主要指標：（6月30日午後4時→7月7日午後4時（香港時間））
BTC/USDは1.1%上昇（$107.6k -> $108.8k）、ETH/USDは4%上昇（$2,480 -> $2,580）
コイン価格は史上最高値を下回り推移しており、最高値を突破しようとする試みはいずれもすぐに強い抵抗に遭遇します。今後数週間で市場は史上最高値を突破すると予想していますが、10万ドルを下回るリスクは依然として存在します。最高値を突破できない場合、コイン価格は9万3000～9万4000ドルまで下落する可能性がありますが、長期的な強気相場の見方には影響しません。11万3000ドルを突破できれば、すぐに12万ドル、最終的には12万5000～13万5000ドルまで上昇する可能性があります。
市場テーマ
米国ではホリデーシーズンと夏休みが本格化し、今週も静かな週となりました。米国の非農業部門雇用者数は再び予想外に堅調に推移し、7月の早期利下げ期待と夏場のリスク選好度が高まる可能性に水を差しました。7月9日の関税発動期限を巡る懸念から、週末を前に流動性が低い環境下でリスク資産が一時的に下落しましたが、全体としては市場のポジションやレバレッジはそれほど高くない状況でした。
先週初め、仮想通貨市場にリスクセンチメントが戻りました。ビットコインは一時11万ドルを超えましたが、最終的には史上最高値にわずかに届かないところで停滞しました。米国経済指標が早期利下げ期待を覆したことで、ビットコインは米国株式市場とともに下落し、関税への懸念も相まって価格は10万8000ドルまで下落しました。米国市場では、ビットコインと米国株／その他のリスク資産の相関性は依然として高いものの、市場は価格を史上最高値に押し上げる真のきっかけをまだ待っているようです。米国議会は7月14日を「暗号週間」と事前に発表し、その週に暗号関連法案（主にステーブルコイン関連）を審議する予定です。これがきっかけとなり、市場は勢いを増し、最高値を突破するかもしれません。
BTC ATMインプライドボラティリティ
先週の実現ボラティリティは非常に低く、30ピップスを下回る週が続きました（実現ボラティリティがほぼゼロだった週末が2日ありました）。価格は依然として10万5000ドルから11万5000ドルの範囲内で安定しており、短期的な材料はほとんど見当たりません。しかしながら、このような低いインプライド・ボラティリティは、低価格オプションの買い手を惹きつけ始めています（スポットロングポジションを守るために下値で買い、あるいはコールスプレッドを上値で買い、強気のレバレッジを拡大して最終的なブレイクアウトに備えます）。これらの取引は、現在、インプライド・ボラティリティの底値をしっかりと支えています。
現在の期間構造は（過去の水準と比較して）スティープではなく、市場は残存期間プレミアムを十分に享受しています。ビットコインの特性を考慮すると、価格がレンジを突破すると、高ボラティリティレンジに戻りやすいと考えられます。長期でベガを買い持ちし、資金調達のために短期を売却する（短期カーブのスティープ化、期間の急激な低下）ことは、非常に魅力的なポジションと言えるでしょう。
BTC 歪度/尖度
週末前には、市場がトランプ大統領の関税ニュースによるさらなる悪影響を懸念し、11万ドルの上昇局面を突破できなかったことで急落が続いたため、歪度は急激に低下しました。下振れリスクをヘッジする需要と低ボラティリティにより、歪度は下向きに傾きました。週末にさらなる下落が見られなかったため、歪度は急速に回復しました。同時に、長期市場の需要はコイン価格を上回っただけであったため、先行きの歪度はより安定していました。
先週、ローカル・インプライド・ボラティリティの低下が続き、市場が価格ブレイクアウトの機会を捉えようと価格レンジ外のポイントで買い始めたため、尖度は上昇しました。しかし、尖度は期末時点で依然として低水準にあり、価格ブレイクアウトやボラティリティパターンが高水準に戻る局面に備えて、尖度を買い増す機会はまだ残っています。
今週も皆さん頑張ってください！
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