オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 | イーサン ( @ethanzhang_web3 )
2020年のパンデミックは多くの既存の計画を混乱させ、不動産プロジェクトの推進において、郭氏は従来の金融システムの限界を痛感しました。Web3と実物資産の融合の模索が始まりました。
同じ「破壊的遺伝子」が、 PlayEstatesの基盤となるアーキテクチャにも組み込まれています。ユーザーがPNFTを通じてオンチェーン資産のUSDCによる収益分配を毎日受け取る時、そして東南アジアの学生が10ドルで高品質なアメリカ資産を購入する時、ウィリアムのチームはサンフランシスコオフィスの電子スクリーンの前でいつも互いに微笑み合います。こうした瞬間は、4年前の破産寸前の深夜の決断をさらに貴重なものにしてくれます。
「危機をインターフェースに変える」というこの遺伝子こそが、非公開のマーケティング段階で1万人以上のユーザーを魅了したのです。Odaily Planet Dailyによると、最初の35万ドル分の内部テスト資産は2週間半で完売しました。これは、多くの若いユーザーが初めて「チェーン上の家主になる」という衝撃を体験したためです。「資産の蓄積がゲームタスクのように視覚化できることがわかったのです。」
創業者のウィリアム・グオ氏との会話では、 「コンプライアンスは生死に関わる問題だ」「流動性は技術的な問題ではなく、人間の問題だ」といった鋭い発言が頻繁に聞かれました。不動産業界に「ピンドゥオドゥオ体験」を浸透させようとするこのCEOは、デラウェア・シリーズLLCのコンプライアンス体制とSocialFiのゲーミフィケーション設計をどのように両立させているのでしょうか。ToC RWAは本当に伝統的な金融の高い壁を突破できるのでしょうか。
以下はOdaily Planet Dailyとの独占インタビューの記録です。お楽しみください。
1. 「遊び」の道：エンジニアからRWA起業家への進化
Odaily Planet Daily：まずはご経歴を簡単にご紹介いただけますか？ 伝統的な産業やテクノロジー分野での勤務を経て、最終的にRWAの道に進むことを選んだ理由は何でしょうか？
ウィリアム・グオ：私は当初、エンジニアリングとグリーンテクノロジーの分野で働いていましたが、その後、私の会社は大手テクノロジー企業に買収されました。その後、パートナーと共に、スマートビルディングとグリーンビルディングに特化したファンドを共同設立しました。私たちは投資だけでなく、いくつかの不動産プロジェクトの開発にも深く関わっています。投資家と開発者の両方の視点から、不動産分野で多くの実践経験を積んできたと言えるでしょう。
2020年にパンデミックが発生した際、複数のプロジェクトを運営する中で、突然のキャッシュフローの途絶に見舞われました。これは、一部の海外投資家が契約締結のために入国できず、従来の不動産融資構造がオフラインプロセスと仲介システムに大きく依存していたという問題が露呈したためです。この構造的なリスクをきっかけに、私たちは「ブロックチェーン技術を活用して資産をデジタル化・細分化し、ユーザーがチェーン上で直接申込と流通を完了できるようにできないか」と考え始めました。
この考え方は、Web3が重視する「分散化」と「透明性と検証可能性」に当然合致しています。2022年には、RWAトラックに重点を置いたPlayEstatesプロジェクトを正式に開始し、米国の高品質な不動産資産とグローバルチェーンユーザーを結び付け、伝統的資産のデジタル化に向けた新たな道を模索したいと考えています。
Odaily Planet Daily：ハードテクノロジー、不動産、ベンチャーキャピタルなど、非常に多様な分野でご経験をお持ちですね。これらの経験はPlayEstatesの構築プロセスにどのような影響を与えましたか？製品設計やチーム運営に反映されていますか？
ウィリアム・グオ：こうした多様なバックグラウンドの最大の価値は、方向性を判断したり重要な意思決定をする際に、回り道を避けることができることです。コンプライアンスや長期的なアーキテクチャ設計において、重要な役割を果たしています。
PlayEstatesは本質的に資産証券化を伴うため、コンプライアンス要件は非常に厳格です。監督が十分に明確でない段階で、軽率に「革新」したり、ルールを回避しようとしたりするのは極めて危険だと常々考えています。プロジェクトが大きくなるまでそれを補うのではなく、初日から正しい軌道に乗ることを願っています。
そのため、チームを編成する際には、法務およびコンプライアンスのバックグラウンドに特に注意を払いました。チームのコアメンバーの多くは、法務アドバイザーを含め、私の過去の起業や投資経験における長年のパートナーです。私たちは高い信頼関係を築き、共通の考えを持っています。この暗黙の了解により、製品構造設計、プロセス管理、さらには外部ドッキングにおいても、より効率的で安定した信頼性の高い体制が実現しています。
Odaily Planet Daily: PlayEstatesは外部から「不動産版NFTプラットフォーム」とみなされることが多いですが、最も見落とされがちなコア機能は何でしょうか？将来的にTokenization-as-a-Service（トークン化サービス）は提供開始される予定ですか？
ウィリアム・グオ：これはよくある誤解です。私たちはNFTモデルを用いて資産をチェーン上に載せていますが、これは現段階では技術的な実装方法の一つに過ぎません。将来的には、市場のフィードバックと流動性ニーズに基づき、二次市場の取引効率と柔軟性を向上させるために、FT（ホモジニアストークン）構造に切り替える可能性も排除していません。
より根本的な視点から見ると、私たちの真のコア機能は「不動産をNFTに変換する」だけにとどまりません。私たちの強みは、資産の取得、管理、流通、そしてコンプライアンスに関する包括的な能力、特に不動産資産の取得チャネル、投資ストラクチャー、そして運用経験にあります。現在、プラットフォーム上の資産の大部分は、私たち自身のファンド、あるいはパートナーであるファミリーオフィスと共同で開発したプロジェクトから提供されており、これらのリソースは容易に模倣できるものではありません。
さらに、私たちの目標は不動産だけにとどまりません。不動産は最も成熟しており、馴染みのある分野ですが、新エネルギー、油田、鉱山など、高利回りでコンプライアンスに準拠し、ブロックチェーン対応の他の資産タイプにも徐々に拡大しています。これらの分野はすでに準備段階に入っており、将来的にプラットフォーム上で展開される予定です。
長期的には、PlayEstatesが「不動産NFTモール」ではなく、「マルチアセット対応」のRWAインフラプラットフォームとなることを期待しています。また、実資産を保有しながらもオンチェーンツールを保有していない機関や開発者向けに、トークン化サービス（TaaS）を段階的に展開していく予定です。
2. デュアルトークンによる実物資産の再構築：PlayEstatesのモデル、製品、そしてクロスチェーンへの野望
Odaily Planet Daily: PlayEstatesはデラウェアシリーズLLC構造を採用し、NFTと不動産資産を組み合わせて発行しています。コンプライアンスとガバナンスの観点から、この構造の主な利点は何だと思いますか？
ウィリアム・グオ：デラウェア州シリーズLLC構造を、レギュレーションDおよびレギュレーションSのコンプライアンスパスと組み合わせて活用することで、法令遵守を確保しつつ、効率的なガバナンスとリスク分離を実現しています。この構造は、RealTなどの初期プロジェクトでその有効性が実証されており、当社のコンプライアンス・アドバイザリー・チームは、RealTのコンプライアンス設計に携わったResmith法律事務所です。
各シリーズはそれぞれ独立した資産に対応し、法的に分離されているため、プロジェクトがデフォルトしたり流動性に問題が生じたりしても、他の資産に影響を与えることはなく、システミックリスクを根本的に回避できます。また、各資産は独立して運用、宣言、管理できるため、分散投資の実現に役立ちます。
規制レベルでは、米国のユーザーはReg Dパスを通じて参加し、KYC認証を完了するだけで済みます。海外のユーザーは、Reg Sに準拠してBVIに設立されたシリーズファンドを通じてアクセスします。この「内外分離」の構造設計により、NFTプロセスにおける不動産資産の正当性と透明性が確保され、「セキュリティ型NFT」の潜在的な規制リスクを効果的に回避できます。
Odaily Planet Daily：PlayEstatesが立ち上げた「PNFT + OWND」というデュアルトークン構造は、RWA分野では比較的珍しいものです。その設計ロジックと利点について簡単にご紹介いただけますか？
ウィリアム・グオ：私たちの設計は、コンプライアンスを前提としてユーザーカバレッジと資産流動性を最大化する目的で、NFTとOWNDのデュアルトークン構造を採用しています。
NFTは資産のデジタル証明書です。ユーザーはKYC（本人確認）を完了すると、この証明書を使用して毎日USDC収入を得ることができます。KYCを完了していないユーザーはOWNDトークンの形で収入を得ることができ、これにより一部の地域ではコンプライアンスや税制上の障壁を回避できます。OWNDはプラットフォーム内で流通するユーティリティトークンとしても利用でき、取引所への上場も可能であり、より多くのユーザーが参加できる柔軟な道筋を提供します。
REIT や RealT モデルと比較して、2 つの側面で最適化を行いました。1 つ目は、流動性が高く、NFT をプラットフォームまたはサポートされている他の NFT 市場で自由に転送できることです。2 つ目は、取引制限が少なくなり、RealT プロジェクトのコンプライアンスにより数か月間ポジションがロックされるなどの問題を回避でき、ユーザーがより便利に資産市場に参入および退出できることです。
この構造は、当社と世界トップ 5 の法律事務所のコンプライアンス コンサルティング チームによって共同で設計され、さまざまな ID ステータスと地域のユーザーに、セキュリティと効率性のバランスが取れたエントリを提供することを目指しています。
Odaily Planet Daily：PlayEstatesの目玉は、デイリー配当とSAFUファンドです。この仕組みの運用ロジックはどのようなものですか？連携して自動利益分配を実現するにはどうすればいいのでしょうか？
ウィリアム・グオ：当社の利益分配メカニズムは、基本的にオンチェーン資産収入です。資産サイドの収益は、関連資産を保有するユーザーにUSDCの形で毎日分配されます。このメカニズムの利点は2つあります。1つはプラットフォームの透明性が向上し、すべての収入記録をチェーン上で確認できることです。もう1つは、将来のコンプライアンス申告や税務処理が容易になることです。
NFTを保有するユーザーを資産の「デジタル株主」とみなし、毎日配当金を受け取っています。配当プロセスはすべて自動化されており、記録は公開されており、プラットフォームのパフォーマンス能力のオンチェーン証明としても機能します。運用資産残高の増加に伴い、ユーザーからの信頼、特に従来のWeb2ユーザーの信頼をさらに強化したいと考えています。
Odaily Planet Daily: Ondo、RealT、その他のプロジェクトと比較して、PlayEstatesの主な違いは何でしょうか？特にToC参加パスと製品体験戦略の面での違いは？
ウィリアム・グオ：現在のRWAの課題の核心は、資産チェーンではなく、チェーン上の流動性不足にあると考えています。技術とコンプライアンスの道筋は徐々に成熟していますが、多くのプロジェクトはチェーン上に投入された後、実際のユーザー参加が不足しており、トークンは「形ばかりで中身がない」状態です。
PlayEstatesの戦略は、流動性問題を根源から解決することです。資産を単にトークン化するだけでなく、SocialFiやGameFiの仕組みを導入することで、ユーザーが「プレイ」の過程で資産に参加できるようにし、インタラクティブな体験と取引頻度を向上させます。Pinduoduoがエンターテイメントを活用してユーザーの参加を促したように、私たちも少額投資における達成感と粘り強さを提供し、ユーザーの信頼を構築したいと考えています。
ToB投資ロジックに重点を置く従来のRWAプロジェクトと比較して、私たちはToCルートをより堅固に選択しました。なぜなら、ユーザーがいる限り流動性は存在し、流動性があれば資産関係者は自然にアクセスできるようになると信じているからです。このモデルは、仲介リンクを削減し、出口効率を向上させるだけでなく、Web3の分散化の精神にも合致しています。
Odaily Planet Daily: PlayEstatesは、米国のどの不動産会社、管理会社、決済システム（Banxaなど）と連携していますか？これらの連携で最も難しい点は何ですか？
ウィリアム・グオ：不動産機関投資家に関しては、まず第一に、当社独自の投資機関からの支援を受けています。第二に、米国には多くの協力ファミリーオフィスがあり、資産パッケージや契約リソースを継続的に提供してもらえるため、プラットフォームの運用資産残高の成長に非常に役立っています。
決済システムに関しては、BanxaやMoonPayなど複数のオンチェーン決済サービスプロバイダーと提携しています。MoonPayと連携し、包括的な決済システムフレームワークを構築しています。今後は、Apple Pay、Google Pay、ACH（自動決済機関）、電信送金など、複数の決済手段を段階的に統合し、多様なユーザーの好みに対応していきます。
同時に、米国の銀行であるCustomers Bankとの提携交渉も進めています。Circleの提携銀行の破綻後、この銀行は仮想通貨関連の決済リソースを多く引き継ぎ、現在46通貨とUSDCの交換に対応しています。提携が実現すれば、決済効率が大幅に向上し、ユーザーの中間リンクが削減され、コスト削減と資金利用効率の向上に大きく貢献するでしょう。
これらの統合プロセスにおける課題は、技術的な実装ではなく、準拠したフレームワーク内で複数のシステムとサービスをどのように接続して、セキュリティ、ユーザー エクスペリエンス、コンプライアンスのバランスを確保するかにあります。
3. RWAはコンプライアンスとリターンだけの問題ではない：PlayEstatesが定義したい将来の資産体験
Odialy Planet Daily: PlayEstatesの主なユーザーは現在どの国に分布していますか？今後の成長の鍵となる市場はどこですか？
William Guo:現在、当社のユーザーは主に米国と東南アジアの 2 つの地域に集中しています。
米国では、チームメンバー、資産保有者、そして初期投資家のほとんどが現地に拠点を置いています。そのため、米国において豊富な知識とリソース基盤を持つ、優秀な投資家グループが構築されています。彼らは現地の不動産資産に精通しており、投資意欲も高いです。
東南アジアは当社にとってもう一つの重要な市場であり、特に中国本土、香港、そして周辺地域のユーザーの皆様に大変ご好評いただいております。これらのユーザーは一般的に資産をグローバルに配分したいという強い願望を持っており、現地の資金や資産を米国などの優良資産に効率的に投資したいと考えています。しかしながら、チャネル、情報、あるいは投資基準に関する制約により、これまではこうした投資機会へのアクセスは容易ではありませんでした。
当社のプラットフォームは、「情報ギャップ」を解消するツールとして機能し、資産配分を完了し、これまではアクセスが困難だった一部の資産カテゴリーの間接保有を実現するのに役立ちます。
今後の展開としては、引き続き東南アジア市場に焦点を当て、中東における機会にも注目しています。特に、一部の国がオンチェーン資産の開拓に門戸を開いてきていることから、今後これらの地域におけるより実践的な実装を推進していきたいと考えています。
Odaily Planet Daily：PlayEstatesは「若者の資産形成を支援する」ことを提案しています。Z世代が直面する最大の資産問題は何だと思いますか？PlayEstatesはどのように介入するのでしょうか？
ウィリアム・グオ： Z世代が直面する最大のジレンマは、資産の基準が高すぎることだと思います。前の世代は懸命に働いて住宅の頭金を貯めることができたかもしれませんが、今の若者は住宅価格の高騰、高いインフレ圧力、そして資産価値の上昇に直面しています。彼らにとって、自らの蓄積によって不動産や質の高い資産を取得することはますます困難になっています。
私たちが解決したいのは、まさにこの「参入障壁」の課題です。PlayEstatesでは、ユーザーは10ドルから現実世界の資産の株式を購入できます。資産の「断片化」により、若者は低コストで参加し、徐々に資産を蓄積していくことができます。
Odaily Planet Daily: RWAの現在の主流のナラティブの傾向についてどう思われますか？伝統的な機関の参入は、RWAにとって有益なのでしょうか？
ウィリアム・グオ：これは間違いなく良いことだと思います。私たちがこの分野に参入した当初、伝統的な機関のほとんどはまだ様子見の姿勢でした。彼らの意思決定は遅く、対応もそれほど迅速ではありませんでした。当時、この道を模索し、切り開いていたのは主に私たちのような起業家でした。
しかし、今や変化は明らかです。これらの機関投資家はRWAの方向性を認識し始め、計画を立て始めています。彼らは現在、商品の発行や資産配分のチャネルとして、一部の資産をブロックチェーン上に載せようとしています。
これは業界全体にとってプラスになると思います。健全な競争を促進し、エコシステム全体の発展を促進する一方で、個人投資家にとって一種の支持にもなります。彼らは、このプラットフォームが信頼性が高く、従来の金融機関にも好まれていることを認識するでしょう。最終的には、誰もが自分に合ったプラットフォームと資産タイプを選択するでしょう。PlayEstatesはその選択肢の一つに過ぎません。
まだ初期段階にあり、市場には大きな余地があります。機関投資家の参加により、この分野はより迅速かつ着実に発展していくでしょう。
Odaily Planet Daily: PlayEstatesの次のフェーズでは、どのような機能拡張が行われる予定ですか？例えば、モバイル端末、DAOガバナンス、資産オークションなどでしょうか？
ウィリアム・グオ：モバイルアプリは今年の第4四半期にリリース予定です。Android版とiOS版も同時にリリースします。これにより、ユーザーはモバイルデバイスでより便利にサブスクリプションの手続き、収益の確認、ガバナンスへの参加ができるようになります。
同時に、第4四半期にはDAOの関連ガバナンスメカニズムも導入する予定です。資産保有者には、資産の売却や収益増加の方法など、資産運用に参加する権利が与えられるべきだからです。将来的には、これらは投票を通じて実現される予定です。
貸出や資産ポートフォリオといったデリバティブ機能についても、コンプライアンスの強化を進めており、適切なパートナーとの連携も進めています。この部分の洗練には、今後2～3四半期かかる可能性があります。
私たちが今、より重視しているのは、プラットフォーム上に資金が置かれた時に責任を負っているということです。ただ資金を集めて終わりではなく、より良い資産設計やデリバティブ商品を通じて資金から利益を生み出し、その恩恵をユーザーや投資家に還元したいと考えています。
Odaily Planet Daily: 最後に、現在のRWAの最大の問題点はコンプライアンスと流動性のどちらだとお考えですか？次世代のRWAプロジェクトが解決すべき重要な課題は何だとお考えですか？
ウィリアム・グオ：これら2つの問題点は、実は密接に関連しています。コンプライアンスは基盤です。コンプライアンスが適切に実施されなければ、チェーン上の資産は法的保護を欠き、ユーザーの信頼はおろか、失われてしまいます。流動性は、ユーザーの参加意欲と参加体験を左右します。多くのプロジェクトがチェーン上に存在しますが、複雑な手続き、困難なExit、高額な手数料などにより、ユーザーが最終的に得る資産の価値は低く抑えられており、当然ながら維持は困難です。
私の意見では、真に長期的な可能性を秘めた次世代の RWA プロジェクトは、コンプライアンス、流動性、資産の質という 3 つの点に同時に対処する必要があります。
一つ目は、コンプライアンスのローカライズです。規制要件は国によって大きく異なるため、1つのソリューションを世界中で使用できるわけではありません。PlayEstatesは、ゾーニングによるコンプライアンス戦略を採用しています。例えば、米国のユーザーはReg Dを使用し、海外のユーザーはBVIアーキテクチャを介してアクセスすることで、異なる地域のユーザーが制御可能な範囲内で参加できるようにします。
2つ目は流動性体験です。資産の移転が可能かどうかだけでなく、支払い、サブスクリプション、出口までのプロセス全体がスムーズかどうかにも重点を置いています。PlayEstatesはGameFiとSocialFiモデルを通じてそのハードルを下げると同時に、オンチェーンのインタラクションプロセスを最適化し、参加効率を向上させています。
3つ目は、資産の質そのものについてです。現在、一部のプロジェクトでは、不良資産をブロックチェーン上にパッケージ化していますが、これは実質的に「資金調達のためのシェルの置き換え」であり、ユーザーと業界の両方に悪影響を及ぼしています。私たちは常に、明確な収益構造を持つ、実質的で高品質な資産のみを上場することを堅持し、ユーザーに自由な参入と撤退の権利を与えています。
これら 3 つのポイントは不可欠であり、まさに新世代の RWA プロジェクトの堀を構成します。
