オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 |ディンダン ( @XiaMiPP )
2024年12月、ETHは4,000ドルから1,400ドルまで下落しましたが、まともな反発はほとんど見られず、65%以上の下落となりました。この急落は、トレーダーや初期のクジラによる本格的な投げ売りを伴い、市場の株式はパニックに陥り、大幅に入れ替えられました。同時に、ETH/BTCの為替レートは0.018の安値まで下落し、2019年の強気相場の起点にほぼ戻りました。
同じ出発点から、ETH は今回も同じトレンドを再現できるでしょうか?
多くの人々がイーサリアムへの信頼を失っているまさにその時、構造的な変化が静かに進行し始めています。政策の境界は明確になり、機関投資家の資金が戻り、イーサリアムは自己修正し、オンチェーンデータは分散化し、業界の論調は再び焦点を定めつつあります。ETHは構造的な再評価を促しつつあるのかもしれません。
政策の追い風：不確実性から生まれた暗号通貨規制の枠組み
マクロレベルでは、暗号資産は徐々にグレーゾーンから脱却しつつあります。GENIUS法やCLARITY法といった重要な立法プロセスは進展を見せており、SECもDeFiの適用除外枠組みの構築を議論しています。暗号資産業界の規制の考え方は、排除から受容へ、そして抑制から「限定的な奨励」へと移行しつつあります。
DeFiの基盤であり、ステーブルコインとNFTの中核決済レイヤーであるイーサリアムは、今回の政策支援の最も直接的な恩恵を受ける可能性があり、そのコンプライアンスプロセスは業界全体の枠組みに自然に組み込まれています。規制環境がより明確になるにつれ、機関投資家による再評価を真っ先に受けるべきは、「正統派インフラ」として誕生したイーサリアムでしょう。
資本のリターン：ETHの新たな物語が始動
米国上場企業であるシャープリンクがETHの戦略準備金の設定を発表して以来、シーバート・ファイナンシャル、トレジャー・グローバル、ビットデジタルといった上場企業も相次いでETHをバランスシートに組み入れると発表しました。ETHを戦略準備金として捉える新たな物語が紡がれ始めています。
「ETH版MicroStrategy」として知られるSharpLinkは、保有ETHをさらに7,689ETH増やし、総保有額を205,634ETHに引き上げたことを発表しました。現在の価格2,600ドルに基づくと、総保有額は約5億3,000万ドルに相当します。今回の資本再配分の背景には、ETHの資産特性の再評価があります。
資本は常に鋭い嗅覚を持っており、多くの機関投資家は動き出す準備ができています。7月3日、Abraxas CapitalはBinanceとKrakenから48,823ETH（1億2,600万ドル相当）を引き出しました。Matrixportと関連があると疑われるウォレットは、BinanceとOKXから40,734ETH（1億400万ドル相当）を引き出しました。
1confirmationの創設者ニック・トマイノ氏は、CoinbaseがETHを大量に保有しており、現在バランスシート上に3億3500万ドル以上のETHを保有していると述べている。RobinhoodもCoinbaseに追随し、他の企業も追随するだろう。まだ初期段階ではあるものの、ETHのL2所有権をめぐる競争は始まっている。
財団の自己修正：ガバナンスは透明性へ移行
かつて「透明性の欠如」が問題視されていたイーサリアム財団も、ガバナンス構造の抜本的な調整に着手しました。中央集権化のジレンマと透明性の危機に直面し、財団は研究開発チームを抜本的に再編し、従業員を解雇しました。同時に、財団は財政政策文書の最新版を発表し、資産管理戦略、ETH販売メカニズム、そしてDeFiエコシステムへの長期的なコミットメントを明確にしました。
これは自己修正の試みであるだけでなく、市場へのシグナルでもあります。イーサリアムは信頼できる中立性と制度的正当性を守り続けるでしょう。
追加情報：「 R＆Dチームの再編、EFの組織変更はETH価格の押し上げ要因となり得るか？ 」
データサポート：オンチェーン指標がすべてを物語る
オンチェーンデータは、イーサリアムの上昇の基盤を物語っています。現在、イーサリアムベースのステーブルコインの週次アクティブ独立ユーザー数は75万人を超え、過去最高を記録しています。その中でもUSDTとUSDCは依然として優勢で、イーサリアムの流通額はそれぞれ730億米ドルと410億米ドルに達し、現在のステーブルコイン市場全体の約85%を占めています。
CryptoQuantのデータによると、2025年6月以降、新たに50万ETH以上が担保され、ネットワーク全体のイーサリアム担保総量が初めて3,500万ETHを超え、過去最高を記録しました。同時に、ETHを一度も売却したことのない「蓄積アドレス」の総保有量も2,280万ETHと過去最高を記録しました。6月の統合局面では、イーサリアムの長期保有者による購入が大幅に増加し、蓄積量と価格動向に明確な乖離が生じ、長期保有者の買いだめ傾向が強く見られました。
イーサリアム現物ETFは9週連続で純流入を記録した。ビットワイズ最高投資責任者のマット・ホーガン氏は投稿の中で、イーサリアム上場投資信託（ETF）への資金流入は今年後半に大幅に加速すると述べた。これは、イーサリアムチェーン上で取引されるステーブルコインや株式の増加が見込まれるためであり、これは従来の投資家にとって理解しやすい現象だ。今年6月には、イーサリアムETFへの資金流入額は11億7000万米ドルに達した。この傾向が続けば、今年後半のイーサリアムETFへの資金流入額は100億米ドルに達する可能性がある。
業界の視点：信者が戻ってくる
複数の要因に後押しされ、市場はイーサリアムの上昇に十分な理由を見つけたようだ。業界リーダーたちも、市場の信頼を再び安定させるため、イーサリアムの次の上昇局面を歓迎している。
1confirmation 創設者：業界の継続的な発展の礎であるイーサリアムをしっかりとサポートします
1confirmationの創設者であるニック・トマイノ氏は、イーサリアムは業界全体の継続的な発展の礎であると断言しました。彼は、信頼できる中立性、オープンソース、そしてパーミッションレスなイノベーションという価値観は、今後も継承され、広められていく必要があると強調しました。
トマイノ氏は、ベンチャーキャピタルチェーンやイーサリアムの保管庫戦略を採用する企業といった現在のトレンドは、上記の価値観とは直接関係がないものの、必ずしも悪いわけではないと指摘した。彼は33年前のハル・フィニー氏の見解を引用し、「コンピューターは人々を解放し、守るために使われるものであり、支配するために使われるものではない」と述べた。
銀行のない共同創設者：イーサリアムMEVは投資を最小限に抑え、伝統的な金融の導入を支援する
Banklessの共同創設者であるDavid Hoffman氏は、イーサリアムが信頼できる中立性とMEV（マイナー抽出可能価値）の最小化に継続的に投資していることは、従来の金融（TradFi）分野における導入にさらなるメリットをもたらす可能性があると述べた。彼は、Robinhoodのような単一ソーターを使用するブロックチェーンは不正なMEVの問題を抱えていないものの、イーサリアムの公正なMEVインフラへの投資は、従来の金融における「コンプライアンス」への取り組みに相当すると指摘した。この投資は、従来の金融機関が他のブロックチェーンではなくイーサリアムを選択する重要な原動力となり、コンプライアンスと技術的信頼性におけるイーサリアムの競争力をさらに高める可能性がある。
ZKsync創設者：ソラナは分散化と検閲耐性の点でイーサリアムと競争することはできない
以前、Solanaの共同創設者Toly氏は、SolanaはEthereumと「戦争」するつもりはないが、Ethereumをベースにした中央集権型ソーターであるLayer 2と戦うつもりだと書いていました。
Solanaの共同創設者Toly氏の発言に対し、ZKsync創設者兼Matter Labs CEOのAlex Gluchowski氏は、Solanaは分散化と検閲耐性の点でEthereumと競合することはできず、レイテンシとパフォーマンスの点でもシングルオーダーラーのレイヤー2ネットワークと競合することはできないと述べた。
コンセンシスCEO：イーサリアムレイヤー1が世界の主要台帳になる
コンセンシスのCEOであり、イーサリアムの共同創設者でもあるジョセフ・ルービン氏は、次のように述べている。「イーサリアム・レイヤー1は、世界の主要台帳となるでしょう。信頼できる中立性と検閲耐性を備え、誰でも許可なくデータや機能を閲覧、使用、追加できます。改ざん防止機能と検証機能（ペナルティメカニズムと透明性を通じて）を備え、分散化プロセスをさらに進化させています。イーサリアムには、常に高い警戒心を持つ一流の大規模コミュニティがあります。なぜなら、システムを混乱させようとする忍耐強く、十分なリソースを持つ参加者が常に存在するからです。幸いなことに、イーサリアムが発展し成熟するにつれて、システムを混乱させることはますます困難になるでしょう。」
結論：ETH、今回は本当に違う
あらゆる信頼再構築は、常に市場が最も冷え込んだ瞬間に始まります。急落の洗礼を受けた後、チップ構造はまばらになり、限界資金の参入が価格反発を引き起こす可能性があります。現時点では、価格はまだ変動しているかもしれませんが、その価値は静かに変化しています。
ETHは本当に戻ってくるかもしれない。
