Đầu tháng 4, chính sách thuế quan trả đũa của Trump đã gây ra sự sụt giảm giá trị tài sản toàn cầu. Sau đó, Trump thừa nhận rằng thuế quan sẽ được giảm đáng kể và xác nhận rằng Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell sẽ tiếp tục phục vụ, làm dịu đi mối lo ngại về tình trạng bất ổn trong ban lãnh đạo Fed. Sau khi các nhà đầu tư được xoa dịu, một làn sóng chấp nhận rủi ro mới đã xuất hiện và Bitcoin là đồng tiền đầu tiên tăng mạnh.
Xét theo số liệu, mặc dù các chỉ số kinh tế vĩ mô cứng của Hoa Kỳ như tiêu dùng và việc làm trong tháng 4 vẫn chưa chịu tác động đáng kể nhưng rủi ro rõ ràng đã tăng lên: vào tháng 3, việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tăng 151.000 (dự kiến là 170.000) và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,1%, tốt hơn dự kiến; nhưng mặt khác, chính sách thuế quan qua lại do chính quyền Trump thực hiện vào tháng 4, với mức thuế trung bình tăng vọt từ 2,4% lên 21,4%, đã khiến chỉ số giá hàng hóa nhập khẩu tăng 18,6% so với cùng kỳ năm trước, trong đó cơn sốt mua sắm trước thuế ô tô đã đẩy doanh số bán lẻ trong tháng 3 tăng vọt 1,4% so với tháng trước, nhưng đà tiêu dùng thực tế sau khi loại trừ ô tô chỉ tăng 0,5%, giảm 0,15 điểm phần trăm so với tháng 2.
Việc chi tiêu quá mức trong ngắn hạn do chính sách này hoàn toàn trái ngược với mức giảm lớn nhất trong chỉ số niềm tin người tiêu dùng kể từ năm 1978 vào tháng 4: chỉ số niềm tin người tiêu dùng sơ bộ của Đại học Michigan vào tháng 4 là 50,8, thấp hơn đáng kể so với mức dự kiến là 53,5. Số liệu trước đó vào tháng 3 là 57 và đây là tháng thứ tư liên tiếp có sự suy giảm. Vào tháng 4, kỳ vọng lạm phát ban đầu trong một năm của Đại học Michigan đã tăng vọt lên 6,7%, mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 1981, với giá trị kỳ vọng là 5,2% và giá trị trước đó là 5%; Dự báo lạm phát năm năm ban đầu là 4,4%, mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 1991, với giá trị dự kiến là 4,3% và giá trị trước đó là 4,1%. Các chỉ số mềm như kỳ vọng đã suy yếu đáng kể, bộc lộ nhiều khía cạnh không bền vững.
Nền kinh tế Hoa Kỳ đang phải đối mặt với tình trạng đình lạm do lạm phát cao - tăng trưởng thấp - xung đột chính sách. Tác động dữ dội của chính sách thuế quan sẽ tăng tốc thông qua ba kênh là chuỗi cung ứng, thị trường việc làm và niềm tin của người tiêu dùng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã công bố báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới mới nhất, hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2025 từ 3,3% xuống 2,8%. Trong số đó, dự báo tốc độ tăng trưởng của Hoa Kỳ đã giảm một nửa xuống còn 1,8% và của khu vực đồng euro giảm xuống còn 0,7%.
Nhìn vào Cục Dự trữ Liên bang, tỷ lệ lạm phát PCE của Fed đã cao hơn mục tiêu 2% trong 14 tháng liên tiếp. Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng vọt lên 3,8% vào tháng 4, mức cao nhất kể từ năm 1982. Trong hoàn cảnh này, Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50% tại cuộc họp về lãi suất vào ngày 19 tháng 3. Rõ ràng là họ đang mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan và không thể hành động: việc cắt giảm lãi suất có thể làm trầm trọng thêm tình trạng nới lỏng kỳ vọng lạm phát, việc tăng lãi suất sẽ đẩy nhanh suy thoái kinh tế và việc duy trì nguyên trạng sẽ phải đối mặt với áp lực từ tổng thống. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell cho biết các nhà hoạch định chính sách sẽ tiếp tục theo dõi tình hình kinh tế, đặc biệt là dữ liệu lạm phát và tăng trưởng, đồng thời chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn trước khi cân nhắc điều chỉnh lãi suất.
Với tư cách là mỏ neo của chính sách tiền tệ toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang đang trải qua thử thách nghiêm trọng nhất về mất cân bằng chính sách trong gần bốn thập kỷ. Theo dự báo chung, trong kịch bản lạc quan nhất, nếu lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến, Fed có thể chuyển sang lãi suất trung lập nhanh hơn hoặc thậm chí bắt đầu cắt giảm lãi suất vào nửa đầu năm 2025 (tháng 5 hoặc tháng 6).
Trong suốt tháng 4, tài sản bằng đô la Mỹ bị ảnh hưởng bởi cả sự bất ổn về chính sách và suy thoái kinh tế, đặc biệt là trong nửa đầu tháng khi tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Đầu tiên, vào ngày 3 tháng 4, ba chỉ số chứng khoán lớn của Hoa Kỳ đã lao dốc lịch sử, với Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 5,50%, Chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm mạnh 5,82% và SP 500 giảm 5,98%, đánh dấu mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2020 1. Cổ phiếu công nghệ bị ảnh hưởng nặng nề nhất, với Apple, Tesla, Nvidia và các công ty khác giảm mạnh do chi phí chuỗi cung ứng tăng và các hạn chế xuất khẩu. Trong số đó, Nike đã giảm mạnh 14,44% chỉ trong một ngày do mức thuế quan cao ở Việt Nam và Indonesia. Bruce Kasman, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế tại JPMorgan Chase, thậm chí còn nâng khả năng suy thoái kinh tế ở Mỹ lên 79%, phản ánh mối quan ngại sâu sắc của thị trường về tác động tiêu cực lâu dài của chính sách thuế quan.
Cổ phiếu Hoa Kỳ đã phục hồi đáng kể vào cuối tháng. Vào ngày 23 tháng 4, SP 500 tăng 9,52% và Nasdaq tăng 12,16%, mức tăng trong một ngày lớn thứ hai trong lịch sử. Sự phục hồi một phần là do kỳ vọng của thị trường về khả năng điều chỉnh chính sách thuế quan, chẳng hạn như thông báo của Cơ quan Hải quan và Bảo vệ Biên giới Hoa Kỳ rằng một số sản phẩm điện tử sẽ được miễn thuế. Ngoài ra, báo cáo tài chính tốt hơn mong đợi từ một số gã khổng lồ công nghệ cũng thúc đẩy niềm tin của thị trường, chẳng hạn như sự tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh AI của Google và kế hoạch mua lại cổ phiếu trị giá 70 tỷ đô la.
Mặc dù chứng khoán Hoa Kỳ đã phục hồi phần lớn mức giảm do thuế quan vào cuối tháng, nhưng sự bất ổn trong chính sách của Trump và xu hướng giảm của nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tạo nên sự cộng hưởng mạnh mẽ hơn trong tương lai và chứng khoán Hoa Kỳ vẫn có thể chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Phố Wall nhìn chung tin rằng sự phục hồi này có thể chỉ là sự điều chỉnh kỹ thuật trong thị trường giá xuống. Chiến lược gia Michael Hartnett của Bank of America cảnh báo rằng các nhà đầu tư nên bán ra khi giá tăng vì thị trường vẫn phải đối mặt với bất ổn chính sách và rủi ro suy thoái. Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng nếu chính sách thuế quan không được nới lỏng đáng kể, chứng khoán Mỹ có thể lại chịu áp lực.
Sự phục hồi ngắn hạn của cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn còn nhiều ẩn số cho đến khi Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại việc cắt giảm lãi suất để cứu thị trường và các cuộc đàm phán về thuế quan đạt được tiến triển.
Mặc dù Bitcoin cũng bị ảnh hưởng nặng nề bởi mức thuế quan vào tháng 4, nhưng nó vẫn hoạt động vượt xa kỳ vọng của thị trường và xác định lại vị thế của mình trong số các tài sản toàn cầu:
Đầu tiên, vào giữa đến cuối tháng 4, giá Bitcoin đã vượt mốc 94.000 đô la, với mức tăng trong một ngày là hơn 3%, thiết lập mức cao mới trong năm. Sự gia tăng này phản ánh xu hướng vàng lập kỷ lục mới, làm nổi bật đặc tính của nó là vàng kỹ thuật số. Trái ngược hoàn toàn với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, nơi bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế quan trong cùng thời kỳ, tính biến động của Bitcoin đã giảm đáng kể vào tháng 4. Sự ổn định này đã thu hút các nguồn vốn trung và dài hạn tham gia thị trường với tốc độ nhanh hơn. Từ ngày 21 đến ngày 23 tháng 4, Quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ đã có dòng tiền chảy vào ròng hơn 900 triệu đô la Mỹ trong ba ngày liên tiếp, đẩy giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu lên hơn 3 nghìn tỷ đô la Mỹ, thổi bùng lại tâm lý lạc quan của toàn bộ thị trường tiền điện tử. Niềm tin của nhà đầu tư đã tăng lên mức cao nhất trong hơn hai tháng. Truyền thông Hoa Kỳ gọi đây là lựa chọn thay thế trong quá trình tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Trong làn sóng tăng trưởng này, tổng tài sản của những người nắm giữ dài hạn (LTH) đã tăng lên đáng kể. Theo dữ liệu của CryptoQuant, từ ngày 1 đến ngày 23 tháng 4, giá trị thị trường mà những người nắm giữ dài hạn nhận được đã tăng từ 345 tỷ đô la Mỹ lên 371 tỷ đô la Mỹ, tăng 26 tỷ đô la Mỹ, cho thấy những người nắm giữ dài hạn đã được đền đáp cho sự kiên trì của họ.
Theo thống kê của CryptoQuant, Bitcoin đã trải qua đợt điều chỉnh hơn 30% từ tháng 1 đến đầu tháng 4, phù hợp với mô hình chu kỳ thị trường lịch sử vào năm 2013, 2017 và 2021. Thông thường, đợt điều chỉnh xảy ra sau khi đạt mức cao mới và xu hướng tăng tiếp tục sau khi loại bỏ các nhà đầu tư yếu hơn. Ngoài ra, việc Bitcoin tách khỏi các thị trường truyền thống và nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản không tương quan, chẳng hạn như giá vàng tăng lên mức cao mới là 3.500 đô la, đã củng cố niềm tin của những người nắm giữ lâu dài vào khả năng lưu trữ giá trị của Bitcoin.
Dữ liệu từ Cointelegraph cho thấy tổng cộng 16,7 triệu BTC hiện đang có lãi trong nhiều ví khác nhau - mức thường được gọi là ngưỡng lạc quan. Theo lịch sử, các mô hình tương tự vào năm 2016, 2020 và đầu năm 2024 đã dẫn đến thị trường tăng giá. Khi nguồn cung có lợi nhuận duy trì ở mức cao hơn vùng này một cách bền vững, nó có xu hướng thúc đẩy sự tự tin của nhà đầu tư và tạo ra động lực giá bền vững, thường đưa Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới trong vòng vài tháng. Sau khi Bitcoin vượt qua mức 90.000 đô la, số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi tăng vọt 15% và số lượng ví cá voi (nắm giữ hơn 1.000 BTC) đạt mức cao nhất trong bốn tháng, càng xác nhận thêm sự đồng thuận lạc quan của các quỹ.
Nhờ sự tăng vọt của giá Bitcoin, tổng giá trị thị trường của các loại tiền điện tử toàn cầu đã vượt quá 3 nghìn tỷ đô la Mỹ vào ngày 23 tháng 4, trong đó giá trị thị trường của Bitcoin đạt 1,847 nghìn tỷ đô la Mỹ, vượt qua hai gã khổng lồ công nghệ toàn cầu là Alphabet (Google) và Amazon, cũng như kim loại quý bạc, trở thành tài sản lớn thứ năm sau vàng (22,344 nghìn tỷ đô la Mỹ), Apple (3,000 nghìn tỷ đô la Mỹ), Microsoft (2,726 nghìn tỷ đô la Mỹ) và Nvidia (2,412 nghìn tỷ đô la Mỹ).
Sự cải thiện về thứ hạng khiến Bitcoin trở thành tài sản kỹ thuật số duy nhất trong danh sách mười tài sản hàng đầu thế giới. Đáng chú ý hơn, mối tương quan dài hạn của Bitcoin với cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ (đặc biệt là Chỉ số Nasdaq 100) đã tách rời. Trong tháng 4, giá Bitcoin tăng vọt 15%, trong khi chỉ số Nasdaq 100 chỉ tăng 4,5% trong cùng kỳ, làm nổi bật hiệu suất thị trường độc lập và những thay đổi về thuộc tính tài sản. So với sự biến động của thị trường chứng khoán do chính sách thuế quan gây ra vào tháng 4, Bitcoin gần đây cho thấy sự ổn định giá mạnh mẽ hơn và biến động thấp hơn, điều này có thể thúc đẩy nhiều công ty niêm yết cân nhắc phân bổ tài sản tiền điện tử vào chiến lược tài chính của họ.
Không còn nghi ngờ gì nữa, tài sản tiền điện tử đang viết lại logic cơ bản của giá tài sản toàn cầu. Vào tháng 4, nhà sáng lập ARK Invest, Cathie Wood, đã tăng mức giá mục tiêu năm 2030 cho Bitcoin từ 1,5 triệu đô la lên 2,4 triệu đô la dựa trên sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức và sự chấp nhận ngày càng tăng đối với Bitcoin như một vàng kỹ thuật số.
Hiện tại, sự phục hồi của thị trường vào tháng 4 chỉ là sự xóa bỏ tạm thời mối lo ngại rằng thuế quan sẽ gây ra sự sụp đổ của thị trường và suy thoái kinh tế. Những xu hướng tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc liệu cuộc chiến thuế quan có thể kết thúc kịp thời hay không và xu hướng của nền kinh tế Hoa Kỳ. Do mức cắt giảm lãi suất lạc quan nhất dự kiến sẽ không diễn ra cho đến tháng 1 nên sự khác biệt trên thị trường vẫn còn và biến động ngắn hạn là điều khó tránh khỏi. Khi thị trường tài chính truyền thống hỗn loạn do chiến tranh thuế quan và chu kỳ kinh tế, tính độc lập và đặc tính chống chu kỳ của tài sản tiền điện tử có thể thu hút nhiều quỹ hơn tìm kiếm sự phân bổ tài sản đa dạng.
