原文來源：Biteye
過去十年，比特幣的牛頂與熊底，是聯準會利率政策的映射。
頂部，常發生在升息預期最強時
底部，則與預期轉向降息相伴隨
現在，市場站在三種路徑分岔口：
升息重啟→ 二次探底？
下半年降息→ 震盪後衝頂？
年中降息→ 多頭加速？
這些路徑決定了比特幣的下一段路該怎麼走。
本文將拆解三種情境下的BTC 走勢，一次看懂宏觀+價格的賽局邏輯。
一、聯準會10 年利率政策複盤，比特幣的「頂」與「底」如何呼應？
過去十年（約2015-2025 年），聯準會經歷了完整的升息、降息、升息、再暫停的周期。梳理這段歷史，我們發現比特幣價格的轉折點與聯準會的政策節點存在著值得玩味的關聯，尤其是市場預期的「提前反應」現象。
先說結論：
1.比特幣牛頂往往領先升息的啟動或加速，市場提前交易緊縮預期。
2.比特幣熊底通常出現在升息後段、暫停升息期間，或降息週期啟動前。市場在最悲觀或寬鬆預期出現時尋找底部。
3.量化寬鬆（QE）或極速降息等「大放水」是多頭市場的重要催化劑。
以下是近十年聯準會主要利率政策及比特幣關鍵趨勢的對照表：
這張表格清楚地展示了比特幣價格的關鍵轉折點與聯準會政策週期的「時間差」。無論是2017 年還是2021 年的牛市頂峰，都發生在加息“錘子”真正落下或加息最強烈之前。而熊市的底部，則常與預期轉向降息相伴隨。
目前正處於一個「暫停升息」+「短暫降息」的平台期，市場在等待下一個明確的方向訊號－能否再次降息，進入量化寬鬆「大放水」階段。
二、利率推演：基於機構預測的三種設想
目前（2025 年4 月），對於聯準會的下一步動作，市場分歧明顯。我們綜合近期多家主流研究機構觀點，總結出三種可能情境：
1、Worst Case（最壞情況）： 2025-2026 年面臨升息風險
JP Morgan（摩根大通, 3 月初報告觀點）：雖預測降息，但也明確指出，若就業和通膨數據意外強勁，不排除年內討論升息的可能性。
LSEG（倫敦證券交易所集團, 4 月初報告觀點）：強調「滯脹風險」上升和通膨黏性，認為支持「延長政策暫停期」的理由非常充分。
關稅政策、地緣政治對通膨的潛在上行風險，這些都可能迫使聯準會維持緊縮，可能導致高利率環境貫穿全年，市場流動性持續承壓。
2、Base Case（基準狀況）：下半年啟動降息，全年2 次
JP Morgan（摩根大通, 3 月初報告觀點）：預測聯準會將保持耐心至6 月，然後降息2 次，到Q3 末利率降至3.75% -4.00% 。
EY（安永, 3 月報告觀點）：預計2025 年降息2 次，分別在6 月和12 月，降息25 個基點。
聯準會3 月會議：大多數官員仍預計2025 年將有2 次降息，年利率將降至3.75% 至4% 。
這些觀點認為儘管通膨有黏性，但整體趨勢是向下的，經濟和就業市場將逐步降溫。上半年市場等待中震盪，下半年降息週期開啟。
3、Best Case（最好情況）：年中啟動降息，全年3 次以上
Morningstar（3 月28 日報告觀點）：預計首次降息可能在6 月， 2025 年共降息3 次( 75 基點)，年底利率降至3.50% -3.75% 。
Plymarket：根據Polymarket 數據，最多人押注的情形是全年降息3 次（75 個基點），佔比約20% 。其次是降息4 次（100 個基點）和5 次（125 個基點），分別佔18% 和13.3% ，反映出部分市場對激進寬鬆路徑的押注正在升溫。而曾在年初最被看好的「僅降息2 次」情景，目前支持率也已回落至13% 左右。整體來看，市場對「 2025 年將至少降息2 次」基本達成共識，但對於是否會進入更強力度的放水週期，分歧仍大，預期尚未錨定。
這些觀點認為如果通膨下降速度快於預期，或者經濟明顯疲軟，聯準會可能會在2025 年實施三次或更多次的降息。
三、比特幣價格推演：三種利率設想下，比特幣的價格走勢將如何？
基於上述三種有據可循的利率情景，我們將比特幣接下來的價格走勢推演：
1、Worst Case（2025-2026 年面臨升息風險）：頂部已現或二次探底，熊市思維主導
走勢推演： 若市場確認有升息風險，比特幣在2025 年Q2 及之後大概率將承受拋壓。前期高點有可能就是本輪週期的最終頂點。市場情緒將轉向悲觀，可能出現深度回調，測試下方關鍵支撐，甚至不排除二次探底的可能性。
週期頂點判斷： 基本上可以確認頂點已過， 2025 年大機率處於下跌中繼或底部震盪。
2、Base Case（下半年啟動降息，全年2 次）：耐心震盪，年底衝擊頂點區域
走勢推演： 在等待降息訊號明確的Q2-Q3 期間，比特幣大機率維持高位寬幅震盪。市場情緒將隨數據波動。一旦降息預期在Q3 末/Q4 得到確認並實施首次降息，可能觸發牛市最後一段衝刺，但這更可能是情緒和流動性預期推動的「末班車」行情。
週期頂點判斷： 可能在2025 年Q4 或2026 年初，這與減半週期模型的部分預測吻合。需要注意的是，當降息消息兌現時，市場可能已充分計價，甚至出現「賣事實」回檔。真正的價格頂或許在降息預期最濃但未完全落地的時候。
3、Best Case（年中啟動降息，全年3 次以上）：多頭加速，沖頂提前且可能更高
走勢推演： 若經濟意外走弱迫使聯準會提前降息，將極大提振市場風險偏好。比特幣有望迅速擺脫震盪，發動強力攻勢，帶動整個加密市場進入狂熱階段。
週期頂點判斷：可能提早至2025 年Q3 或Q4 早期。更早到來的流動性寬鬆可能助推價格達到更高水平，但整個週期的持續時間會相應縮短。
四、總結
聯準會的利率決策，依然是全球資產定價之錨，尤其是對比特幣這樣高波動性的資產。目前雖然市場一再調侃跌麻了，但根據各大主流機構預測，目前還是處在一個預期搖擺的關鍵節點。降低部位的同時，或許可以保留一絲希望。
