原著者: ChandlerZ、Foresight News
7月9日、Binance Alphaプロジェクトは再びお馴染みのフラッシュクラッシュに見舞われました。わずか10分足らずで、Binance AlphaプロジェクトのスタートークンBRは最高値の0.129 USDTから0.053 USDTまで急落し、価格は瞬く間に半減しました。
この暴落は「すっきりと整理された」と形容できる。@ai_9684 xtpaのモニタリングによると、OKXの流動性セクションを見ると、フラッシュクラッシュが発生する前、BRの取引プールの流動性は高水準で安定しており、一時は6,000万ドルを超えていた。しかし、インシデントの発生はわずか100秒に集中し、合計26のアドレスがほぼ同時に4,759万ドルの流動性を引き出した。直後、16のアドレスが高額トークンの売却を開始し、そのうち3つのアドレスは100万ドル、13のアドレスは50万ドルだった。集中的な売り圧力は瞬時に流動性を突破し、コイン価格は滝のように下落した。BRの流動性は現在1,456万ドルにとどまっている。
以下は主要なダンピングアドレスのトップ5です
0x00E0E2225E48e40ac7A1C5C48C3359325C7F41c3
0x20c375580C4BD0DA36aec0c55406fa645F964FBd
0x63293340bb17D9bc0f66f1956a810f7BFC7c857B
0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19F
0x31A256E01900f93831361dF928EB32F83A6Af40E
市場を崩壊させているのは誰ですか?
分析によると、今回の暴落はプロジェクトオーナーの行動とは似ても似つかない。まず、その動機。ZKJの暴落の前例を考えると、このような行動はあまりにも「露骨」すぎる。個人的には、この大量の取引量は契約/スポット決済を目的としていると考えている。次に、データ。プロジェクトオーナーのメイン流動性アドレス0x5f6f70821362376928a67b91fa2179683fe48de7は現在も468万5000米ドルの流動性を保有している。最後の操作は7月7日であり、暴落時には実際に操作は行われていなかった。
100万ドルレベルで市場から資金を放出した3つの主要アドレスは、いずれも2週間前に新たに作成されたものです。彼らは6月24日から28日の間に取引所から資金を引き出した直後から、大規模なBRポジションの構築を開始しました。彼らの意図は明白で、資金源は単一でした。
TOP4のダンピングアドレス0x58e837F8F9C1aCfE618AdbBa95314BE2ab55d19Fは比較的情報量が多く、資金源は2017年まで遡ることができます。Yunbi/Zhongbi/Liqui/YoBitといった古い取引所と取引があり、完全にOGです。
使用された手段は、前回のZKJ暴落時とほとんど変わらず、「流動性の即時引き出し＋大規模な市場暴落＋複数アドレスの連携」です。しかし、調査は依然として非常に困難であり、主要アドレスの資金源は極めて単一です。
ZKJフラッシュクラッシュからの教訓
実際、このような操作は以前から追跡可能でした。ZKJのフラッシュクラッシュは、今回のBR暴落の先例と言えるでしょう。わずか1か月前の6月15日にも、ZKJトークンは短期間で80%以上も急落しました。Polyhedraがその後発表した予備調査報告書によると、ZKJのフラッシュクラッシュは、複数のアドレスが協力してPancakeSwap V3から大量の流動性を引き出したことが原因であり、市場は急速に崩壊しました。このオンチェーンでの売り圧力の波は、中央集権型取引所の強制清算メカニズムを直接的に起動しました。さらに、Wintermuteは339万ZKJを非常に短期間でCEXに送金し、市場のパニックをさらに悪化させ、最終的に約9,400万ドルの強制清算を引き起こしました。さらに注目すべきは、ZKJのフラッシュクラッシュが、Binance Alphaインセンティブメカニズムの下で、流動性が非常に集中し、ロックインのない市場構造を形成したことです。これらの非常に類似した特徴は、BR フラッシュ クラッシュの連鎖全体でほぼ重なり合っています。
BRプロジェクト側は現在、流動性を引き揚げておらず、流動性アドレスを公開している。今後も流動性を引き揚げる予定はなく、ユーザーが理性を維持することを期待している。同時に、PancakeSwap BR/USDT取引プールで取引するユーザーをさらにサポートするため、PancakeSwap BR/USDT取引ユーザーには特別なエアドロッププランを提供すると指摘した。価格変動が激しい時期に、市場の変動やスリッページにより、ユーザーに大きな価格差が生じた場合、エアドロップによる補償を受けることができる。エアドロップの具体的なルールと配布プランは、今後数日以内に発表・完了する予定だ。
プロジェクトオーナーがプロジェクトに直接参加していない場合でも、メカニズム自体の問題は避けられません。BRはBinance Alphaプロジェクトにおける「スコアブラッシング」トークンの一つです。プロジェクトオーナーは、ポイントの発行量を増やすことで個人投資家を誘致し、流動性を提供し、アルファアクティビティポイントの競争に参加させています。
6月25日、オンチェーンデータによると、BRはBinance Alphaで最も取引されているトークンとなり、24時間の取引量は2億3,800万ドルに達した。Bedrockの公式LPと疑われる主要アドレスの一つである「0x9bd」で始まるアドレスは、6月19日以降、流動性を提供するために5,000万BR（約400万ドル）を投入しており、これには5時間前にチェーン上で平均価格0.07959ドルで4,143万6,000トークン（329万8,000ドル相当）を売却したことも含まれる。その後、このアドレスはPancakeに927万BRと342万7,000USDTの二国間流動性を追加し、5時間以内に5,412ドルの手数料を生み出した。
バイナンスのアルファ流動性メカニズムが再び疑問視される
こうした事件に対するコミュニティの反応も激しさを増しています。Crypto OG @BroLeonAusは、BRが急落した後すぐに投稿し、この種の「ブラッシング＋プール吸収」モデルのリスクは以前から追跡可能だったと指摘しました。BRプロジェクトとABプロジェクトの初期段階から、線形Kライン、低い取引手数料、そして継続的な流動性誘導といった行動特性が観察されており、典型的な「ブラッシングポイント＋プール吸収」の傾向を示していました。今、両者はほぼ同時にフラッシュクラッシュの兆候を示しており、彼らの言葉は現実のものとなっています。
彼の意見によると、Binance Alphaメカニズムの現在のポイント計算ルールには明らかな欠陥があり、表面的な活動を促すことで、プロジェクトオーナーがプラットフォームへの露出と報酬を得ることを間接的に誘導している。この設計では、チェーン上に「豊富な流動性、安定したトレンド、低手数料」という幻想を作り出すだけで、多くの個人投資家をLPとして参加させ、流動性の蓄積を促せる。プロジェクトオーナーはただ「巣を作って待つ」だけでよい。条件が整えば、すぐに流動性を引き出し、出荷を実現し、一般ユーザーが最終的な受け手となる。
BroLeon氏は、先週Bedrockチームから広報・プロモーション協力について連絡を受けたことを明らかにした。BroLeon氏はリスク管理案を明確に提示し、ユーザーの安全確保のため、プロジェクトの流動性に対する第三者によるロックを要求した。しかし、相手側は明確な回答を示さなかったため、協力は実現しなかった。BroLeon氏は、BRプロジェクトが今回の暴落に直接関与したという決定的な証拠はないものの、このルールの大きなリスクと抜け穴に耳を貸さなかったBinance Walletチームの責任の方が大きいと強調した。
当初、プラットフォームは個人投資家に利益をもたらすことを目指していましたが、実際にはプロジェクト側がメカニズムの抜け穴を利用して個人投資家を搾取し、プラットフォームに対する否定的な感情を煽ったことが分かりました。このような結果は明らかに当初の意図に反するものでした。現在のDeFi市場では、乱用を抑制できないインセンティブメカニズムは、投機筋の「キャッシュマシン」と化す可能性があります。Alphaはかつて、Binanceがオンチェーン流動性エコシステムを積極的に模索していると考えられており、プラットフォームのインセンティブを活用してより多くのユーザーのオンチェーン取引への参加を促し、トークンの活性と分散を高めることを目指していました。
しかし、このモデルの本来の設計は徐々に乖離しているようだ。インセンティブメカニズムはロックアップや実質流動性とは結びついておらず、それが乱高下するボリュームウォッシング行為につながっている。プロジェクトオーナーや短期裁定業者は、市場を表面的な繁栄へと誘導するために過大なコストを負担する必要がなく、審査や制約のないまま最終的にネットを完成させてしまう。このままでは、事後的な補償や説明だけに頼っていては、次の「フラッシュクラッシュ」を防ぐことは困難かもしれない。
