原作者: マーフィー、オンチェーンデータアナリスト (X: @Murphychen888 )
潜在意識では有料データだけが価値があると思っているかもしれませんが、実は無料データも非常に役立つものがたくさんあります。たとえば、Binance は各 LaunchPool イベントの後に関連データを公開します。これらのデータには、市場心理、資本の流れ、大口投資家と個人投資家の間の駆け引きの痕跡が隠されています。
Binance は現在最高のオンサイト流動性を誇り、膨大な数のユーザーと資金を集めていることは誰もが知っています。関連する背景データに直接アクセスすることはできませんが、限られた公開データからいくつかの手がかりを観察することはできます。
（図１）
図 1 は、私がまとめた 2024 年 8 月から現在までのすべての LaunchPool の関連データを示しています。 2024年にはFDUSDとBNBのみがLaunchPoolに参加でき、2025年にはUSDCが新たに追加されたため、比較のためにデータを2つに分けることができます。
第64回REDから第66回GUNまで、各期間の参加者数は基本的に安定していますが、FDUSDとUSDCのロックイン量は前期間よりも高くなっています。 Binance でステーブルコインを交換する際に取引手数料がかからないため、理論的には、USDT を含むすべての未使用のステーブルコインを「活用」したいという要望があるでしょう。関与するステーブルコインの数が増えるほど、Binance取引所での遊休購買力は増加します。
同時に、2025年の3つの活動におけるFDUSD+USDCの規模はおよそ30億～40億米ドルであるのに対し、2024年8月から12月の活動におけるFDUSDの額はおよそ15億～20億米ドルであり、つまり、2025年第1四半期の資金規模は2024年よりもはるかに大きいことにも気づきました。友人は、これは25年ぶりのUSDCの追加によるものだと考えるかもしれませんが、私の理解は異なるかもしれません。
（図2）
詳細を観察すると、図 2 に示すように、24 年間に各 LaunchPool が開設されたとき、FDUSD のプレミアムは非常に高かったことがわかります。これは、現時点で FDUSD に対する需要が非常に大きいことを示しています。たとえば、現時点ではすべての USDT および USDC 保有者が FDUSD に切り替えてマイニングに参加するため、FDUSD の為替レートが短期間で上昇します。
25 年間の活動が始まると、FDUSD のプレミアムは下がり始め、FDUSD の需要が以前ほど高くなかったことを示しています。根本的な理由は、USDC が FDUSD の本来の需要を逸らしたことです。 USDCを保有する投資家はそれをFDUSDに交換する必要はなく、USDTを保有する投資家の中にはUSDCに交換した人もいます（マイニングが完了すると、USDCはFDUSDよりも価値が高くなるため）。
つまり、ほとんどの遊休資金がLaunchPoolに参加することになります。 25 年間の参加を誇る FDUSD+USDC と 24 年間の参加を誇る FDUSD は、取引所内に預けられた遊休資金の大部分を占めているとみなされるべきです。資金調達データの大幅な増加は、Binanceが2025年に新しいUSDC参加チャネルを開設したという事実だけによるものではありません。
また、 2025年第1四半期の「1人当たり平均ロック額」も2024年11～12月より高くなっており、大口投資家が優位に立つ段階に入っていることがわかります。つまり、余剰購買力を持つユーザー層が、より「大口顧客」になったということだ。
これも現実を物語っているようです。 2025年11月と12月には、より多くの大口投資家が主に「コイン」を保有し、2025年2月と3月には、大口投資家が主に「U」を保有しました。この時点で、市場は富の移転を完了し、大口投資家も個人投資家の包囲網を完了した。彼らは多くの遊休資金を抱えており、次の機会を辛抱強く待っています。
上記の観察に基づいて、いくつかの結論を導き出すことができます。
1. 24年前と比べて、市場における遊休資金は減少していないどころか、増加しています。しかし、全体的なセンチメントは慎重であり、有効な購買力は形成されていない。
2. LaunchPool の参加者数が増加し、現金化した人が増えたことを示していますが、資金はまだ市場に残っており、離れるつもりはありません。つまり、感情的には慎重ではあるものの、完全に絶望しているわけではないということです。
3. 一人当たりの固定額の増加は、遊休購買力がより多くの大規模世帯によってコントロールされていることを示している。富の再分配が一巡すると、購買力は大規模世帯に戻ります。そして彼らは一般的に強気相場が終わっていないと信じており、市場でのチャンスをまだ待っているのです。
