原作者: TechFlow
最近の非常に明らかな傾向は、人々が再びイーサリアムに対して強気になり始めていることです。
「イーサリアムはデジタル時代の石油だ」という叫びから、EthCC に現れる「ETH は 10,000 まで上昇する」というスローガンまで... 他に何が ETH を復活させることができるのでしょうか?
この質問の答えは、チェーン上ではなく、米国株式市場にあるかもしれない。
「ビットコイン準備金」が米国上場企業の新たなトレンドになるにつれ、イーサリアム準備金は米国株式市場の新たな寵児となった。
例えば、先週、シャープリンクはさらに 7,689 ETH を購入したと発表し、最大の ETH 準備金を持つ上場企業となりました。昨日、同社の株価 (SBET) も 30% 近く上昇しました。
ビットコインマイニングに特化したマイニング会社BitMine（BMNR）は最近、MicroStrategyに倣い、2億5,000万ドル規模のETH資産積立プランを開始すると発表しました。同社の株価は1ヶ月で16倍に上昇し、短期的な資産効果は一部のMemeコインを上回っています。
さらに、米国に上場している別のビットコイン採掘会社、ブロックチェーン・テクノロジー・コンセサス・ソリューションズ（BTCS）も同様の道を歩み、火曜日にETHを購入するために1億ドルを調達する計画を発表した。
ニュースが報じられると、同社の株価は110％急騰した。
より過激なBit Digital社も存在します。同社はビットコインマイニングとイーサリアムステーキングを主な事業としており、イーサリアムへの完全移行とビットコインの売却を直接発表しました。昨日、同社の株価BTBTは取引時間中に一時約20%上昇しました。
これら 4 社は、最近の米国株式市場がイーサリアムの物語を積極的に受け入れていることを縮図で表しており、資本市場の最前線に立つスターでもあります。
投機ファンドの注意力には限りがあり、市場は後発銘柄の動向を記憶できないことが多いため、彼らは慌てて公式発表に臨む。彼らが求めているのは、明確な姿勢と精神的なポジショニングだ。
また、コインと株の関連性に関心のあるプレイヤーに参考情報を提供するために、事業と基礎となるリソースの観点からこれらの企業間の類似点と相違点も検討しました。
異なる事業だが、どちらも損失を利益に変えることを目指している
シャープリンク（SBET）、ビットマイン（BMNR）、ブロックチェーンテクノロジーコンセンサスソリューションズ（BTCS）、ビットデジタル（BTBT）の4社がETHへの賭けを競っており、株価の急騰の背後にはそれぞれ独自のビジネスロジックがある。
シャープリンク（SBET）：ギャンブルからギャンブルへ
SharpLink Gaming（SBET）は主にオンラインスポーツベッティングに携わっています。また、スポーツメディア企業と連携し、戦略、製品、革新的なソリューションの開発を支援しています。
しかし、同社の2024年の収益はわずか366万ドルで、前年比26％の減少となり、同年は事業の一部を売却することでのみ利益を上げた。
変革以前、SBETの時価総額は約1,000万米ドルで、株価は上場廃止寸前（1米ドル未満）で推移し、株主資本は250万米ドル未満で、コンプライアンス上のプレッシャーに直面していました。従来の事業は成長が限られており、競争の激しいゲーム業界で生き残ることは困難でした。
2025年5月、SBETは4億2500万ドルの私募を通じてETHを狂ったように購入し、現在205,634 ETHを保有している（7月9日現在）。
ETH 取得のための大規模な資金調達により、同社は Ethereum Foundation に次ぐ世界最大の ETH 公開保有者の 1 つとなった。
公開データによると、SBET の ETH の 95% 以上が流動性ステーキング契約に配備されており、現在 322 ETH のステーキング報酬を受け取っています。
ステーキングによって生み出されるキャッシュフローは、確かにバランスシートの最適化にプラスの影響を与える可能性がありますが、さらに重要なのは、この戦略によって財務構造が最適化されるだけでなく、SBET が上場廃止の瀬戸際にいた小さな会社から、資本市場が求める「暗号コンセプト銘柄」へと変貌を遂げることです。
主要事業のボトルネックとイーサリアムETFブームを背景に、SBETの変革はいわばギャンブルと言えるでしょう。ETHの比率が高いため、価格変動の影響を非常に受けやすくなっています。結局のところ、ETHの下落幅はBTCよりもはるかに大きいのです。
BitMine（BMNR）：BTCマイニングからETH保管庫へ
名前が示すように、BitMine Immersion Technologies (BMNR) は、浸漬冷却技術を利用してテキサス州とトリニダード島の鉱山でブロックチェーンの金を採掘するビットコイン採掘会社です。
BMNR は、独自のマイニングとサードパーティ機器のホスティングを通じてビットコイン収益を生み出します。
2025年第1四半期の売上高は331万ドルでしたが、エネルギー消費量の増加と利益率の低さ（2024年には329万ドルの純損失）により、事業の拡大は困難でした。事業転換以前のBMNRの時価総額はわずか2,600万ドルで、鉱業事業は高コストと熾烈な競争に制約され、成長の余地は限られていました。
同社は6月30日、約95,000ETHの私募増資を発表したが、実際の保有量はまだ公表されていない。しかし、発表後、BMNRの株価は4.50ドルから111.50ドルに急騰し、6月から3,000%上昇した。
同時に、株価の上昇はBitMineの時価総額も押し上げ、現在約57億ドルとなっています。SBETとは異なり、BitMineはBTCマイニング事業を引き続き維持しているため、ETH準備金は短期的な物語のような様相を呈しています。
ブロックチェーン技術コンセンサスソリューション（BTCS）：古いものを改革し、ビジネスに合った物語を作る
BTCSは上記の2社とは異なり、そのETH準備金は歴史的に事業として維持可能です。
同社はブロックチェーンインフラに特化し、2014年に設立されました。ナスダックに上場した初期のブロックチェーン企業の一つです。コアビジネスは、イーサリアムをはじめとするプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンネットワークのインフラ運用です。主な事業には、イーサリアムノードの運用、データ分析プラットフォームChainQの提供、DeFiおよび企業向けのプレッジおよびデータサービスの提供などがあります。
しかし、同社の財務実績はまたしても低調だった。
2024年、BTCSの収益は約260万米ドルで、前年比12%減少しました。これは主にノード運用コストの高騰と市場競争の激化によるものです。純損失は580万米ドルに達し、高投資と低収益という財務上のジレンマに陥りました。
BTCSは2021年からETHを保有し、バリデータノードを運営しており、前述の上場企業2社のETH積立計画よりもはるかに早く14,600ETHを蓄積しています。今年6月と7月には、BTCSはAAVE DeFiレンディングと従来のファイナンスを通じてETHの蓄積を加速し、7月8日にはETH保有量をさらに拡大するために1億ドルの資金調達計画を開始すると発表した。
客観的に見ると、ETH保有量の増加は、BTCSの主要事業であるバリデータノードのステーキング能力を高め、ガス料金収入と市場競争力を高める可能性があります。市場もこの発表を非常に好意的に受け止めており、BTCSの株価は1日で2.50ドルから5.25ドルへと100%以上急騰しました。
ビットデジタル（BTBT）：BTCを売却してETHに切り替える
Bit Digital, Inc.（BTBT）は、米国ニューヨークに本社を置くブロックチェーン技術企業です。2015年に設立され、当初はビットコイン（BTC）マイニングに注力していました。2022年以降、GPUクラウドコンピューティング能力と資産管理サービスに加え、イーサリアムステーキングインフラを段階的に構築してきました。
同社は財務的にも損失を抱えている。財務報告書によると、2025年第1四半期の売上高は2,510万米ドル、会計調整後の損失は約4,450万米ドルだった。
2025年7月、同社は1億7,200万ドルの公募と280BTCの売却により、保有ETHを100,603（約2億6,400万ドル）に増加しました。ETHは同社の資産の60%を占め、シャープリンクに次いで2番目にETH保有量の多い企業となりました。
これら4社はいずれも財務状況が悪く、時価総額も低いことは明らかで、これは暗号通貨市場における収益のない時価総額の低いプロトコルの一部と似ており、話題を集め注目を集めた後、急速に成長しました。
変革の背後にある主な推進力
最近の記事で、Bankless の創設者 David Hoffman 氏は、ETH 準備金現象について非常に深い洞察を述べています。
「戦略はシンプルです。ETHをバランスシートに載せ、ウォール街に売却するのです。イーサリアム自体には多くの注目すべきストーリーがあります。ETHに必要なのは、ウォール街を興奮させるほどの力強い人物だけです。」
暗号資産の物語は、人脈とリソースによって伝統的な資本市場と結びついています。暗号資産界の大物から投資銀行の巨人まで、これら4社の背後には様々な重要人物がいます。
SharpLink: イーサリアムの共同創設者と彼の暗号通貨仲間
上場廃止寸前からETHの最大保有者になるまでの経緯は、イーサリアムの共同創設者ジョセフ・ルービンと切り離せない関係にある。
ConsenSys の創設者兼 CEO である Lubin 氏は、MetaMask ウォレットや Infura (後者は Ethereum トランザクションの 50% 以上を処理) など、Ethereum エコシステムの重要なインフラストラクチャを担当しています。
2025年5月、ルービン氏はSBETの取締役会に会長として加わり、4億6300万ドルの資金調達を自ら推進しました。これは、イーサリアムエコシステムの様々なプロジェクトに投資してきた暗号資産VCとも密接に関連しています。
同氏自身のコンセンシスは、SBETの4億2500万ドルの私募を主導し、 ParaFi Capital （UniswapとAaveに投資するDeFi分野のトップベンチャーキャピタル企業）、 Pantera Capital （イーサリアムの初期投資家で50億ドル以上の資産を運用）、 Galaxy Digital （イーサリアムETFを運用）などの機関と提携した。
コミュニティの中にはこれがイーサリアム財団の陰謀ではないかと疑問視する人もいるが、ルービン氏の人脈とコンセンシスのリソースによって、SBETは間違いなくイーサリアムのウォール街化の先駆者となることができるだろう。
BitMine: トーマス・リーとシリコンバレーのVCのコラボレーション
著名なウォール街のストラテジストであり、Fundstratの共同創設者でもあるトーマス・リー氏は、正確な予測で知られており、BitMine（BMNR）のETH準備戦略の原動力となっています。
リー氏は2017年からビットコインに強気な見方を示しており、ETHは2024年に5,000～6,000ドルに達すると予測している。2025年6月には、BMNRの取締役会長に就任することを発表した。
彼はインタビューの中でイーサリアムに賭ける理由について次のように語った。
率直に言って、私がイーサリアムを選んだ本当の理由は、ステーブルコインが爆発的に成長しているからです。Circleは過去5年間で最も優れたIPOの一つで、株価収益率（PER）はEBITDAの100倍に達し、一部のファンドに非常に好調なパフォーマンスをもたらしました。…ステーブルコインは暗号資産界のChatGPTです。主流となり、ウォール街がトークンの「株式化」を試みていることの証左となっています。暗号資産界は、米ドルのトークン化のように、株式の「トークン化」を進めています。
同時に、彼はCNBCに対し、BMNRは「イーサリアムのマイクロストラテジー」になると語った。
リー氏が提案したBitMineの2億5000万ドルの資金調達計画には、ピーター・ティール氏が設立し、SpaceXやPalantirに投資してきたシリコンバレーの著名なVCであるFounders Fundの存在も見て取れます。同ファンドは2021年以降、イーサリアム、Solana、そしてCoinDeskを買収したBullish Groupなど、暗号資産への積極的な投資も開始しています。
さらに、Pantera、FalconX、Kraken、Galaxy Digital、DCG などの暗号通貨ネイティブの機関も関与しています。
ビットデジタル：CEOはかつてビットフィネックスのコンサルタントだった
サミール・タバール氏は、Bit Digital（BTBT）のETH準備金戦略の舵取り役です。ウォール街から暗号通貨業界に至るまで、国境を越えた経験も豊富です。
タバール氏はかつてメリルリンチの資本市場部門の責任者を務めていました。2017年から2018年にかけては、 Bitfinexの戦略アドバイザーを務め、イーサリアムネットワークにおけるUSDTの取引プロセスの最適化に携わりました。2021年にBit Digitalに入社しました。
CNBCとのインタビューで、タバール氏はイーサリアムを「金融システムを再構築する優良資産」と呼び、ステーブルコインとDeFiアプリケーションにおける大きな可能性を強調した。伝統的な金融のバックグラウンドと暗号通貨分野での経験は、Bit Digitalの変革にさらなる信頼性を与えており、「優良資産」という発言はイーサリアムの活性化という物語にも合致している。
2025年6月、Bit DigitalはETHを購入するために公募（ATM発行）を通じて1億7,200万ドルを調達しました。主な投資家には、BlackRockと投資銀行の引受会社HC Wainwrightが含まれており、Bit Digitalに何度も資金援助を提供し、2025年の目標価格を5〜7ドルとしてBTBTの「買い」評価を繰り返しました。
BTCS: AAVEを使ってETHを借りて購入する
前の3人と比較すると、BTCSのCEOであるチャールズ・アレン氏は比較的控えめな人物だ。
しかし、彼は暗号資産業界のベテランでもあります。彼のブロックチェーン経験は、2011年のビットコイン投資から始まり、2014年にイーサリアムへ転向し、2016年にはBTCSをナスダック初のブロックチェーン企業へと押し上げました。
2025年6月、彼はBTCSがAAVEを通じて250万ドルを借り入れ、1,000ETHを購入するという動きを主導しました。2025年7月には、BTCSは1億ドルの調達を計画していました。投資家にはATW PartnersとHC Wainwrightも含まれていました。ATW Partnersはニューヨークを拠点とするハイブリッドベンチャーキャピタルとプライベートエクイティファームで、デットとエクイティの両方に投資しています。
これら 4 社の共通点は次のとおりです。
各社には暗号通貨コミュニティに関わる重要人物がおり、各社の資金調達目標も重複している。
イーサリアムに投資した暗号通貨ファンドや従来のファンドも、ETH準備金ブームの原動力となっています。イーサリアムエコシステムの資本ネットワークは広範囲に及んでおり、これはイーサリアムネットワーク自体の堅牢性を示すもう一つの例と言えるでしょう。
お金は眠らない。ETHリザーブが2025年に新たなミーム銘柄になれば、その変革の過程で多くの人々が富を得ることは間違いないだろう。今のところ、このコイン銘柄の饗宴はまだ終わっていない。
