原文作者：深潮 TechFlow
二級市場的起伏早已不是加密產業的全部故事。
併購，正成為今年加密產業的新常態。
6 月3 日，以低門檻股票和加密貨幣交易聞名的Robinhood，以2 億美元現金收購盧森堡加密交易所Bitstamp。
在加密市場，買一個成熟的業務比自己投入去做要有性價比得多；與其從零開始苦熬，不如用併購換取效率。
這種策略似乎正在加密產業蔓延，今年從交易所到支付基礎設施，再到衍生性商品市場，頻頻出現資本的大手筆收購動作。每位參與者並非有著自完全一致的利益考量，但動機大抵相同：
進場者期待抱團取暖，做大做強；退出者希望賣個好價，完成轉身。
算上Robinhood，今年業界已經有5 起重磅的收購案。我們將其盤點如下，看看資本的算盤裡隱藏著哪些動態。
1.Robinhood 收購Bitstamp：獲得全球牌照的快車道
收購金額： 2 億美金
收購業務：交易所
首先要知道的是，Bitstamp 持有50 多項監管牌照，以合規性和機構客戶基礎聞名。
該交易所也歷史最悠久的加密交易所之一，公開數據顯示目前其服務了5,000 家機構和5 萬零售用戶。
Robinhood 自然不用多說，美國領先的散戶交易平台，此前主要依賴美國散戶的股票和加密交易收入。有媒體分析表示，透過收購Bitstamp，Robinhood 一舉獲得全球市場准入，避免了漫長的牌照申請和客戶累積過程，迅速擴展至歐洲、英國和亞洲。
更重要的是，有了Bitstamp 的存量機構客戶，Robinhood 還可以將機構交易量轉化成其成長新引擎。
機構交易量為Robinhood 注入了穩定的收入流，彌補了散戶市場的波動性。
這筆交易的意義也遠遠超出數字。
Robinhood 不僅節省了自建全球平台的巨額成本，還借了Bitstamp 的合規聲譽贏得了機構信任。市場方面，這也可能標誌著Robinhood 向Coinbase 等加密巨頭發起挑戰，散戶與機構並重的策略或將重塑其品牌定位。
2.Stripe 收購Bridge Network：支付巨頭的加密佈局
收購金額： 11 億美金
收購業務：穩定幣
2025 年初，支付巨頭Stripe 以11 億美元收購穩定幣新創公司Bridge Network，邁出加密領域的第一大步。
Bridge Network 專注於穩定幣基礎設施，為企業提供跨國支付和結算解決方案，客戶包括中小型金融機構。
而Stripe 作為全球線上支付的領導者，先前在加密領域鮮有動作。這場收購顯然也是支付巨頭嗅到了穩定幣中可能蘊含的機會，同時也和自身的支付業務所建立的管道較為貼合。
Stripe 的算盤很精明：與其耗費數年研發，不如直接整合Bridge 的現成技術，加速加密支付的商業化。
收購Bridge，讓Stripe 迅速獲得了成熟的穩定幣技術和客戶網絡，避免了從零開發支付區塊鏈和發行穩定幣等複雜流程。
這筆交易讓Stripe 在全球支付市場更具競爭力，與PayPal 和Square 的競爭將多一個新的籌碼。在產業層面，Bridge 的穩定幣解決方案可能推動加密支付進入主流零售場景。
然而，Stripe 雖然大，但進入穩定幣市場也需要平衡傳統金融客戶與加密市場的合規要求；在穩定幣GENIUS 法案大概率通過的背景下，這筆收購顯得非常前瞻性。
3.Coinbase 收購Deribit：加密衍生性商品交易市場的激烈競爭
收購金額： 29 億美金
收購業務：衍生性商品交易
2025 年5 月，Coinbase 以29 億美元收購杜拜的加密衍生性商品交易所Deribit，創下史上最大金額的加密併購紀錄。
Deribit 是全球領先的加密選擇權和期貨平台，佔據選擇權交易市場的半壁江山，客戶以機構和高淨值投資者為主；而Coinbase 是美國最大的加密交易所，早已是現貨交易的霸主。但其衍生性商品業務相對薄弱，收購Deribit 讓Coinbase 直接繼承了其成熟的交易系統和機構客戶群，省去了自建衍生性商品平台的漫長週期。
Coinbase 不僅填補了業務短板，還有可能一躍成為全球衍生性商品市場的領導者，與Binance 在合約交易上的競爭也將更加白熱化。
同時，Deribit 的合規框架可能推動加密衍生性商品市場的規範化，吸引更多機構入場。不過， 29 億美金並不是一個小數字，高昂的收購成本和整合難度將考驗Coinbase 的營運能力，這筆錢怎麼賺回來還需要後續的觀察。
4.Kraken 收購NinjaTrader：從加密到多種資產的轉型
收購金額： 15 億美金
收購業務：衍生性商品交易（傳統市場）
2025 年3 月，Kraken 以15 億美元收購期貨交易平台NinjaTrader，邁向多元資產交易的轉型。
NinjaTrader 是零售期貨交易的領先平台，擁有龐大的活躍交易者社區，涵蓋股票、期貨和外匯等傳統金融資產。
Kraken 作為老牌加密交易所，近年來面臨用戶成長瓶頸。
收購NinjaTrader 讓Kraken 迅速獲得了成熟的期貨交易技術和用戶基礎，免去了自建多資產平台的資源投入。
Kraken 的野心顯而易見：透過併購，快速從單一加密交易所轉型為綜合交易平台，吸引傳統金融用戶進入加密市場。這筆交易可能重塑Kraken 的品牌形象，增強其在北美市場的競爭力。
在產業層面，加密與傳統金融的融合進一步加速是顯而易見的趨勢；Kraken 的收購舉措也給了加密圈外的投資者零售一個新選擇，即還在用NinjaTrader 的交易者，後續也能夠涉足加密資產；
而幣股融合在一個平台，也讓加密圈的用戶自己的選擇也更加多元。
5.Ripple 收購Hidden Road：機構服務的加密新王
收購金額： 12.5 億美金
收購業務：機構服務
2025 年4 月，Ripple 以12.5 億美元收購多元資產主要經紀商Hidden Road，成為加密產業機構服務的先鋒。
Hidden Road 為機構提供股票、加密和外匯的經紀服務，客戶包括對沖基金和資產管理公司。 Ripple，以XRP 和跨境支付聞名，近年來推出穩定幣RLUSD。
收購Hidden Road 讓Ripple 直接獲得了全球經紀網路和機構客戶，Ripple 不僅增強了RLUSD 的機構應用場景，還成為唯一擁有全球多資產經紀商的加密公司，在USDT 和USDC 寡頭壟斷的市場裡，也找到了一個自己的落腳點。
市場影響上，Hidden Road 的合規優勢可能吸引更多機構進入加密領域，推動產業規範化。不過，Ripple 的XRP 訴訟尚未完全落幕，監管風險可能影響整合進程。
併購之間，進退博弈
回看今年上半年發生的這些重磅收購案，似乎這波浪潮不只是資本的狂歡，更像一場入場與退場之間的博弈。
一邊是尋求退出的加密企業，渴望透過 IPO、收購或合併鎖定利潤；另一邊是傳統企業和「老錢」資本，急於透過併購切入這個高成長市場。
加密企業很多其實是有退場需求的，退出的方式不外乎IPO 和被收購。
IPO 是一條顯眼的路徑，例如穩定幣發行商Circle 計畫在2025 年上市，估值高達90 億美元。 Circle 拒絕了Ripple 高達50 億美元的收購提議，選擇IPO 以實現更大價值，顯示出成熟加密公司對資本市場的信心。
然而，IPO 並非唯一出路。
Robinhood 以2 億美元收購Bitstamp 其實是個很好的例子，即加密企業出售給戰略買家能快速兌現價值，尤其是對於那些牌照齊全、客戶基礎穩固的平台。
自建業務的漫長週期和高昂成本讓許多中小加密企業或圈外企業望而卻步，出售給大玩家成為更現實的選擇。
這種退出熱潮也反映了產業成熟的跡象：獲利壓力和監管要求，正在迫使企業重新評估長期策略。
同時，傳統企業和老牌資本正蜂擁而入，視加密市場為新的成長引擎。
支付巨頭Stripe 入場，類似地私人股權公司和傳統金融巨頭（「老錢」）也在透過併購搶灘。
Financial IT 的一份報告顯示， 2025 年上半年， 88 宗加密併購交易總值82 億美元，幾乎是2024 年總交易價值的三倍。
傳統金融的參與，正在顯著增加。
這些玩家看中的不僅是技術，更是現成的顧客網路、合規框架和市場佔有率。收購成熟企業讓它們以最短時間站穩腳跟，尤其是在監管趨嚴的背景下，執照和合規性成為稀缺資源。
傳統資本的入場正在模糊加密與傳統金融的界限，加速產業的合法化。
整體來看，筆者認為 2025 年的加密併購熱潮是一場退出與入場的雙向奔赴。
這不由讓人想起一句話：
加密的圈子就這麼大，有人要來，就有人得走。
