2025年の夏は暗号米国株の夏です。
資本市場を見てみると、今年の真の主役はMetaでもNVIDIAでも、あるいは従来のテクノロジー大手でもなく、ビットコインを上場企業の帳簿に組み入れた米国株の「戦略的保有」です。このチャートは、MicroStrategyの狂気を示しています。
過去1年間でビットコインは94%近く上昇し、ほとんどの伝統的資産を上回りました。対照的に、Meta、NVIDIA、Teslaといったテクノロジー大手の成長率はわずか30%にとどまり、Microsoft、Apple、SP 500指数はほぼゼロ付近で推移しているか、調整局面にあると言えるでしょう。
しかし、マイクロストラテジーの株価は208.7％急騰した。
MSTRの背後には、米国株と日本株を保有する多数の仮想通貨保有者が、独自のバリュエーション神話を操っている。時価総額／保有純資産額（mNAV）のプレミアム、借入金利、ショートポジション、転換社債の裁定取引、そしてゲームストップのようなショートスクイーズまで、これらすべてが資本市場の底流で醸成され、衝突し続けている。信仰と構造的な駆け引きが絡み合い、機関投資家と個人投資家のメンタリティはそれぞれ異なる。「仮想通貨株」という新たな戦場において、トレーダーはどのように選択を行い、前進し、後退するのだろうか？市場を支配する隠された論理とは一体何なのだろうか？
この記事では、BlockBeats が 3 人のプロのトレーダーの観点から、米国株の「戦略的保有」の熱狂とゲームを解体します。MSTR のプレミアム変動から新興企業の裁定取引の戦い、個人投資家の空想から機関投資家の保険数理計算まで、この新しい資本の物語のサイクルを段階的に展開します。
米国株式市場における「戦略的保有」の真実
ロング BTC とショート マイクロ戦略は、多くの伝統的な金融機関やトレーダーの見解のようです。
BlockBeatsが最初にインタビューしたトレーダー、ロン・シンヤン氏は、この戦略を採用しました。「こうした企業のインプライド・ボラティリティ（IV）は大きく異なります。私はSignalPlusソフトウェアを使ってビットコインのオプションを店頭で購入し、同時に米国株式市場が開いた時にMSTRなどのこの企業のコールオプションを売却しました。」
これはロン・シンヤン自身の言葉で言えば、「ロングBTC＋ショートMSTR」のボラティリティ・シザース・スプレッド戦略であり、安定したリターンを得られる戦略です。
「この戦略は、実際には『プレミアムリターンレンジ』を判断するものです」と、保守的な取引スタイルを持つもう一人のトレーダー、ヒカリ氏は述べた。「例えば、現在のプレミアムが2倍で、1.5倍まで下がると予想している場合、プレミアムがその水準まで下がれば、その差額を確定させて利益を得ることができます。しかし、市場心理が過度に刺激され、プレミアムが2.5倍や3倍まで上昇すると、損失が浮上することになります。」
「プレミアム」は、米国株の「戦略的保有」について語るときに、すべてのトレーダーが避けて通れない言葉のようです。
いわゆる mNAV (市場純資産価値) とは、簡単に言えば、企業の市場価値と実際の暗号資産の純価値の倍数です。
この指標の人気は、2020年にマイクロストラテジー（MSTR）が巻き起こしたビットコイン買い狂乱にほぼ起因しています。それ以来、MSTRの株価はビットコインの騰落とほぼ連動していますが、市場は常に同社の実際の「通貨保有純額」よりもはるかに高い水準で評価してきました。今日では、このmNAVの「プレミアム現象」は、メタプラネットやSRMといった米国および日本の暗号資産銘柄にも次々と模倣されています。つまり、資本市場はこれらの企業に「通貨基準額＋コア資産」の合計額をはるかに上回る金額を支払う意思があり、残りの部分は実際には通貨保有量、レバレッジ、将来の資金調達能力、そして想像力への賭けとなっているのです。
mNAVプレミアムインデックスはマイクロ戦略の鏡
マイクロストラテジーのmNAVプレミアム指数の動向を振り返ると、2021年から2024年初頭にかけて、mNAVプレミアムは長期間にわたり1.0倍から2.0倍の間で推移しており、歴史的平均は約1.3倍です。つまり、市場はMSTRの帳簿上のビットコインに対して平均30%高いプレミアムを支払う用意があるということです。
しかし、2024年後半以降、マイクロストラテジーのmNAVプレミアムは上昇し、1.8倍前後で推移しました。2024年末には、さらに過大評価されました。ビットコインが10万ドルの大台を突破し続ける中、マイクロストラテジーのmNAVプレミアムも上昇し、時流を覆し、極端な取引日には3.3倍という史上最高値に達しました。
2025年上半期までに、mNAV指数は1.6倍から1.9倍の間で変動を繰り返しています。プレミアムレンジの変動は、資本期待の変化と投機筋の感情の浮き沈みを反映していることは明らかです。
龍馨氏の言葉を借りれば、これは実は伝統的な企業の営業レバレッジの概念に似ている。これらの企業の将来のレバレッジに対する市場による評価が、プレミアムに影響を与えるのだ。「MSTRは複数回の資金調達ラウンドを経ており、債権者はウォール街中に広がっています。この資金調達能力と追加株式発行能力こそが、同社の中核的な競争力です。市場は、あなたが継続的に資金調達できると期待しており、そうして初めて、より高いプレミアムを与える勇気があるのです。」これに比べると、新興企業や小規模な新興「米国株主」は、いくら声を大にして叫んでも、資本市場から同じような信頼とボーナスを得るのは難しい。
保険料はいくらが妥当でしょうか？
バター氏は典型的な定量化とデータの信奉者であり、彼のすべての意思決定は過去のパーセンタイルとボラティリティに基づいています。
「マイクロストラテジーの市場プレミアムは2～3倍で妥当だ」バター氏は過去1年間のビットコインとマイクロストラテジーの株価の変動を計算した上でそう語った。
2024年初頭から3月にかけて、ビットコインが約4万ドルから7万ドルへと約75%上昇したのに対し、MSTRは55ドルから180ドル近くまで上昇し、220%以上の上昇を記録しました。この上昇局面では、MSTRはビットコインの約3倍となっています。
2024年11月と12月、ビットコインは再び10万ドルの水準を試しました。今回は約33%上昇し、MSTRは280ドルから約520ドルまで急騰しました。これは約86%の上昇であり、ビットコインの上昇率の2倍以上です。
しかし、その後の調整期間である2024年12月から2025年2月にかけて、ビットコインが10万ドルから8万ドルまで下落し、約20％の下落となった際、MSTRも2回下落し、累計で約50％の下落となりました。
また、今年3月から5月にかけて、ビットコインは約10万8000ドルまで回復し、35％増加しました。一方、MSTRも約70％増加し、同じく2倍になりました。
バター氏はプレミアム指数に加え、年率ボラティリティにも注目している。同氏の計算によると、2024年のビットコインの日次リターンの標準偏差は約4.0%で、全天候型取引における年率ボラティリティは約76.4%に相当する。一方、同時期のMSTRの日次リターンの標準偏差は約6.4%で、米国株取引日の年率ボラティリティは101.6%にも達する。2025年には、BTCの年率ボラティリティは約57.3%に低下したが、MSTRは約76%にとどまっている。
したがって、バター氏の核心的な視点は非常に明確です。「プレミアムは1.5倍から3倍の間で変動しており、これは非常に明確な取引シグナルです。」ボラティリティとmNAVプレミアムを組み合わせることで、バター氏は「最もシンプルな取引ロジック」を導き出しました。それは、市場のボラティリティが低くプレミアムが低いときにはロングポジションを取り、ボラティリティが高くプレミアムが高いときにはショートポジションを取るというものです。
ヒカリ氏のアプローチはバター氏のアプローチと似ていますが、オプション戦略も活用しています。プットオプションを低プレミアムレンジで売却してプレミアムを獲得し、コールオプションを高プレミアムレンジで売却して時間価値を獲得するのです。ここで彼は一般投資家にこう注意を促します。「双方の証拠金口座は独立しています。双方にレバレッジをかけると、極端な市場状況では簡単に清算されてしまいます。」
転換社債アービトラージ、ウォール街の成熟したMSTR戦略
プレミアム裁定取引とオプション操作が「暗号株」の世界の個人投資家と定量分析プレイヤーにとって必須科目であるならば、真の大手ファンドと機関投資家は転換社債レベルの裁定取引空間にもっと注目することになる。
2024年10月30日、マイケル・セイラーは投資家向け電話会議で「21/21プラン」を正式に発表しました。これは、今後3年間で段階的にATM（At-The-Market）を通じて210億ドル相当の普通株式を追加発行し、ビットコインの購入を継続するというものです。実際、マイクロストラテジーはわずか2ヶ月で最初の目標を達成しました。発行株式数は合計1億5000万株、調達額は22億4000万ドル、BTCは2万7200BTCです。その後、2025年第1四半期には、ATMで210億ドル相当の株式を一括発行し、同時に210億ドル相当の永久優先株と210億ドル相当の転換社債を発行しました。半年間での資金調達手段の総額は630億ドルに達しました。
バター氏は、この「時間外」発行がMSTRの株価に大きな圧力をかけていると指摘した。2024年11月には株価が520ドルの高値を付けたものの、市場の新たな希薄化への期待が薄れると、株価は大きく下落し、2025年2月には240ドルを下回り、ビットコインの調整期におけるプレミアム安値に迫った。時折反発する場面もあったが、優先株や転換社債の発行によって抑制されることが多かった。バター氏は、これがMSTRの株価が短期的には極めて上下に変動しやすいものの、長期的には継続的なボラティリティを示す重要なロジックでもあると見ている。
しかし、多くの機関投資家向けヘッジファンドにとって、焦点は「上昇」か「下降」の方向に賭けることではなく、転換社債の裁定取引を通じてボラティリティを獲得することにあります。
「転換社債は通常、同期間オプションよりもインプライド・ボラティリティが高いため、『ボラティリティ・アービトラージ』に最適なツールとなります。具体的には、MSTR転換社債を購入すると同時に、市場で同額の普通株を借りて空売りすることで、デルタ≒0のネットエクスポージャーを確保します。株価が急激に変動するたびに、空売り比率を調整し、安値で買い、高値で売ることで、ボラティリティを利益として獲得することができます。」バター氏は、「これはウォール街で最も成熟したアービトラージゲームの一つです」と説明した。
舞台裏では、一群のヘッジファンドが転換社債を使ってウォール街で最も成熟した裁定取引ゲーム「デルタ中立、ガンマロング」をひっそりと展開している。
バター氏はさらに、MSTRの空売り残高は最大14.4%に上ったものの、空売りする投資家の多くは「同社のファンダメンタルズに弱気」なのではなく、むしろ転換社債裁定ファンドが継続的な空売りによってポジションを動的にヘッジしているだけだと付け加えた。「彼らはビットコインが上がろうが下がろうが気にしない。ボラティリティが十分に高い限り、安値で買って高値で売ることを繰り返すことで裁定差を実現できるのだ」とバター氏は結論付けた。
ある意味、MSTR の転換社債も強気オプションデリバティブです。
光氏はオプションと転換社債を組み合わせた取引にも豊富な経験を持っています。彼は、オプションの買い方は宝くじを買うようなものだと説明しました。たまに大当たりが出ることもありますが、ほとんどの場合、市場に「手数料」を支払うことになります。一方、オプションの売り方は宝くじ売り場のオーナーのように、プレミアムに頼って「安定した収入」を得ているようなものです。彼の実際の取引において、オプションと転換社債はどちらもリスク分散とコスト分散のための強力なツールとなっています。
従来のスポット契約やレバレッジ契約とは異なり、オプション取引の最大の重要性は「時間軸」にあります。1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月といった異なる満期日を選択できます。異なる満期日におけるインプライド・ボラティリティにはそれぞれ独自の利点があり、無数の組み合わせの可能性を生み出すため、この戦略は3次元的な組み合わせとなります。これにより、市場がどのように動こうとも、常にリスクとリターンを自身の許容範囲内でコントロールすることができます。
この一連の考え方は、まさにウォール街で最も主流となっているデリバティブ・アービトラージの根底にあるロジックです。MSTRの場合、この種の構造化アービトラージは、スマートマネーの主戦場になりつつあります。
MicroStrategy を空売りする時期でしょうか?
しかし、一般投資家や個人投資家にとって、この一見活気のある裁定取引の饗宴は、祝うに値しないかもしれません。なぜなら、ますます多くのヘッジファンドや機関投資家が「追加発行＋裁定取引」を通じて市場から血を吸い続けると、普通株保有者はしばしば最後に株式を引き継ぐことになるからです。彼らは専門機関のようにダイナミックヘッジを行うことができず、プレミアムリターンや希薄化リスクをタイムリーに把握することが難しいからです。企業が大規模な追加発行を行ったり、極端な市場状況に遭遇したりすると、帳簿上の利益はすぐに消えてしまいます。
このため、近年、「ショートマイクロ戦略」は多くのトレーダーやストラクチャードファンドにとってヘッジオプションとなっています。たとえビットコインのハードコアロングであっても、プレミアムが高くボラティリティが高い段階では、MSTR株を保有するだけでは、BTCのみを保有するよりも大きな純価値の下落に直面することになります。どのようにリスクをヘッジするか、あるいはMSTRプレミアムの「リターン相場」を逆に捉えるかは、「コイン株」市場のすべてのトレーダーが直面しなければならない試練となっています。
マイクロ戦略のショートという話題になると、ヒカリの態度は明らかに慎重になった。
彼は、マイクロストラテジーの空売りで損失を被ったと述べました。また、公式アカウントに特別レビューを投稿したことも認めました。昨年、マイクロストラテジーの空売りを320ドルで開始しましたが、市場が550ドルまで上昇し、ポジションの保有に大きなプレッシャーがかかったとのことです。
最終的にMSTRが300ドル以上に下落した際に「苦労して投資額を回収した」ものの、高額のプレミアムを負担し下落に耐えるプレッシャーは「部外者には理解しがたい」ものだったと同氏は述べた。
この取引により、光氏は自身のスタイルを完全に修正した。彼は率直に、もし今本当に空売りをしたいのであれば、裸のスポットやコールを直接売ることは決してなく、プットオプションなどのリスクを限定した組み合わせの購入を優先すると述べた。たとえコストが高くても、市場に正面から立ち向かう必要はない。「それでも、リスクは自分が受け入れられる範囲内に抑える必要がある」と彼は結論付けた。
しかし、前述のバター氏が指摘したように、マイクロストラテジーは近年、普通株と優先株の発行枠を3億3000万株から100億株以上に大幅に拡大し、優先株、転換社債、そして継続的なATM発行を頻繁に行っています。「これらの運用は、将来の無制限の希薄化の基盤を築いてきました。特に、継続的なATM発行とプレミアム裁定取引により、株価が純資産を上回っている限り、経営陣は「リスクフリー」で株式を購入できる一方で、普通株の価格は継続的な希薄化の圧力に直面しています。」
特にビットコインが急落した場合、「高プレミアムの資金調達＋継続的なコイン購入」というこのモデルは、より大きな圧力に直面するでしょう。結局のところ、マイクロストラテジーのモデルは、ビットコインに対する市場の継続的な高プレミアムと信頼に依存しているのです。
バター氏は、マイクロ戦略のショートに特化した2つのダブルインバースETF、SMSTとMSTZについても言及した。経費率はそれぞれ1.29%と1.05%である。「しかし、これらは経験豊富な短期トレーダーや、既存のポジションをヘッジするために利用する投資家に適しています。レバレッジETFには「レバレッジ減衰」効果があり、長期保有では期待よりも低いリターンになることが多いため、長期投資家には適していません。」
「米国株を現金で保有する」ことは、ゲームストップと同様のショートスクイーズにつながるのでしょうか？
MSTRの空売りが機関投資家やベテラン投資家のリスクヘッジ手段だとすれば、「ショートスクイーズ」は資本市場のクライマックスのたびに必然的に引き起こされる究極の物語と言えるでしょう。過去1年間、MicroStrategyやMetaplanetといった「コイン保有企業」を空売りした機関投資家は少なくありませんでした。多くの投資家は、ウォール街を震撼させたGameStopの個人投資家向けショートスクイーズ事件を思い出さずにはいられません。では、これらの暗号化された米国株にもショートスクイーズを引き起こす土壌があるのでしょうか？
この問題に関して、3 人のトレーダーは分析の視点が異なりますが、彼らの見解は多少似ています。
ロン・シンヤン氏は、インプライド・ボラティリティ（IV）の観点から見ると、MSTRをはじめとするベンチマークは明確な「オーバードラフト」シグナルを示していないと考えている。より大きなリスクは、政策や税金といった変数によってプレミアムの中核ロジックが揺らぐことにある。彼は冗談めかしてこう言った。「これで空売りは皆CRCLに流れたはずだ」
ヒカリ氏の分析はより直接的だった。時価総額数百億ドルのマイクロストラテジーのような巨大企業が、ゲームストップのような極端なショートスクイーズに陥る可能性は低いと彼は考えている。理由は単純だ。流通市場が巨大で流動性も高いため、個人投資家やホットマネーが協力して市場全体の価値を高めることは難しい。「対照的に、当初の時価総額が数千万ドルに過ぎなかったSBETのような小規模企業は、ショートスクイーズに陥りやすい」と彼は付け加えた。さらに、今年5月のSBETのパフォーマンスは典型的なケースだと付け加えた。株価はわずか数週間で2～3ドルから124ドルに上昇し、時価総額は40倍近くまで急騰した。時価総額が低く、流動性が不足し、借入証券が不足しているターゲット企業は、「ショートスクイーズ」の温床になりやすい。
バター氏もこの意見に同意し、BlockBeatsに対し、「ショートスクイーズ」の2つの主要なシグナルについて詳しく説明しました。1つ目は、株価が1日で極端な急騰を記録し、上昇幅が過去最高の0.5%に達すること。2つ目は、市場で資金調達可能な株式の割合が急落し、株式の借り入れがほぼ不可能になり、空売り業者がポジションの解消を迫られることです。
「もし株価が突然高騰し、取引量も急増しているのに、同時に貸し出し可能な株式数が非常に少なく、空売りポジションが高く、借入金利が急騰しているのなら、それは基本的にショートスクイーズが発生している兆候です。」
MSTRを例に挙げましょう。今年6月の空売り総量は約2,382万株で、流通市場の9.5%を占めています。歴史的には、5月中旬には2,740万株にまで上昇し、空売りポジションは12～13%にも達しました。しかし、資金調達と借入供給の観点から見ると、MSTRのショートスクイーズリスクはそれほど高くありません。現在の年率借入金利はわずか0.36%で、市場にはまだ390万～440万株の借入余地があります。つまり、ショート圧力は決して小さくないものの、真の「ショートスクイーズ」には程遠いということです。
対照的なのが、ETHを保有する米国株SBET（シャープリンク・ゲーミング）です。現在、SBETの証券貸借の年利は54.8%と高く、株式の借入は極めて困難でコストも高くなっています。流通株式の約8.7%は空売りポジションであり、わずか1日の取引量で全ての空売りポジションをカバーできます。高コストに加え、空売りポジションの割合が高いため、市場が反転すると、SBETは典型的な「ローリング・スクイーズ」効果に見舞われる可能性が高いと考えられます。
TRXを大量に保有する米国株SRM Entertainment（SRM）を見てみると、状況はさらに深刻です。最新データによると、SRMの借入コストは年率108～129%に達し、借入可能株数は60万株から120万株の間で推移し、空売り比率は概ね4.7～5.1%となっています。空売り比率は中程度ですが、極めて高い資金調達コストは空売りスペースを直接圧迫しています。市場が変化すれば、資金面は甚大な圧力にさらされるでしょう。
Strategic Savings SOLの米国株であるDeFi Development Corp.（DFDV）は、借入証券コストが一時230%にも達し、空売り比率は14%にも達し、流通株式のほぼ3分の1が空売りされていました。そのため、一般的に、暗号資産株式市場はショートスクイーズが発生しやすい土壌を備えているものの、「ロング・ショート・ゲーム」の特異点を真に爆発させる能力を持つのは、時価総額が小さく、流動性が低く、資本規制の度合いが高い銘柄であることが多いのです。
世界にMicroStrategyは一つだけ
「例えば、時価総額が100億ドルで、市場がさらに200億ドルを調達できると考えている場合、2倍のプレミアムを付けるのはそれほど高くありません。しかし、上場したばかりで時価総額がまだ小さい場合、『5億ドルを調達したい』と大声で叫んでも、資本市場はそれを信じないかもしれません。」ロン・シンヤン氏は、現在の仮想通貨保有企業の核心的な分水嶺を指摘しました。それは、真に大きく強固で、継続的な資金調達とバランスシートの継続的な拡大を誇る企業だけが、市場の高いプレミアムを享受できるということです。規模の小さい「スモールプレイヤー」や新規上場企業は、MSTRのような評価神話を市場で再現することは難しいでしょう。
過去2年間を振り返ると、米国株式市場には「戦略的コイン保有企業」が徐々に集まってきています。ビットコインに多額のポジションを保有している企業もあれば、イーサリアム、SOL、BNB、さらにはHLPなどの主流資産に投資している企業もあり、MSTR戦略を模倣して、単に「コイン保有プレミアム」を利用しようとしている企業もあります。
このような企業の投資ロジックと市場ポジショニングをどう見ているのだろうか？龍鑫艶氏の見解は依然として冷静だ。「この分野は現在、競争が激しすぎる。『殻』や見せかけだけで、実質的な事業運営の裏付けがない企業は、本質的に『若すぎる』。上場企業はQQグループではない。少数の人間がテーブルに集まるだけで資本ゲームに参加できるわけではない」と彼は強調した。彼は、資本市場には成熟したルールとボトムラインがあると強調した。Web3のような草の根的な気質と熱意だけに頼っていては、米国株式市場で長期的な足場を築くことは難しい。
さらに、国や地域によって、こうした企業の価格設定には大きな違いがあります。例えば、日本のメタプラネットは、ホテル会社としてスタートした実質的な上場企業であり、現在では世界第9位のビットコイン保有量となっています。日本の地方税制は暗号資産保有を優遇しており、多くのアジアの投資家は暗号資産を購入できないため、MSTRやメタプラネットのような「暗号資産株」は、多くの人々の心の中で「暗号資産ETF」にさえなっています。一方、香港では、一部の香港上場企業も暗号資産への投資を試みていますが、流動性の分散と市場の厚みの不足により、米国株と同等の配当を享受できていません。ロン・シンヤン氏は、「香港上場企業がこれを実行することについて、私はあまり楽観的ではない」と率直に述べています。
企業のバランスシートに大量のビットコインを投入することは、確かに強さの象徴であることは否定できない。しかし、市場の「ゲームのルール」は変わっていない。質の高い企業はごくわずかで、ほとんどの企業は人気と評価額のプレミアムの波に乗ろうとしているだけだ。ビットコインが暴落すれば、バランスシートをレバレッジし、実体のない企業は、借り換え能力の枯渇により容易に経営難に陥るだろう。彼らは弱気相場の底値で保有ビットコインを売却せざるを得なくなり、それが市場全体の下落圧力を高め、連鎖反応を引き起こし、「デススパイラル」に似た悪循環を形成するだろう。
強気相場では、こうした企業はしばしば「左足が右足を踏む」という自己強化構造を示す。通貨価格が上昇すれば通貨価値も上昇し、時価総額も急騰し、市場は活況を呈し、借り換えもスムーズに進む。しかし、弱気相場ではすべてが逆転し、評価システムはいつ雪崩を食らうか分からない。ロンシン・ソルト氏の経験は非常に率直だ。「私は決して高値で取引される銘柄は買いませんし、最近になって変化した銘柄も買いません。まだ若すぎるのが怖いですし、2回以上の資金調達をしていない銘柄には手を出しません。以前の債権者が実は自分の仲間ではないかと心配なのです。まるで米ドル建て債券で遊ぶ不動産開発業者のようですから。」
インタビュー中、ヒカリ氏の視点はロン・シンヤン氏と似通っていた。彼によると、新興の「戦略的コイン保有企業」の多くは、実際にはマイクロストラテジーのシナリオを模倣しているという。つまり、コインを購入し、資金調達を行い、ストーリーを語り、「コイン保有プレミアム」を利用して市場価値を高めているのだ。中には、コイン業界のベンチャーキャピタルや変革プロジェクト関係者もいる。ヒカリ氏は率直にこう語った。「実際、これらの企業の多くは、お金を騙し取ろうとしているのです。」
実際、MSTRが今日の地位を確立できた根本的な理由は、十分な規模と大量のビットコインを保有していることです。将来的には、これらのビットコインを大規模な担保に使用したり、資産を活性化させるための複雑なオプション戦略を開発したりするなど、様々な活用方法が考えられます。同社が配当を分配し、株主に利益を還元する意思がある限り、この道は実際に継続する可能性があります。
彼はさらに、マイクロストラテジーに加え、日本のメタプラネットや医療機器メーカーのSMLR（セムラー・サイエンティフィック）など、資産開示が明確で主要事業が堅調な「キャッシュフローのある米国株」に現在注目していると付け加えた。「資産構成が十分に明確で、主要事業がとんでもないものでない限り、こうした企業にも依然として注目する価値がある」
市場がどのように変化し、戦略がどのように変化するかについては、Long Xinyan、Hikari、Butter の 3 人が 1 つの点に同意しています。それは、状況がどのように展開しようとも、ビットコインは最終的に暗号通貨市場で最も希少かつ最もコンセンサスに基づいた通貨であり続けるということです。
