Bài viết này đến từ: arndxt
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina ); Được dịch bởi Azuma ( @azuma_eth )
Lưu ý của biên tập viên: Sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) đã trở thành một trong những lĩnh vực cạnh tranh nhất trong ngành. Mặc dù vị trí dẫn đầu của Hyperliquid đang nổi lên, nhiều Perp DEX thế hệ mới cũng đang xuất hiện với đà phát triển mạnh mẽ. Trong bài viết sau đây, nhà phân tích tiền điện tử arndxt sẽ tiến hành phân tích chuyên sâu về những điểm nổi bật cốt lõi của một số công ty mới nổi trên sàn Perp DEX. Các mục tiêu so sánh bao gồm tám dự án, trong đó có Vertex, Drift, GMX V2, Kwenta, Aevo, Ethereal, Ostium Lighter và edgeX , có thể giúp các nhà đầu tư tìm thấy lợi nhuận tiềm năng trong lĩnh vực này.
Sau đây là nội dung gốc của arndxt, được dịch bởi Odaily Planet Daily.
Sự gia tăng của các sàn giao dịch hợp đồng phi tập trung vĩnh viễn (Perp DEX) là điều tất yếu vì chúng loại bỏ khả năng các nền tảng tập trung sụp đổ theo quan điểm cơ chế kinh tế.
Kiến trúc kỹ thuật hiện tại đang có xu hướng thiết kế nhằm loại bỏ hoàn toàn rủi ro lưu ký tiền trong khi vẫn duy trì trải nghiệm người dùng tương tự như Binance. 12 tháng tới sẽ là giai đoạn quan trọng để phát triển con đường này. Những người chiến thắng sẽ có thể độc quyền thanh khoản bằng cách tối ưu hóa cấu trúc thiết kế, trong khi những người thua cuộc sẽ chỉ trở thành một dự án tầm thường khác được hỗ trợ bởi các ưu đãi mã thông báo.
Nhiệm vụ thiết kế cần thiết
Sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022 đã làm gián đoạn xu hướng phát triển từng được ngành chấp nhận - đổi quyền lưu ký quỹ lấy tốc độ và thanh khoản. Đột nhiên, việc thực hiện nhanh hơn không còn ý nghĩa gì khi nói đến tính bảo mật của tiền của bạn.
Tuy nhiên, các DEX Perp thế hệ đầu tiên như GMX V1 và Gains quá chậm và cứng nhắc để cạnh tranh với các sàn giao dịch tập trung (CEX) về mặt chất lượng thực hiện. Khoảng cách giữa tốc độ cấp CEX và bảo mật cấp DeFi đã trở thành vấn đề cốt lõi mà ngành công nghiệp cần phải giải quyết khẩn cấp.
Ngày nay, một số lượng lớn Perp DEX mới đang giải quyết trực tiếp vấn đề này. Tốc độ khớp lệnh giao dịch của họ thường dưới 10 mili giây, tiền được thanh toán hoàn toàn trên chuỗi và tiền của người dùng không bao giờ được quản lý.
Tính thanh khoản đang tập trung vào các công cụ sổ lệnh thay vì các mô hình vAMM. Bất kỳ ai có thể vượt qua ngưỡng khối lượng giao dịch hàng ngày từ 1 tỷ đô la Mỹ đến 5 tỷ đô la Mỹ sẽ có thể xây dựng được một hào nước - những nhà đầu cơ chênh lệch giá và robot bắt chước sẽ bén rễ ở đây.
Ngoài Lighter và Ostium đang được thảo luận sôi nổi, Ethereal cũng đáng được chú ý. Nếu nhóm có thể đạt được tốc độ khớp lệnh dưới 5ms và không phải lưu ký, thì họ có thể trở thành DEX “cấp độ HFT” đầu tiên có quyền truy cập trực tiếp vào định tuyến ý định (thay vì sổ lệnh bị cô lập).
Người mới đến xây hào như thế nào
Ngày càng rõ ràng rằng khía cạnh cạnh tranh của thế hệ Perp DEX mới không chỉ là khối lượng giao dịch mà còn là giao dịch có chủ đích, phát triển sâu các kịch bản theo chiều dọc và lấp đầy các khoảng trống hệ thống mà các công ty dẫn đầu ngành như Hyperliquid vẫn chưa giải quyết được.
Trong bối cảnh này, chiến lược phát triển của Perp DEX mới rất rõ ràng - trước tiên là xác định nhu cầu giao dịch mà Hyperliquid không đáp ứng được, sau đó xây dựng một lớp thực thi chuyên dụng xung quanh nhu cầu đó và sử dụng các nguyên lý kỹ thuật mới vốn không khả thi cách đây hai năm làm hỗ trợ cốt lõi.
Hiện tại, các dự án sau đây đang nhắm tới những lĩnh vực còn thiếu sót mà Hyperliquid chưa đề cập tới:
Ostium: Tài sản tài chính truyền thống (TradFi Assets);
Nhẹ hơn: Công bằng về mật mã
edgeX: Thông lượng siêu riêng tư;
Ethereal: Định tuyến ý định chéo L2;
Khi đánh giá tình hình phát triển của các DEX Perp lớn trong quý 3 năm 2025, tôi có xu hướng sử dụng luồng lệnh khác biệt (thay vì khối lượng giao dịch thuần túy) làm thước đo xếp hạng cốt lõi.
Hyperliquid: Vẫn là vị vua không thể tranh cãi, đang mong chờ bản airdrop mùa thứ hai.
Vertex Protocol + Drift Protocol: Tiên phong trong giao dịch ký quỹ chéo trên hai trong số các blockchain nhanh nhất (Arbitrum và Solana).
edgeX + Lighter: Khi năng suất chống zk được thử nghiệm trong thực tế, nó có thể trở thành lựa chọn của tổ chức.
Ostium: Một ẩn số, khối lượng giao dịch danh nghĩa của các hợp đồng vĩnh viễn RWA có thể đè bẹp các tài sản tiền điện tử gốc.
Perp DEX kiểu vAMM truyền thống (GMX, Gains): Vẫn có lượng nhà đầu tư bán lẻ lớn, nhưng phải mở sổ lệnh, nếu không sẽ không tránh khỏi việc mất khối lượng giao dịch.
