Tác giả gốc: TechFlow
Một xu hướng rất rõ ràng gần đây là mọi người lại bắt đầu lạc quan về Ethereum.
Từ việc hô vang Ethereum là dầu mỏ của thời đại kỹ thuật số cho đến khẩu hiệu ETH sẽ tăng lên 10.000 xuất hiện trên EthCC... Còn điều gì có thể hồi sinh ETH?
Câu trả lời cho câu hỏi này có thể không nằm ở chuỗi cung ứng mà nằm ở thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Khi dự trữ Bitcoin trở thành xu hướng mới đối với các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, dự trữ Ethereum đã trở thành đối tượng được thị trường chứng khoán Hoa Kỳ ưa chuộng.
Ví dụ, tuần trước, SharpLink thông báo rằng họ đã mua thêm 7.689 ETH, trở thành công ty niêm yết có dự trữ ETH lớn nhất; ngày hôm qua, giá cổ phiếu của công ty (SBET) cũng tăng gần 30%;
BitMine (BMNR), một công ty khai thác tập trung vào khai thác Bitcoin, gần đây đã công bố triển khai kế hoạch dự trữ tài sản ETH trị giá 250 triệu đô la, dự định sẽ theo chân MicroStrategy. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng 16 lần trong một tháng, và hiệu ứng tài sản ngắn hạn thậm chí còn vượt xa một số đồng tiền điện tử.
Ngoài ra, một công ty khai thác Bitcoin khác được niêm yết tại Hoa Kỳ, Blockchain Technology Consesus Solutions (BTCS), cũng đi theo con đường tương tự và công bố vào thứ Ba rằng họ có kế hoạch huy động 100 triệu đô la để mua ETH.
Khi tin tức này được công bố, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 110%.
Ngoài ra còn có Bit Digital cấp tiến hơn, với hoạt động kinh doanh chính là khai thác Bitcoin và staking Ethereum. Công ty này đã trực tiếp công bố việc chuyển đổi hoàn toàn sang Ethereum và bán Bitcoin. Hôm qua, cổ phiếu BTBT của công ty đã tăng khoảng 20% trong phiên giao dịch.
Bốn công ty này là hình ảnh thu nhỏ của sự đón nhận tích cực của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ gần đây đối với câu chuyện Ethereum và cũng là những ngôi sao đi đầu trên thị trường vốn.
Các quỹ đầu cơ có khả năng tập trung hạn chế, và thị trường thường không thể nhớ thêm những người đến sau, vì vậy bạn có thể thấy họ đang cố gắng đưa ra những thông báo chính thức. Điều họ cần là một thái độ rõ ràng và định vị tinh thần.
Chúng tôi cũng đã xem xét những điểm tương đồng và khác biệt giữa các công ty này về mặt kinh doanh và nguồn lực cơ bản, để cung cấp một số tài liệu tham khảo cho những người quan tâm nhiều hơn đến mối liên kết giữa tiền xu và cổ phiếu.
Các doanh nghiệp khác nhau, nhưng cả hai đều tìm cách biến thua lỗ thành lợi nhuận
Bốn công ty, SharpLink (SBET), BitMine (BMNR), Blockchain Technology Consensus Solutions (BTCS) và Bit Digital (BTBT), đang cạnh tranh để đặt cược vào ETH và mỗi công ty đều có logic kinh doanh riêng đằng sau sự tăng vọt của giá cổ phiếu.
SharpLink (SBET): Từ cờ bạc đến cờ bạc
SharpLink Gaming (SBET) chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cá cược thể thao trực tuyến. Công ty cũng hợp tác với các công ty truyền thông thể thao để giúp họ phát triển chiến lược, sản phẩm và giải pháp sáng tạo.
Tuy nhiên, doanh thu của công ty vào năm 2024 chỉ đạt 3,66 triệu đô la Mỹ, giảm 26% so với cùng kỳ năm trước; công ty chỉ có lãi khi bán một phần hoạt động kinh doanh trong năm đó.
Trước khi chuyển đổi, SBET có giá trị thị trường khoảng 10 triệu đô la Mỹ, giá cổ phiếu gần như sắp hủy niêm yết (dưới 1 đô la Mỹ), vốn chủ sở hữu dưới 2,5 triệu đô la Mỹ và đang phải đối mặt với áp lực tuân thủ. Hoạt động kinh doanh truyền thống của công ty tăng trưởng hạn chế và khó có thể bứt phá trong ngành công nghiệp trò chơi điện tử cạnh tranh cao.
Vào tháng 5 năm 2025, SBET đã mua ETH một cách điên cuồng thông qua đợt chào bán riêng tư trị giá 425 triệu đô la và hiện đang nắm giữ 205.634 ETH (tính đến ngày 9 tháng 7).
Việc tài trợ quy mô lớn để mua lại ETH cũng khiến công ty này trở thành một trong những đơn vị nắm giữ ETH được giao dịch công khai lớn nhất thế giới, chỉ đứng sau Ethereum Foundation.
Dữ liệu công khai cho thấy hơn 95% ETH của SBET được triển khai trong thỏa thuận đặt cược thanh khoản và hiện tại đã nhận được 322 ETH tiền thưởng đặt cược.
Dòng tiền tạo ra thông qua việc đặt cược thực sự có thể có tác động tích cực đến việc tối ưu hóa bảng cân đối kế toán, nhưng quan trọng hơn, chiến lược này không chỉ tối ưu hóa cấu trúc tài chính mà còn biến SBET từ một công ty nhỏ đang vật lộn bên bờ vực hủy niêm yết thành cổ phiếu khái niệm tiền điện tử được thị trường vốn săn đón.
Trong bối cảnh hoạt động kinh doanh chính đang gặp khó khăn và cơn sốt ETF Ethereum, quá trình chuyển đổi của SBET giống như một canh bạc. Tỷ lệ ETH cao cũng khiến đồng tiền này cực kỳ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá. Xét cho cùng, ETH giảm mạnh hơn nhiều so với BTC.
BitMine（BMNR）：Từ mỏ BTC đến kho ETH
Đúng như tên gọi, BitMine Immersion Technologies (BMNR) là một công ty khai thác Bitcoin sử dụng công nghệ làm mát ngâm để khai thác vàng blockchain tại các mỏ ở Texas và Trinidad.
BMNR tạo ra doanh thu Bitcoin thông qua hoạt động khai thác và lưu trữ thiết bị của bên thứ ba.
Trong quý đầu tiên của năm 2025, công ty đạt doanh thu 3,31 triệu đô la, nhưng mức tiêu thụ năng lượng cao và biên lợi nhuận thấp (lỗ ròng 3,29 triệu đô la vào năm 2024) đã khiến việc phát triển trở nên khó khăn. Trước khi chuyển đổi, BMNR có giá trị thị trường chỉ 26 triệu đô la, và hoạt động kinh doanh khai thác của công ty bị hạn chế bởi chi phí cao và cạnh tranh khốc liệt, với tiềm năng tăng trưởng hạn chế.
Vào ngày 30 tháng 6, công ty đã công bố đợt chào bán riêng lẻ, dự kiến mua khoảng 95.000 ETH, nhưng số lượng nắm giữ thực tế vẫn chưa được tiết lộ. Tuy nhiên, sau thông báo, giá cổ phiếu của BMNR đã tăng vọt từ 4,50 đô la lên 111,50 đô la, tăng 3.000% kể từ tháng 6.
Đồng thời, việc giá cổ phiếu tăng cũng đẩy giá trị thị trường của BitMine lên cao, hiện ở mức khoảng 5,7 tỷ đô la. Không giống như SBET, BitMine vẫn duy trì hoạt động khai thác BTC ban đầu, điều này cũng khiến dự trữ ETH chỉ mang tính ngắn hạn.
Giải pháp đồng thuận công nghệ chuỗi khối (BTCS): Tái tạo cái cũ và làm cho câu chuyện phù hợp với doanh nghiệp
BTCS khác với hai công ty trên và lượng dự trữ ETH của công ty này có thể duy trì được trong lịch sử hoạt động kinh doanh.
Công ty tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và được thành lập vào năm 2014. Đây là một trong những công ty blockchain đầu tiên được niêm yết trên Nasdaq. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty tập trung vào vận hành cơ sở hạ tầng của Ethereum và các mạng lưới blockchain bằng chứng cổ phần (PoS) khác. Hoạt động kinh doanh chính của công ty bao gồm vận hành các node Ethereum và cung cấp nền tảng phân tích dữ liệu ChainQ, cung cấp dịch vụ thế chấp và dữ liệu cho DeFi và doanh nghiệp.
Nhưng một lần nữa, hiệu suất tài chính của công ty lại kém.
Năm 2024, doanh thu của BTCS đạt khoảng 2,6 triệu đô la Mỹ, giảm 12% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do chi phí vận hành node cao và cạnh tranh thị trường gay gắt. Khoản lỗ ròng lên tới 5,8 triệu đô la Mỹ, khiến công ty rơi vào tình thế khó khăn về tài chính do đầu tư cao và lợi nhuận thấp.
BTCS đã nắm giữ ETH và vận hành một nút xác thực kể từ năm 2021 và đã tích lũy được 14.600 ETH, sớm hơn nhiều so với kế hoạch dự trữ ETH của hai công ty niêm yết được đề cập ở trên; vào tháng 6 và tháng 7 năm nay, BTCS đã đẩy nhanh việc tích lũy ETH thông qua hoạt động cho vay AAVE DeFi và tài chính truyền thống, đồng thời đưa ra thông báo vào ngày 8 tháng 7 rằng công ty có kế hoạch triển khai kế hoạch gây quỹ 100 triệu đô la để mở rộng hơn nữa lượng ETH nắm giữ.
Xét về mặt khách quan, việc tăng lượng nắm giữ ETH có thể nâng cao khả năng staking của các nút xác thực trong hoạt động kinh doanh chính của BTCS, tăng thu nhập từ phí gas và tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường. Thị trường cũng khá đón nhận thông báo này, điều này cũng khiến giá cổ phiếu BTCS tăng vọt hơn 100% chỉ trong một ngày, từ 2,50 đô la lên 5,25 đô la.
Bit Digital (BTBT): Bán BTC và chuyển sang ETH
Bit Digital, Inc. (BTBT) là một công ty công nghệ blockchain có trụ sở chính tại New York, Hoa Kỳ. Công ty được thành lập vào năm 2015 và ban đầu tập trung vào khai thác Bitcoin (BTC). Từ năm 2022, công ty đã dần dần triển khai cơ sở hạ tầng staking Ethereum, bên cạnh sức mạnh điện toán đám mây GPU và dịch vụ quản lý tài sản.
Công ty cũng đang thua lỗ về tài chính. Báo cáo tài chính cho thấy trong quý I năm 2025, doanh thu của công ty là 25,1 triệu đô la Mỹ, và khoản lỗ sau khi điều chỉnh kế toán là khoảng 44,5 triệu đô la Mỹ.
Vào tháng 7 năm 2025, công ty đã tăng lượng ETH nắm giữ lên 100.603 (khoảng 264 triệu đô la) thông qua đợt chào bán công khai trị giá 172 triệu đô la và bán 280 BTC. ETH chiếm 60% tài sản của công ty, trở thành công ty có lượng ETH lớn thứ hai sau SharpLink.
Rõ ràng là cả bốn công ty này đều có điều kiện tài chính kém và vốn hóa thị trường thấp, tương tự như một số giao thức có vốn hóa thị trường thấp trên thị trường tiền điện tử không có doanh thu, và chúng nhanh chóng tăng giá sau khi được nhiều người biết đến và chú ý.
Các động lực chính đằng sau sự chuyển đổi
Trong một bài viết gần đây , David Hoffman, người sáng lập Bankless, đã có cái nhìn sâu sắc về hiện tượng dự trữ ETH:
Chiến lược rất đơn giản: đưa ETH vào bảng cân đối kế toán rồi bán ETH cho Phố Wall... Bản thân Ethereum đã có rất nhiều điểm nhấn đáng chú ý. ETH chỉ cần một người đủ năng động để khuấy động Phố Wall.
Các mối quan hệ và nguồn lực kết nối câu chuyện tiền điện tử với thị trường vốn truyền thống. Từ các ông trùm tiền điện tử đến các ông lớn ngân hàng đầu tư, cũng có những nhân vật chủ chốt khác nhau đứng sau bốn công ty này.
SharpLink: Người đồng sáng lập Ethereum và nhóm tiền điện tử của ông
Từ việc đứng trước bờ vực hủy niêm yết đến việc trở thành người nắm giữ ETH lớn nhất, hoạt động đằng sau nó không thể tách rời khỏi người đồng sáng lập Ethereum Joseph Lubin .
Là người sáng lập và giám đốc điều hành của ConsenSys, Lubin chịu trách nhiệm về cơ sở hạ tầng quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum, chẳng hạn như ví MetaMask và Infura (ví sau xử lý hơn 50% giao dịch Ethereum).
Vào tháng 5 năm 2025, Lubin gia nhập hội đồng quản trị SBET với tư cách là chủ tịch và đích thân thúc đẩy khoản tài trợ 463 triệu đô la. Điều này cũng liên quan chặt chẽ đến các nhà đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đã đầu tư vào nhiều dự án khác nhau trong hệ sinh thái Ethereum:
ConsenSys của ông đã dẫn đầu đợt chào bán riêng tư trị giá 425 triệu đô la tại SBET, hợp tác với ParaFi Capital (một công ty đầu tư mạo hiểm hàng đầu trong lĩnh vực DeFi, đầu tư vào Uniswap và Aave), Pantera Capital (một nhà đầu tư ban đầu vào Ethereum, quản lý tài sản trị giá hơn 5 tỷ đô la) và Galaxy Digital (quản lý các ETF Ethereum) cùng các tổ chức khác.
Mặc dù một số người trong cộng đồng đặt câu hỏi liệu đây có phải là âm mưu của Ethereum Foundation hay không, nhưng mối quan hệ của Lubin và nguồn lực của ConsenSys chắc chắn giúp SBET trở thành người tiên phong trong việc Phố Wall hóa Ethereum.
BitMine: Sự hợp tác của Thomas Lee với Silicon Valley VC
Thomas Lee , một chiến lược gia nổi tiếng của Phố Wall và là đồng sáng lập Fundstrat, nổi tiếng với những dự đoán chính xác và là động lực thúc đẩy chiến lược dự trữ ETH của BitMine (BMNR).
Lee đã lạc quan về Bitcoin kể từ năm 2017, dự đoán rằng ETH sẽ đạt 5.000-6.000 đô la vào năm 2024. Vào tháng 6 năm 2025, ông tuyên bố rằng mình sẽ giữ chức chủ tịch hội đồng quản trị của BMNR.
Ông đã đề cập đến lý do đặt cược vào Ethereum trong một cuộc phỏng vấn:
“Nói thẳng ra, lý do thực sự khiến tôi chọn Ethereum là vì stablecoin đang bùng nổ. Circle là một trong những đợt IPO tốt nhất trong năm năm qua, với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) gấp 100 lần EBITDA, điều này đã mang lại hiệu suất rất tốt cho một số quỹ... Stablecoin là ChatGPT của thế giới tiền điện tử. Nó đã trở nên phổ biến và là bằng chứng cho thấy Phố Wall đang cố gắng cổ phần hóa các token. Thế giới tiền điện tử đang token hóa cổ phiếu, chẳng hạn như token hóa đồng đô la Mỹ.”
Đồng thời, ông nói với CNBC rằng BMNR sẽ trở thành MicroStrategy của Ethereum.
Trong kế hoạch gây quỹ 250 triệu đô la cho BitMine do Lee đề xuất, chúng ta cũng thấy sự hiện diện của Quỹ Sáng lập VC Thung lũng Silicon nổi tiếng, được thành lập bởi Peter Thiel và đã đầu tư vào SpaceX và Palantir. Từ năm 2021, quỹ này cũng bắt đầu đầu tư mạnh vào tiền điện tử, bao gồm Ethereum, Solana và Bullish Group, đơn vị cũng đã mua lại CoinDesk.
Ngoài ra, các tổ chức tiền điện tử bản địa như Pantera, FalconX, Kraken, Galaxy Digital và DCG cũng tham gia.
Bit Digital: CEO từng là cố vấn của Bitfinex
Samir Tabar là người dẫn dắt chiến lược dự trữ ETH của Bit Digital (BTBT). Ông cũng có kinh nghiệm xuyên biên giới từ Phố Wall đến lĩnh vực tiền điện tử.
Tabar trước đây là giám đốc thị trường vốn tại Merrill Lynch. Từ năm 2017 đến 2018, ông là cố vấn chiến lược cho Bitfinex , tối ưu hóa quy trình giao dịch USDT trên mạng lưới Ethereum. Ông gia nhập Bit Digital vào năm 2021.
Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Tabar gọi Ethereum là tài sản blue-chip sẽ định hình lại hệ thống tài chính, nhấn mạnh tiềm năng to lớn của nó trong các ứng dụng stablecoin và DeFi. Nền tảng tài chính truyền thống và kinh nghiệm tiền điện tử mang lại thêm uy tín cho sự chuyển đổi của Bit Digital, và những nhận xét về tài sản blue-chip của công ty cũng phù hợp với câu chuyện hồi sinh Ethereum.
Vào tháng 6 năm 2025, Bit Digital đã huy động được 172 triệu đô la thông qua đợt chào bán công khai (phát hành ATM) để mua ETH; các nhà đầu tư chính bao gồm BlackRock và ngân hàng đầu tư bảo lãnh HC Wainwright, đơn vị đã nhiều lần hỗ trợ tài chính cho Bit Digital và tái khẳng định xếp hạng mua của BTBT vào năm 2025 với giá mục tiêu là 5-7 đô la.
BTCS: Sử dụng AAVE để vay và mua ETH
So với ba người trước, CEO của BTCS, Charles Allen, là người khá kín tiếng.
Tuy nhiên, ông cũng là một người kỳ cựu trong ngành tiền điện tử. Kinh nghiệm blockchain của ông bắt đầu với khoản đầu tư Bitcoin vào năm 2011, chuyển sang Ethereum vào năm 2014 và thúc đẩy BTCS trở thành công ty blockchain đầu tiên niêm yết trên Nasdaq vào năm 2016.
Vào tháng 6 năm 2025, ông đã dẫn dắt BTCS vay 2,5 triệu đô la thông qua AAVE để mua 1.000 ETH. Vào tháng 7 năm 2025, công ty dự kiến huy động 100 triệu đô la. Các nhà đầu tư cũng bao gồm ATW Partners và HC Wainwright. ATW Partners là một công ty đầu tư mạo hiểm/cổ phần tư nhân lai có trụ sở tại New York, đầu tư vào cả nợ và vốn chủ sở hữu.
Điểm chung mà chúng ta có thể thấy từ 4 công ty này là:
Mỗi công ty đều có những nhân vật chủ chốt liên quan đến cộng đồng tiền điện tử và mục tiêu gây quỹ của các công ty khác nhau cũng trùng lặp.
Các quỹ tiền điện tử và các quỹ truyền thống đã đầu tư vào Ethereum cũng là động lực thúc đẩy cơn sốt dự trữ ETH; mạng lưới vốn của hệ sinh thái Ethereum có phạm vi hoạt động rộng lớn, đây có thể là một ví dụ khác về sự mạnh mẽ của chính mạng lưới Ethereum.
Tiền không bao giờ ngủ. Khi ETH Reserve trở thành cổ phiếu Meme mới vào năm 2025, công ty chắc chắn sẽ làm giàu cho rất nhiều người trong quá trình chuyển đổi này. Hiện tại, bữa tiệc cổ phiếu tiền điện tử này vẫn chưa kết thúc.
