Tác giả gốc: flowie, Fairy, ChainCatcher
Biên tập viên gốc: TB, ChainCatcher
Vừa qua, Coinbase đã công bố sẽ mua lại sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử Deribit với giá 2,9 tỷ đô la Mỹ. Giao dịch bao gồm 700 triệu đô la tiền mặt và 11 triệu cổ phiếu phổ thông loại A của Coinbase. Thương vụ này đã phá vỡ kỷ lục mua lại 1,5 tỷ đô la của Kraken và trở thành thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Deribit là sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử có thị phần lớn nhất. Trong thị trường tăng giá năm 2024, khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin và quyền chọn Ethereum lần lượt chiếm 80% và 90%. Tại sao nó lại rút lui vào lúc này? Sau khi Coinbase mua lại Deribit với giá cao ngất ngưởng, thị trường phái sinh tiền điện tử sẽ được định hình lại như thế nào?
Huyền thoại phát triển của Deribit, vua của các lựa chọn
Deribit được đăng ký tại Hà Lan vào năm 2016 và được đồng sáng lập bởi hai anh em John Jansen và Marius Jansen.
Ý tưởng thành lập một sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử xuất phát từ nhu cầu thực tế của người em trai Marius. Ông là một trong những nhà đầu tư Bitcoin đầu tiên và cần phải phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, các sản phẩm phái sinh trên thị trường tiền điện tử vẫn còn khá mới mẻ, vì vậy, anh đã nhờ đến anh trai mình là John, người có chuyên môn về quyền chọn, để lập kế hoạch kinh doanh. John đã tham gia giao dịch quyền chọn từ năm 1998 với vai trò là nhà giao dịch tại Sàn giao dịch quyền chọn Amsterdam và hiện là Giám đốc điều hành của Deribit.
Deribit ban đầu tập trung vào giao dịch quyền chọn và tương lai Bitcoin, lấp đầy khoảng trống trên thị trường phái sinh tiền điện tử vào thời điểm đó. Vào năm 2017, Deribit đã ra mắt Hợp đồng tương lai Bitcoin và trở thành một trong những sàn giao dịch đầu tiên trên thị trường cung cấp các sản phẩm như vậy.
Sau năm 2018, thị trường giao dịch tương lai bắt đầu phát triển và Huobi và Binance cũng bắt đầu tham gia vào thị trường tương lai. Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh, Deribit, công ty mới tham gia thị trường vào đầu năm 2019, đã trở thành sàn giao dịch quyền chọn Bitcoin lớn nhất thế giới với kinh nghiệm chuyên nghiệp về quyền chọn và mức phí thấp, và tiếp tục thống trị thị trường này. Vào đầu năm 2020, thị phần quyền chọn Bitcoin của Deribit đã đạt 86%.
Kể từ đó, Deribit đã huy động được hơn 140 triệu đô la Mỹ thông qua ba vòng tài trợ để đạt được mục tiêu mở rộng nhanh hơn. QCP Capital, Three Arrows Capital, 10 T Holdings và Akuna Capital đều là những nhà đầu tư đứng sau hậu trường.
Mặc dù đối tượng người dùng của Deribit chủ yếu tập trung vào các nhà đầu tư chuyên nghiệp và người dùng tổ chức có yêu cầu cao hơn, nhưng nền tảng này luôn có uy tín tốt trong việc theo đuổi tăng trưởng và hiếm khi có phản hồi tiêu cực.
Trong thị trường tăng giá năm 2024, Deribit một lần nữa chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ với khối lượng giao dịch hàng năm vượt quá 1,1 nghìn tỷ đô la Mỹ, tăng 95% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, khối lượng giao dịch quyền chọn tăng 99% và khối lượng giao dịch giao ngay đạt mức tăng trưởng đáng kinh ngạc là 810%. Khối lượng giao dịch hàng ngày của nền tảng này đã từng vượt quá 1,9 tỷ đô la và tổng số hợp đồng mở đạt mức cao nhất mọi thời đại là 48 tỷ đô la vào ngày 28 tháng 11 năm 2024.
Deribit cũng tiếp tục củng cố vị thế thống lĩnh của mình trên thị trường quyền chọn tiền điện tử. Khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin của sàn này từng chiếm hơn 80% tổng khối lượng thị trường, và khối lượng giao dịch quyền chọn Ethereum chiếm tới 90%.
Hoạt động kinh doanh của Deribit trải rộng trên 160 quốc gia và khu vực trên toàn thế giới. Sau khi nhận được giấy phép từ Cơ quan quản lý tài sản ảo Dubai (VARA) vào năm 2024, công ty đã tìm thấy vùng đất mới màu mỡ để tăng trưởng.
Tại sao Deribit lại chọn “nghỉ hưu khi đang ở đỉnh cao”?
Trong quá trình phát triển, Deribit phải đối mặt với hai vấn đề chính: thách thức về tuân thủ và tình trạng tắc nghẽn tăng trưởng.
Vào năm 2020, Deribit đã chuyển cơ sở hoạt động sang Panama để tránh các yêu cầu KYC nghiêm ngặt của EU. Vào năm 2023, để ứng phó với áp lực từ phía cơ quan quản lý, Deribit đã chuyển đến Dubai. Vào tháng 2 năm nay, do lệnh trừng phạt của Liên minh châu Âu, Deribit đã phải tuyên bố rút khỏi thị trường Nga.
Tổng giám đốc điều hành Deribit, Luuk Strijers đã nhiều lần tuyên bố rằng khi khuôn khổ quản lý toàn cầu tiếp tục được củng cố, nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử sẽ rời khỏi thị trường do chi phí hoạt động cao hoặc bị các cơ quan quản lý đóng cửa trực tiếp và bản thân Deribit cũng phải đối mặt với những thách thức tương tự.
Ngoài những thách thức về tuân thủ, làm thế nào để vượt qua được giới hạn có thể là thách thức lớn hơn đối với Deribit.
Deribit có rất ít không gian để tăng trưởng trên thị trường quyền chọn tiền điện tử và đang phải đối mặt với tình trạng cạnh tranh gay gắt. Các CEX khác cũng liên tục mở rộng chức năng giao dịch phái sinh của mình. BitMEX, OKX, Bybit và các CEX khác tiếp tục củng cố mô hình sản phẩm phái sinh của mình và Kraken cũng đã mua lại NinjaTrader với giá 1,5 tỷ đô la Mỹ. Những đối thủ cạnh tranh này đã thu hút được lượng lớn người dùng bằng cách cung cấp giao dịch đòn bẩy cao, giao diện thân thiện với người dùng và phí giao dịch thấp. Ngoài ra, sự trỗi dậy của DEX cũng tạo ra áp lực cạnh tranh nhất định.
Ngoài việc duy trì vị thế trên thị trường quyền chọn tiền điện tử, Deribit không dễ dàng mở rộng theo chiều ngang để theo đuổi tăng trưởng. Ngày nay, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đều thiếu thanh khoản mới và các sàn giao dịch lớn như Binance và OKX đang phải đối mặt với những khó khăn nội bộ và tăng trưởng ở mọi lĩnh vực. Dưới áp lực của quy định và sự cạnh tranh nội bộ, điều này có thể có nghĩa là Deribit sẽ phải chi nhiều chi phí hoạt động hơn để đạt được mức tăng trưởng không chắc chắn.
Trong bối cảnh này, việc lựa chọn tận dụng sự sáp nhập có thể là bước đi để Deribit chuyển từ việc bảo vệ nguyên trạng sang bứt phá.
Mặc dù Deribit có công nghệ và thị phần hàng đầu trong lĩnh vực quyền chọn tiền điện tử, nhưng dòng sản phẩm của công ty vẫn tương đối đơn lẻ. Nếu sáp nhập với Coinbase, hai bên có thể bổ sung cho nhau ở cấp độ giao ngay, tương lai và quyền chọn và xây dựng một hệ sinh thái phái sinh hoàn thiện hơn.
Đối với Coinbase, Deribit có thể mang lại khoảng 30 tỷ đô la Mỹ lãi suất mở và hơn 1 nghìn tỷ đô la Mỹ khối lượng giao dịch, điều này sẽ tăng cường đáng kể khả năng cạnh tranh của các sản phẩm phái sinh của công ty; đối với Deribit, việc tận dụng lượng người dùng toàn cầu và lợi thế về tuân thủ của Coinbase, đặc biệt là cách bố trí chuyên sâu tại thị trường Hoa Kỳ, sẽ giúp ích cho quá trình quốc tế hóa của công ty.
Việc mua lại này cũng diễn ra vào thời điểm quan trọng trong sự thay đổi chính sách: khi Trump trở lại Nhà Trắng và thúc đẩy các chính sách thân thiện với tiền điện tử, nhu cầu thị trường về các nền tảng tuân thủ đã tăng lên đáng kể. Trong bối cảnh này, quyết định rút lui của Deribit vào thời điểm này có thể là một lựa chọn sáng suốt để tận dụng đà tăng trưởng và hướng tới đường cong tăng trưởng tiếp theo.
Coinbase đang định hình lại bối cảnh phái sinh tiền điện tử như thế nào
Coinbase đã hoàn thành ít nhất 21 thương vụ mua lại kể từ năm 2014 và việc mua lại Deribit là thương vụ lớn nhất trong lịch sử của công ty. Sự kiện này không chỉ đánh dấu bước nâng cấp mang tính chiến lược cho Coinbase mà còn một lần nữa nhấn mạnh xu hướng đẩy nhanh hoạt động sáp nhập và mua lại trên thị trường phái sinh tiền điện tử.
Ngoài Deribit, nhiều nền tảng phái sinh cũng đang tự bán mình. Vào ngày 28 tháng 2, CoinDesk đưa tin rằng BitMEX, một nền tảng phái sinh tiền điện tử lâu đời do Arthur Hayes sáng lập, cũng đang tìm cách bán. Ngoài ra, công ty khởi nghiệp về sản phẩm phái sinh tiền điện tử Arbelos Markets đã được bán cho công ty môi giới tiền điện tử FalconX.
Thị trường phái sinh tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng và trưởng thành đã trở thành chiến trường cho những công ty hàng đầu. Năm 2024, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường phái sinh tiền điện tử toàn cầu vượt quá 100 tỷ đô la Mỹ và khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 3 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Coinbase cũng đang nỗ lực mở rộng hoạt động kinh doanh phái sinh vào năm 2024 bằng cách thêm hơn 90 tài sản mới vào các sàn giao dịch quốc tế để thúc đẩy tăng trưởng khối lượng giao dịch phái sinh. Theo báo cáo của CCData, thị phần phái sinh của Coinbase đã tăng 3,89% vào năm 2024.
Nhưng so với việc tự mình xây dựng, sáp nhập và mua lại là cách nhanh chóng và hiệu quả. Bằng cách mua lại Deribit, Coinbase không chỉ có thể nhanh chóng nâng cao quy mô và khả năng cạnh tranh của hoạt động kinh doanh phái sinh mà còn có thể cạnh tranh với các gã khổng lồ phái sinh toàn cầu như Binance và Bybit.
Việc mua lại này có thể có tác động sâu sắc đến bối cảnh của thị trường phái sinh tiền điện tử. Khi mức độ tập trung thị trường tăng lên, các sàn giao dịch tiền điện tử khác có thể phải đối mặt với những điều chỉnh chiến lược hoặc thậm chí là một đợt hợp nhất ngành. Đồng thời, các sàn giao dịch nhỏ hơn sẽ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh lớn hơn và thậm chí có thể bị gạt ra ngoài lề.
Các tổ chức tài chính truyền thống đã thâm nhập vào thị trường tiền điện tử thông qua ETF và các sản phẩm phái sinh, và sự kết hợp mạnh mẽ giữa Coinbase và Deribit chắc chắn sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn và thúc đẩy hơn nữa sự tích hợp và giao thoa giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, liệu Coinbase có thể tiếp tục phong cách sản phẩm chuyên biệt và các tiêu chuẩn cao của Deribit và phục vụ tốt thị trường này hay không vẫn còn phải chờ xem.
Ngành công nghiệp tiền điện tử chứng kiến sự bùng nổ của các vụ sáp nhập và mua lại
Theo RootData, đã có 48 vụ sáp nhập và mua lại trong lĩnh vực tiền điện tử kể từ năm 2025, với trung bình gần 10 vụ sáp nhập và mua lại tiền điện tử mỗi tháng.
Năm 2024, có 105 sự kiện MA, đạt mức cao kỷ lục và tăng 36,3% so với mức 77 sự kiện của năm 2023.
Xét về số lượng các vụ sáp nhập và mua lại, đã có 9 vụ sáp nhập và mua lại có giá trị vượt quá 100 triệu đô la Mỹ kể từ năm 2024 và số lượng các vụ sáp nhập và mua lại đã phá vỡ kỷ lục mới. Ngay trước khi Deribit được mua lại với giá 5 tỷ đô la, vào tháng 3 năm 2025, Kraken đã mua lại nền tảng giao dịch tương lai NinjaTrader của Hoa Kỳ với giá 1,5 tỷ đô la.
Các giao dịch MA trị giá hơn 100 triệu đô la kể từ năm 2024
Khi thị trường tiền điện tử ngày càng phát triển, xu hướng hợp nhất ngành sẽ rõ ràng và chỉ có một số ít nền tảng có thể tồn tại.
Trong sự cạnh tranh khốc liệt của thị trường, các công ty lớn nhanh chóng mở rộng sản phẩm và dịch vụ của mình thông qua các thương vụ mua lại. Đối với các bên tham gia dự án được mua lại, trong trường hợp định giá đảo ngược giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp, MA là phương pháp thoát vốn hoàn hảo so với việc phát hành tiền điện tử.
