Những điểm chính
– Sau khi Bitcoin halving, nguồn cung đã thắt chặt (74% tài sản trên chuỗi bị khóa trong một thời gian dài và 75% không di chuyển trong ≥ 6 tháng) và số lượng thả nổi đã giảm đáng kể, điều này càng làm tăng giá.
– Hoạt động giao dịch vẫn mạnh mẽ (số địa chỉ hoạt động trung bình hàng ngày trong 30 ngày là khoảng 735.000 và số giao dịch trung bình hàng ngày là 390.000-400.000) và đường chéo vàng NVT là 1,51, cho thấy định giá BTC/USD được hỗ trợ bởi mức sử dụng thực tế.
– Các chỉ số nắm giữ tiền điện tử (vốn hóa thị trường thực tế trên 900 tỷ đô la, SOPR ≈ 1,03, MVRV ≈ 2,3×) cho thấy sự tự tin mạnh mẽ, chốt lời vừa phải và áp lực bán có thể kiểm soát được.
- Dòng tiền ròng liên tục chảy ra khỏi các sàn giao dịch, công suất tính toán cao và nhiều mô hình định giá trên chuỗi (S2F ~$248-369K, NVT) đều chỉ ra rằng Bitcoin có thể tăng lên mức 150.000-200.000 đô la trong thị trường tăng giá năm 2025, nhưng chúng ta vẫn cần chú ý đến rủi ro vĩ mô và rủi ro pháp lý.
Sự kiện halving vào tháng 4 năm 2024 sẽ cắt giảm lượng phát hành Bitcoin hàng ngày xuống còn khoảng 900 BTC, gây ra cú sốc nguồn cung đáng kể. Ngày nay, 74% số bitcoin đang lưu hành đã bị khóa trong hơn hai năm và khoảng 75% vẫn nằm im trong nửa thập kỷ qua. Việc tích trữ kỷ lục càng làm thắt chặt nguồn cung có thể giao dịch, tạo ra bầu không khí tăng giá mạnh mẽ cho hợp đồng BTC/USD và thị trường giao ngay BTC/USDT .
Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc tất cả các chỉ số chính trên chuỗi - từ địa chỉ hoạt động, NVT, SOPR, MVRV, đến sức mạnh tính toán, luồng giao dịch và mô hình định giá (Stock-to-Flow, tín hiệu NVT) - để giúp bạn hiểu lý do tại sao hầu hết mọi người kỳ vọng Bitcoin sẽ quay trở lại hoặc thậm chí vượt mức cao lịch sử vào cuối năm 2025 và cách định vị nó thông qua giao dịch giao ngay Bitcoin , hợp đồng Bitcoin hoặc staking Bitcoin .
Tổng quan về dữ liệu trên chuỗi BTC năm 2025
Biến động cung BTC
Bối cảnh cung cấp Bitcoin đã thay đổi đáng kể sau khi halving:
Lưu thông so với cung cấp không thanh khoản
– Lượng phát hành mới hàng ngày giảm một nửa xuống còn khoảng 900 BTC và tốc độ phát hành coin mới chậm lại.
– Chỉ có 14,6 triệu BTC trong số 19,8 triệu BTC đang lưu hành được chuyển đi trong hai năm qua — 74% bị khóa trong thời gian dài và hiếm khi được di chuyển.
HODL Wave và Sleeping Coin
– Khoảng 75% tổng số Bitcoin không có giao dịch nào trong 6 tháng qua.
– 25% số tiền xu đang lưu hành có tuổi đời từ 3-4 năm, cho thấy niềm tin sâu sắc vào việc nắm giữ tiền xu.
Ý nghĩa: Nguồn cung bị thắt chặt
Hiệu ứng khan hiếm do sự kiện halving gây ra, cùng với mức tích trữ tiền xu cao kỷ lục, đã làm giảm đáng kể lượng BTC đang lưu hành để bán. Có thể thấy rằng ngay cả một giao dịch mua Bitcoin giao ngay quy mô nhỏ hoặc dòng tiền đổ vào hợp đồng Bitcoin cũng sẽ có tác động thúc đẩy giá Bitcoin tăng mạnh.
Tín dụng hình ảnh: Tổng cung và Nguồn cung mới (CryptoQuant)
Hoạt động giao dịch BTC
Việc sử dụng trên chuỗi vẫn mạnh mẽ, không chỉ là sự cường điệu tạm thời:
Số lượng địa chỉ đang hoạt động
– Trung bình có khoảng 735.000 địa chỉ duy nhất hoạt động mỗi ngày (trung bình 30 ngày), tương đương khoảng phần trăm thứ 60 trong lịch sử.
Khối lượng giao dịch
– Số lượng giao dịch trên chuỗi mỗi ngày vào khoảng 390.000 đến 400.000, với giá trị chuyển khoản trung bình hàng ngày vào khoảng 45 tỷ đô la Mỹ.
– Có sự gia tăng đột biến về số lượng thỏa thuận vào năm 2024, sau đó khối lượng lại tiếp tục được thúc đẩy bởi nhu cầu tài chính cốt lõi.
Bậc nhu cầu mạng (NVT)
– Giá trị NVT của đường chéo vàng là khoảng 1,51 (thay vì đường cảnh báo “bong bóng” là 2,2), cho thấy giá Bitcoin được hỗ trợ bởi dòng giá trị thực chứ không phải là đầu cơ thuần túy.
– Hoạt động mạnh mẽ trên chuỗi không chỉ củng cố vị thế của Bitcoin như một tài sản giao dịch mà còn tăng cường các thuộc tính “vàng kỹ thuật số” của nó.
Tín dụng hình ảnh: Tổng giao dịch Bitcoin (CryptoQuant)
Hành vi của người nắm giữ Bitcoin
Niềm tin của nhà đầu tư vẫn mạnh mẽ:
Giá trị thị trường thực tế
– Trên 900 tỷ đô la (mức cao nhất mọi thời đại), nghĩa là chi phí nắm giữ khổng lồ đã được cố định.
Chỉ số lợi nhuận (SOPR Tỷ lệ P/L)
– SOPR ≈ 1,03: Các token được chuyển đi chỉ có lợi nhuận nhỏ.
– Lợi nhuận và lỗ thực tế đối với những người nắm giữ ngắn hạn đang gần đạt mức cao nhất trong chu kỳ nhưng vẫn chưa đạt đến mức chốt lời cực độ.
Phân tích MVRV
– Tỷ lệ giá trị thị trường/giá trị thị trường thực tế khoảng 2,3×; Người nắm giữ dài hạn có lợi nhuận trung bình là +230% và người nắm giữ ngắn hạn có lợi nhuận +13%.
Rủi ro áp lực bán
– Rủi ro áp lực bán tuy tăng nhưng vẫn thấp hơn mức đỉnh năm 2017 và 2021, cho thấy nhịp độ chốt lời vẫn ở mức nhẹ và chưa gây ra đợt bán tháo hoảng loạn.
Nhìn chung, trong khi những người nắm giữ tiền điện tử rút một phần lợi nhuận một cách có chọn lọc, họ vẫn giữ nguyên vị thế cốt lõi của mình, qua đó làm giảm hiệu quả áp lực giảm giá Bitcoin .
Tín dụng hình ảnh: Tỷ lệ MVRV của Bitcoin (CryptoQuant)
Động lực của thợ đào Bitcoin
Kinh tế khai thác ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá BTC :
Hashrate và Độ khó
– Sức mạnh tính toán toàn cầu đã vượt quá 1 ZH/s và độ khó khai thác đã đạt đến mức cao mới - điều này không chỉ phản ánh tính bảo mật của mạng mà còn nén không gian lợi nhuận của thợ đào.
Tung đồng xu và thu nhập của thợ mỏ
– Ngày 7 tháng 4 năm 2025, thợ đào đã bán khoảng 15.000 BTC (khoảng 1,1 tỷ đô la Mỹ) và rút tiền mặt.
– Doanh thu trung bình hàng ngày của thợ đào là khoảng 39 triệu đô la, giảm khoảng 30% so với cùng kỳ năm ngoái.
Độ khó tăng lên và phần thưởng khối giảm đã buộc một số trang trại khai thác nhỏ phải rút lui, gây ra áp lực bán trong ngắn hạn; nhưng đồng thời, nó cũng tối ưu hóa việc phân bổ sức mạnh tính toán của mạng, cung cấp sự hỗ trợ vững chắc hơn cho giá BTC dài hạn.
Tín dụng hình ảnh: Bitcoin Miner Outflow (CryptoQuant)
Dòng tiền quỹ trao đổi
Số liệu về dòng trao đổi cho thấy tính thanh khoản của thị trường:
Xu hướng dòng chảy ròng
– Độ sâu của dòng tiền chảy ra ròng trên đường trung bình động 7 ngày là cao nhất trong những năm gần đây và mạnh nhất kể từ đầu năm 2023.
Tiền xu được nắm giữ bởi các sàn giao dịch
– Từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2025, lượng nắm giữ của Binance đã giảm từ khoảng 595.000 BTC xuống còn 544.500 BTC, với lượng rút ròng là hơn 51.000 BTC.
Tác động thanh khoản
– Lượng rút tiền vượt xa lượng tiền gửi → Nguồn cung thị trường thắt chặt hơn và rủi ro biến động ngắn hạn tăng lên.
Các tổ chức và nhà đầu tư lớn đã chuyển sang ví lạnh với số lượng lớn, làm giảm số lượng BTC có sẵn để bán trên thị trường giao ngay. Điều này có nghĩa là làn sóng mua giao ngay hoặc mua theo hợp đồng mới sẽ dễ dàng đẩy giá hợp đồng BTC/USD và giá giao ngay BTC/USDT lên cao hơn.
Tín dụng hình ảnh: Bitcoin Exchange Reserve (CryptoQuant)
Mô hình định giá trên chuỗi
Các mô hình định lượng cung cấp tài liệu tham khảo cho việc định giá BTC:
Cổ phiếu-đến-Lưu lượng (S2F)
– Định giá mô hình vào khoảng 248.000 đô la (trung bình 463 ngày) đến 369.000 đô la (trung bình 10 ngày).
– Hạn chế: Hiệu suất trong những năm gần đây thấp hơn một chút và mức độ phù hợp với thị trường sau năm 2021 đã giảm.
Giá trị mạng cho giao dịch (NVT)
– Giá trị NVT giao cắt vàng là khoảng 1,51, xác nhận rằng định giá hiện tại được hỗ trợ bởi khối lượng giao dịch thực tế chứ không phải bong bóng thuần túy.
Các tín hiệu khác
– Các chỉ số như Mayer Multiple (khoảng 1,1 – 1,2), Pi Cycle, sự phục hồi của điểm Z MVRV và Value Days Depleted (VDD) đều chỉ ra giai đoạn thị trường tăng giá lành mạnh.
Nhìn chung, tất cả các mô hình chuỗi chính đều đồng ý rằng giá Bitcoin vẫn còn dư địa để tăng trước khi các yếu tố cơ bản trở nên quá nóng.
Tín dụng hình ảnh: Tỷ lệ Stock-to-Flow (CryptoQuant)
Chu kỳ và mô hình lịch sử của BTC
Chu kỳ tăng giá-giảm giá của Bitcoin kéo dài khoảng 4 năm và sự kiện halving chính là động lực thúc đẩy chu kỳ này:
Khung chu kỳ bốn năm
– Giai đoạn thị trường tăng giá sau khi halving: 2013, 2017, 2021 (thường đạt đỉnh sau 1-1,5 năm sau khi halving).
Đánh giá giữa kỳ năm 2025
– Điểm Z MVRV giảm xuống mức đáy chu kỳ là ~1,43; Tiêu dùng ngày giá trị (VDD) đã bước vào “vùng xanh”, cho thấy những người nắm giữ dài hạn đang tích lũy ở mức thấp.
Thời điểm cao điểm tiếp theo
– Nếu lịch sử lặp lại, quý 3 hoặc quý 4 năm 2025 rất có thể sẽ là đỉnh điểm của chu kỳ này - nhưng các diễn biến kinh tế vĩ mô và quy định có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn thời điểm đỉnh điểm.
Các chu kỳ trước cho thấy đợt điều chỉnh từ khoảng 100.000 đô la lên 75.000 đô la vào đầu năm 2025 là một đợt nghỉ ngơi lành mạnh giữa kỳ chứ không phải là kết thúc của chu kỳ, tạo tiền đề cho làn sóng tăng tiếp theo.
Dự đoán của chuyên gia và tổ chức trên chuỗi
Hầu hết các chuyên gia trong chuỗi và các nhà chiến lược tổ chức đưa ra mức mục tiêu từ 150.000 đến 200.000 đô la vào năm 2025 dựa trên các chỉ số cung đang thắt chặt và tín hiệu cầu ngày càng tăng:
– Ngân hàng Standard Chartered dựa vào lý thuyết “vàng kỹ thuật số” và lạc quan về dòng tiền liên tục đổ vào các ETF giao ngay, giúp hợp đồng BTC/USD và thị trường giao ngay BTC/USDT tăng lên 200.000 đô la trong suốt cả năm.
– Goldman Sachs Bernstein cũng chỉ ra rằng sự tham gia quy mô lớn của các tổ chức và sự cải thiện về thanh khoản hợp đồng và giao ngay sẽ thúc đẩy sự hợp nhất sâu sắc của thị trường Bitcoin.
– Michael Sigel của VanEck, với mô hình chu kỳ song phương của mình, dự đoán đỉnh chu kỳ là khoảng 180.000 đô la vào năm 2025.
– Mẫu xe S 2 F của PlanB tiếp tục đóng vai trò là chuẩn mực, với mức giá dự kiến sẽ đạt khoảng 160.000 đô la vào cuối năm.
– Trên nền tảng phái sinh, xác suất ngụ ý của thị trường Kalshi cho thấy có 43% khả năng BTC sẽ vượt quá 150.000 đô la.
– GLBX của CryptoQuant nhấn mạnh rằng sự tích lũy liên tục của những người nắm giữ tiền điện tử lâu năm là tín hiệu tăng giá quan trọng giúp khóa chặt thanh khoản và hỗ trợ giá.
Phạm vi dự báo này (dao động từ 150.000 đô la đến 200.000 đô la) phản ánh thực tế là tình trạng khan hiếm trên chuỗi ngày càng tăng, tính thanh khoản giao ngay và tương lai ngày càng tăng, cùng các cơ hội thu nhập mới như staking BTC đang thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo.
Bối cảnh cạnh tranh
Khi đà tăng trưởng của Bitcoin vào năm 2025 ngày càng rõ ràng, các nhà đầu tư bắt đầu cân nhắc ưu và nhược điểm của nhiều loại tài sản khác nhau:
– Bitcoin so với Altcoin: Các Altchain như Ethereum và Solana cung cấp các ứng dụng hợp đồng thông minh, nhưng rủi ro về giao thức cao hơn. Với vốn hóa thị trường khổng lồ, tính bảo mật vững chắc và lịch sử thị trường lâu dài, Bitcoin vẫn là kho lưu trữ giá trị vàng kỹ thuật số hàng đầu.
– Bitcoin so với Vàng và Kim loại quý: Vàng và bạc có lợi suất thấp và không dễ mang theo. Tính khan hiếm có thể lập trình, tính di động và tính thanh khoản cao của Bitcoin — cả giao ngay và tương lai — cung cấp một lựa chọn phòng ngừa di động hơn.
– Bitcoin so với cổ phiếu và trái phiếu: Cổ phiếu và trái phiếu bị ảnh hưởng rất nhiều bởi chu kỳ kinh tế và có ít dư địa tăng trưởng. Bitcoin có mối tương quan thấp với các tài sản truyền thống và tiềm năng tăng trưởng cao, và có thể trở thành một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư cực kỳ hấp dẫn thông qua các ETF giao ngay hoặc hợp đồng tương lai.
– Sản phẩm sinh lời tiền điện tử: Các sản phẩm phái sinh staking thanh khoản mang lại thêm thu nhập, nhưng đi kèm với rủi ro hợp đồng thông minh; các nền tảng tập trung như XT Earn cung cấp lãi suất cố định/thả nổi cho BTC hoặc USDT được quản lý.
– Hợp đồng tương lai và các sản phẩm phái sinh: Hợp đồng tương lai hỗ trợ đòn bẩy và phòng ngừa rủi ro, nhưng có chi phí gia hạn và rủi ro ký quỹ - đối với người nắm giữ dài hạn, lợi nhuận giao ngay hoặc lợi nhuận thế chấp thường ổn định hơn.
Tóm tắt và triển vọng
Làn sóng khóa sổ lịch sử và nguồn cung thiếu thanh khoản kỷ lục sau khi halving khiến Bitcoin trở thành tài sản khan hiếm chưa từng có. Việc sử dụng trên chuỗi ổn định, số liệu người nắm giữ mạnh mẽ và dự trữ giao dịch giảm đều cho thấy đợt tăng giá sẽ tiếp tục cho đến cuối năm 2025. Mặc dù những trở ngại kinh tế vĩ mô và những thay đổi về quy định có thể gây ra sự biến động, nhưng lực cung thắt chặt và nhu cầu tăng sẽ đẩy giá Bitcoin trở lại mức cao nhất mọi thời đại hoặc thậm chí vượt qua mức này. Cho dù thông qua giao dịch BTC ngay , hợp đồng BTC hay staking BTC , những người tham gia thị trường có nhiều con đường để nắm bắt đợt tăng giá tiếp theo.
Những câu hỏi thường gặp về Bitcoin
1. Điều gì thúc đẩy giá Bitcoin sau khi halving?
Cơ chế chia đôi sẽ làm giảm nguồn cung tiền mới, khuếch đại hiệu ứng khan hiếm khi nhu cầu ổn định hoặc tăng. Các số liệu trên chuỗi (nguồn cung không thanh khoản, biến động HODL) có thể phản ánh trực quan sự thắt chặt này.
2. Các mô hình chuỗi như Stock-to-Flow dự đoán giá BTC như thế nào?
Stock-to-Flow liên kết sự khan hiếm với giá trị, dự đoán giá sẽ ở mức từ giữa đến cao sáu con số sau khi chia đôi. Nó cung cấp một khung tham chiếu hữu ích, nhưng độ chính xác của nó đã thay đổi kể từ năm 2021.
3. Tỷ lệ NVT là bao nhiêu? Tại sao điều này lại quan trọng?
NVT (Tỷ lệ giá trị mạng trên khối lượng giao dịch) đo lường mối quan hệ giữa vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch trên chuỗi. NVT thấp hơn (như 1,51) có nghĩa là giá được quyết định bởi mức sử dụng thực tế chứ không phải là do đầu cơ thuần túy.
4. Làm thế nào để có thu nhập từ tài sản Bitcoin?
Các tùy chọn bao gồm: đặt cược thanh khoản, đặt cược mã thông báo, cho vay DeFi và các sản phẩm lãi suất tập trung như XT Earn , cung cấp các gói thu nhập linh hoạt hoặc cố định.
5. Tôi nên giao dịch giao ngay hay tương lai Bitcoin?
Giao dịch giao ngay cho phép sở hữu trực tiếp tài sản, an toàn và ổn định hơn; hợp đồng tương lai hỗ trợ đòn bẩy và phòng ngừa rủi ro và phù hợp hơn cho các chiến lược ngắn hạn. Người nắm giữ dài hạn có thể ưu tiên chốt lời hoặc chốt lời ngay.
6. Khi nào Bitcoin có thể đạt 200.000 đô la?
Quan điểm chính thống cho rằng đỉnh điểm của chu kỳ sau halving có thể xảy ra vào quý 3 hoặc quý 4 năm 2025, nhưng các yếu tố vĩ mô và quy định cũng có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn sự xuất hiện của đỉnh điểm.
Giới thiệu về XT.COM
Được thành lập vào năm 2018, XT.COM hiện có hơn 7,8 triệu người dùng đã đăng ký, hơn 1 triệu người dùng hoạt động hàng tháng và lưu lượng người dùng trong hệ sinh thái vượt quá 40 triệu. Chúng tôi là một nền tảng giao dịch toàn diện hỗ trợ hơn 800 loại tiền tệ chất lượng cao và hơn 1000 cặp giao dịch. Nền tảng giao dịch tiền điện tử XT.COM hỗ trợ nhiều sản phẩm giao dịch khác nhau bao gồm giao dịch giao ngay , giao dịch đòn bẩy , giao dịch hợp đồng , v.v. XT.COM cũng có một nền tảng giao dịch NFT an toàn và đáng tin cậy. Chúng tôi cam kết cung cấp cho người dùng các dịch vụ đầu tư tài sản kỹ thuật số an toàn nhất, hiệu quả nhất và chuyên nghiệp nhất.
