liên tục phát triển của nó thúc đẩy sự đổi mới. Không giống như những hạn chế về ngân sách bảo mật mà $BTC có thể phải đối mặt trong tương lai, chính sách tiền tệ linh hoạt của Ethereum cho phép nó thích ứng với các điều kiện thị trường trong khi vẫn duy trì các ưu đãi bảo mật mạnh mẽ và đảm bảo khả năng phục hồi lâu dài.
Hệ sinh thái nhà phát triển vô song
Ethereum có cộng đồng nhà phát triển lớn nhất và đa dạng nhất trong lĩnh vực blockchain, với gần mười năm tích lũy kiến thức và phương pháp hay nhất. Nguồn vốn trí tuệ và vốn xã hội này tạo nên một hào nước mới cho hệ sinh thái EVM, giúp hệ sinh thái này tiếp tục dẫn đầu về tốc độ đổi mới và quy mô ứng dụng.
Con đường mô-đun: giải pháp duy nhất cho các hệ thống phi tập trung có khả năng mở rộng
Thiết kế mô-đun của Ethereum đã đạt được tiến bộ quan trọng trong việc cân bằng tính phi tập trung, khả năng mở rộng và bảo mật. Theo thời gian, ngày càng rõ ràng rằng một chuỗi khối phải hy sinh tính phi tập trung để đạt được quy mô tài chính toàn cầu; Chiến lược mô-đun của Ethereum là giải pháp khả thi duy nhất để đạt được sự mở rộng bền vững trong khi vẫn duy trì sự tin cậy và phi tập trung, và tính đúng đắn của lựa chọn chiến lược này sẽ ngày càng trở nên nổi bật hơn theo thời gian.
Công nghệ tùy chỉnh nhiều nhất
Hệ sinh thái L2 của Ethereum cung cấp khả năng tùy chỉnh vô song, khiến nó trở thành nền tảng được ưa chuộng cho các ứng dụng theo kịch bản dọc và áp dụng cho tổ chức. Các tổ chức có thể xây dựng L2 của riêng mình dựa trên Ethereum L1 và sử dụng các công nghệ như mã hóa đồng dạng hoàn toàn (FHE) để đạt được mục tiêu bảo vệ quyền riêng tư; các công ty như Robinhood có thể sao chép cơ chế thanh toán theo luồng lệnh của tài chính truyền thống trên L2 của riêng họ thông qua mô hình thanh toán đúng trình tự. Các L2 này được neo vào Ethereum L1, sổ cái công khai an toàn nhất thế giới, tạo thành sự dự phòng bảo mật độc đáo: ngay cả khi L2 bị lỗi, người dùng vẫn có thể quay lại L1 để thanh toán không cần tin cậy. Mạng lưới an toàn tối thượng này là giá trị độc đáo của hệ sinh thái Ethereum.
Tín hiệu thị trường: ETH bước vào phạm vi quá bán lịch sử
Biến động giá gần đây của ETH đã khiến nó trở thành một tài sản không được ưa chuộng trong mắt các nhà đầu tư, khi những người nắm giữ ETH đã thể hiện sự thiếu tin tưởng vào những diễn biến gần đây thông qua hành vi bán ra của họ. Sự sụt giảm mạnh này chỉ xảy ra sáu lần trong lịch sử mười năm của ETH, năm trong số đó xảy ra ở giai đoạn đầu. Đối với Ethereum, đồng tiền đã bước sang năm thứ mười phát triển, việc phải đối mặt với mức độ đánh giá lại giá trị lớn như vậy ở giai đoạn trưởng thành chắc chắn là một tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua cho toàn bộ hệ sinh thái. Dữ liệu lịch sử cho thấy năm sự kiện thoái lui tương tự đầu tiên đã được theo sau bởi những đợt phục hồi mạnh mẽ trong vòng sáu tháng, điều này mang lại tia hy vọng vào tình hình khó khăn hiện tại. Tuy nhiên, liệu ETH có thể lặp lại mô hình lịch sử của mình hay tiếp tục quỹ đạo giảm mạnh hiện tại hay không sẽ phụ thuộc trực tiếp vào các tín hiệu chiến lược do ban lãnh đạo Ethereum đưa ra trong ngắn hạn và việc thực hiện chiến lược trong mười hai tháng tới. Bất chấp những thách thức, tình hình hiện tại không phải là không thể đảo ngược và vẫn có thể phục hồi mạnh mẽ nếu các chiến lược thiết thực được xây dựng và triển khai.
Để định hình lại vị thế dẫn đầu ngành và khôi phục niềm tin của thị trường vào ETH, Ethereum phải giải quyết ngay những thách thức cốt lõi sau: Đầu tiên, cần thực thi các tiêu chuẩn tương tác L2 hợp lý để giảm thiểu tình trạng phân mảnh và duy trì khả năng kết hợp liền mạch như đã được xác định bởi mạng chính; thứ hai, nó phải chuyển từ mô hình cũ liên kết với ETH sang mô hình hệ sinh thái do ETH dẫn đầu, ưu tiên mở rộng L1 và Rollup gốc Ethereum để thiết lập lại quyền kiểm soát và tối đa hóa việc nắm bắt giá trị của ETH; Cuối cùng, ban lãnh đạo phải chuyển sang phương pháp ra quyết định dựa trên hiệu suất, từ bỏ tính trung lập đáng tin cậy và thống nhất cơ sở hạ tầng chính theo hệ thống token $ETH. Nếu không có hành động quyết liệt, Ethereum có nguy cơ mất thị phần vào tay các đối thủ cạnh tranh như Solana và trở thành một nền tảng thanh toán hàng hóa.
