Tiêu đề gốc: Thực tế mới của tiền điện tử: HODL đã chết, DAO là LMAO, Tạm biệt DeFi và nhiều hơn nữa
Tác giả gốc: Ignas, DeFi Research
Bản dịch gốc: TechFlow
Điều khiến tôi thích thú về thị trường tiền điện tử như một phần của tài chính và giao dịch là nó cho bạn biết rõ ràng điều gì đúng và điều gì sai. Đặc biệt là trong thế giới hỗn loạn này, dù là chính trị, nghệ thuật, báo chí hay nhiều ngành công nghiệp khác, ranh giới giữa sự thật và dối trá rất mờ nhạt. Tiền điện tử rất đơn giản và dễ hiểu: nếu bạn đúng, bạn sẽ kiếm được tiền; nếu bạn sai, bạn sẽ mất tiền. Đơn giản vậy thôi.
Nhưng ngay cả như vậy, tôi vẫn rơi vào một cái bẫy rất cơ bản: Tôi đã không đánh giá lại danh mục đầu tư của mình khi điều kiện thị trường thay đổi. Khi giao dịch altcoin, tôi đã trở nên quá tự mãn với những tài sản “HODL không thể chạm tới” như ETH. Tất nhiên, việc thích nghi với thực tế mới nói thì dễ hơn làm. Có rất nhiều biến số mà chúng ta cần cân nhắc đến nỗi chúng ta thường chọn những câu chuyện đơn giản, chẳng hạn như HODL (giữ trong thời gian dài), vì nó không yêu cầu chúng ta phải chủ động theo dõi thị trường.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu kỷ nguyên HODL kết thúc? Vai trò của tiền điện tử là gì trong thế giới đang thay đổi này? Chúng ta đã bỏ lỡ điều gì? Trong blog này, tôi sẽ chia sẻ những thay đổi lớn đang diễn ra trên thị trường.
Sự kết thúc của kỷ nguyên HODL
Hãy cùng quay trở lại đầu năm 2022:
Giá ETH hiện đang dao động quanh mức 3.000 đô la sau khi giảm mạnh từ mức cao trước đó là 4.800 đô la. Giá của BTC vào khoảng 42.000 đô la. Tuy nhiên, cả hai sau đó đều giảm thêm 50% do lãi suất tăng, sự sụp đổ của hệ thống tài chính tập trung (CeFi) và việc đóng cửa FTX.
Bất chấp điều này, cộng đồng Ethereum vẫn lạc quan: ETH sắp chuyển sang PoS (Proof of Stake) và đề xuất EIP về việc hủy bỏ ETH đã được đưa ra cách đây vài tháng. Câu chuyện về ETH như “Tiền siêu âm” và một blockchain thân thiện với môi trường, tiết kiệm năng lượng rất phổ biến.
Tuy nhiên, trong suốt thời gian còn lại của năm 2022, ETH và BTC hoạt động kém, trong khi SOL phải chịu sự sụt giảm nghiêm trọng khi giá giảm mạnh 96% xuống chỉ còn 8 đô la. Ethereum đã giành chiến thắng trong cuộc chiến L1 và các L1 khác sẽ di chuyển sang L2 hoặc phải đối mặt với nguy cơ tuyệt chủng. Tôi nhớ đã tham dự các cuộc họp trong thị trường giá xuống, khi đó hầu hết mọi người đều tin rằng ETH sẽ phục hồi mạnh nhất, vì vậy họ đã mua rất nhiều ETH trong khi giảm tỷ trọng BTC, hoàn toàn không quan tâm đến SOL. Chiến lược này rất đơn giản: HODL, sau đó bán ra khi đạt đỉnh của đợt tăng giá vào năm 2024/25. dễ.
Tuy nhiên, thực tế đã tát vào mặt tôi!
Kể từ đó, SOL đã phục hồi, trong khi Ethereum phải đối mặt với làn sóng bán tháo hoảng loạn (FUD) mạnh nhất từ trước đến nay. Câu chuyện về “tiền siêu thanh” đã chết (ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại), và câu chuyện về môi trường (ESG) chưa bao giờ thực sự được chú ý. HODLing ETH là sai lầm lớn nhất tôi đã mắc phải trong chu kỳ này. Tôi tin rằng đây cũng là điều hối tiếc chung của nhiều người.
Logic lạc quan của tôi về ETH là nó sẽ trở thành tài sản sinh lợi nhất trên thị trường tiền điện tử.
Thông qua việc resting, ETH sẽ có được siêu năng lực không chỉ có thể bảo vệ Ethereum mà còn toàn bộ cơ sở hạ tầng DeFi và tiền điện tử quan trọng. Thu nhập từ việc restaking ETH sẽ tăng vọt và phần thưởng airdrop sẽ tiếp tục tích lũy thông qua việc restaking ETH.
Khi lợi suất tăng, nhu cầu về ETH và giá của nó sẽ tăng. Nói tóm lại: hạ cánh xuống mặt trăng! Rõ ràng là điều này đã không xảy ra vì giá trị đề xuất của việc resting chưa bao giờ rõ ràng và Eigenlayer không hoạt động tốt với việc phát hành mã thông báo. Vậy tất cả những điều này có liên quan gì đến việc Metaverse của HODL đã chết?
Đối với nhiều người, ETH là loại tài sản “mua rồi quên luôn”. Nếu BTC tăng giá, ETH thường tăng giá nhiều hơn, do đó việc nắm giữ BTC có vẻ vô nghĩa. Khi logic tăng giá của tôi dành cho ETH dựa trên câu chuyện restaking không thành hiện thực, tôi đáng lẽ phải nhận ra điều đó và điều chỉnh chiến lược của mình kịp thời. Tuy nhiên, tôi trở nên lười biếng, tự mãn và không muốn thừa nhận lỗi lầm của mình. Tôi tự nhủ: Một ngày nào đó ETH sẽ phục hồi, phải không?
HODL không chỉ là lời khuyên tồi đối với ETH mà còn đối với nhiều tài sản khác, ngoại trừ BTC (sẽ nói rõ hơn sau). Thị trường tiền điện tử biến động rất nhanh nên việc mong đợi nghỉ hưu sau khi nắm giữ một tài sản trong vài tháng hoặc thậm chí vài năm là không thực tế. Nhìn vào biểu đồ, hầu hết các altcoin đã mất đi mức tăng trưởng đạt được trong chu kỳ tăng giá này. Rõ ràng, lợi nhuận đến từ việc bán chứ không phải từ việc nắm giữ.
Một nhà giao dịch memecoin thành công cho biết thay vì HODLing, anh ấy thường giữ memecoin trong vòng chưa đầy một phút. Mặc dù vẫn có người cố gắng bán cho bạn giấc mơ HODL, nhưng đây giống một chu kỳ vào rồi ra nhanh hơn là HODL thực sự.
BTC là tài sản tiền điện tử vĩ mô duy nhất
Ngoại lệ duy nhất của chiến lược “vào và ra nhanh” là BTC. Một số người cho rằng hiệu suất vượt trội của BTC là nhờ lệnh mua không giới hạn của Michael Saylor vì chúng tôi đã quảng bá thành công BTC là vàng kỹ thuật số cho các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, cuộc chiến vẫn chưa kết thúc. Nhiều nhà bình luận về tiền điện tử vẫn coi BTC là tài sản có rủi ro biến động cao, tương tự như việc đặt cược vào SP 500.
Quan điểm này trái ngược với nghiên cứu của Blackrock. BlackRock nhận thấy rằng các yếu tố rủi ro và lợi nhuận của BTC khác với các tài sản rủi ro truyền thống, khiến nó không phù hợp với mô hình Rủi ro bật/Rủi ro tắt trong khuôn khổ tài chính truyền thống, vốn là phương pháp phân tích được một số nhà bình luận kinh tế vĩ mô sử dụng. Sự thật và lời nói dối của tôi về tiền điện tử năm 2025: Bạn tin vào sự thật nào? Bài viết này chia sẻ một số quan sát về những sự thật không hiển nhiên.
Tôi tin rằng Bitcoin (BTC) đang dịch chuyển từ những người coi nó là một khoản đầu tư cổ phiếu có đòn bẩy cao sang những người coi nó là một tài sản kỹ thuật số, an toàn, giống như vàng. Tỷ phú người Mexico Ricardo Salinas là một ví dụ về người kiên quyết nắm giữ BTC. BTC là tài sản tiền điện tử vĩ mô thực sự duy nhất. Giá trị của ETH, SOL và các tài sản tiền điện tử khác thường được đánh giá dựa trên phí, khối lượng giao dịch và tổng giá trị bị khóa (TVL), nhưng BTC đã vượt qua các khuôn khổ này và trở thành một tài sản vĩ mô mà ngay cả Peter Schiff cũng có thể hiểu được.
Sự thay đổi này vẫn chưa hoàn tất, nhưng quá trình chuyển đổi từ tài sản rủi ro sang tài sản an toàn là một cơ hội. Một khi BTC được công nhận rộng rãi là tài sản trú ẩn an toàn, giá của nó sẽ đạt 1 triệu đô la.
Tham nhũng trong thị trường vốn tư nhân
Khi mọi nhà lãnh đạo có tầm ảnh hưởng (KOL) tương đối thành công bắt đầu chuyển mình thành nhà đầu tư mạo hiểm (VC), đầu tư vào các dự án có định giá thấp và bán chúng sau sự kiện tạo ra token (TGE), tôi cảm thấy có điều gì đó không ổn với thị trường. Tuy nhiên, không có gì mô tả tình trạng hiện tại của thị trường chào bán riêng lẻ tiền điện tử tốt hơn bài đăng này của Noah.
Sau đây là những yếu tố cốt lõi của những thay đổi trên thị trường vốn tư nhân trong vài năm qua:
Vào những ngày đầu (2015-2019), những người tham gia thị trường tư nhân là những người thực sự tin tưởng. Họ ủng hộ Ethereum, tài trợ cho những người tiên phong trong lĩnh vực DeFi như MakerDAO và ETHLend (hiện nay là Aave) và ủng hộ việc HODLing.
Mục tiêu không chỉ là kiếm lợi nhuận nhanh chóng mà còn là tạo ra điều gì đó có ý nghĩa. Vào mùa hè DeFi 2020-2022, mọi thứ đã thay đổi. Đột nhiên, mọi người đều chạy theo những token mới hơn, hấp dẫn hơn.
Các công ty đầu tư mạo hiểm (VC) đang đổ tiền vào các dự án bằng token có định giá vô lý và không có tiện ích thực tế. Luật chơi rất đơn giản: tham gia vào các vòng chào bán riêng lẻ với giá thấp, thổi phồng các dự án, sau đó bán token cho các nhà đầu tư bán lẻ. Khi những dự án này sụp đổ, chúng ta được cho là sẽ học hỏi từ chúng, nhưng chẳng có gì thay đổi.
Sau sự cố FTX (2023-2025), thị trường vốn tư nhân trở nên hư vô hơn. Các nhà đầu tư mạo hiểm bắt đầu tài trợ cho “những cỗ máy token vô hồn” (tức là các dự án tái chế những ý tưởng cũ, có những người sáng lập có lý lịch đáng ngờ (ví dụ: Movement) và không có trường hợp sử dụng thực tế nào). Định giá tư nhân được đặt ở mức 50 lần doanh thu (nếu dự án có doanh thu), cuối cùng dẫn đến việc thị trường công phải chịu những khoản lỗ này. Kết quả là 80% token vào năm 2024 đã giảm xuống dưới giá chào bán riêng lẻ trong vòng sáu tháng sau khi niêm yết.
Đây là giai đoạn săn mồi . Ngày nay, lòng tin của các nhà đầu tư bán lẻ đã không còn nữa và các công ty đầu tư mạo hiểm đang gặp rắc rối.
Nhiều dự án đầu tư của VC được giao dịch ở mức giá thậm chí còn thấp hơn giá trị định giá vòng hạt giống và một số người bạn KOL của tôi cũng đang phải chịu lỗ.
Tuy nhiên, thị trường vốn tư nhân đang cho thấy một số dấu hiệu phục hồi:
1. Người đồng sáng lập phong trào và Gabagool (cựu vận động viên Aerodrome) đã bị công chúng phản ứng dữ dội và bị đuổi khỏi ngành. Chúng ta cần nhiều hoạt động dọn dẹp như thế này hơn.
2. Giá trị định giá trên cả thị trường tư nhân và công cộng đều đang giảm.
3. Tài trợ VC tiền điện tử cuối cùng cũng phục hồi: Tài trợ trong quý đầu tiên của năm 2025 đạt 4,8 tỷ đô la Mỹ, mức cao nhất kể từ quý 3 năm 2022 và tiền bắt đầu chảy vào các lĩnh vực có tiện ích thiết thực.
Theo báo cáo “Tình hình đầu tư mạo hiểm tiền điện tử trong quý 1 năm 2025” của CryptoRank:
Quý đầu tiên của năm 2025 là quý mạnh nhất kể từ quý thứ ba của năm 2022. Trong khi thỏa thuận trị giá 2 tỷ đô la của Binance đóng vai trò trung tâm, thì hàng chục vòng gọi vốn lớn khác trị giá hơn 50 triệu đô la báo hiệu sự trở lại của sự quan tâm từ các tổ chức.
Vốn đang chảy vào các lĩnh vực có tiện ích thực sự và tiềm năng doanh thu, bao gồm tài chính tập trung (CeFi), cơ sở hạ tầng và dịch vụ blockchain. Các lĩnh vực trọng tâm mới nổi như trí tuệ nhân tạo (AI), mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) và tài sản thế giới thực (RWA) cũng thu hút được sự chú ý lớn.
DeFi dẫn đầu về số vòng gọi vốn, nhưng các vòng gọi vốn lại nhỏ hơn, phản ánh định giá thận trọng hơn.
Chúng tôi đang thử nghiệm các mô hình phát hành mã thông báo mới để thưởng cho những người ủng hộ sớm thay vì người trong cuộc. Echo và Legion đang dẫn đầu xu hướng này, và Base đã thành lập một nhóm trên Echo. Kaito InfoFi Metaverse cũng cho thấy xu hướng tăng giá mạnh mẽ vì ngay cả những người không có vốn cũng có thể hưởng lợi từ nó miễn là họ có sức ảnh hưởng xã hội.
Có vẻ như thị trường đã học được bài học của mình và hệ sinh thái đang dần phục hồi (mặc dù KOL vẫn chiếm những nguồn lực tốt nhất).
Tạm biệt DeFi, chào mừng Onchain Finance
Bạn còn nhớ câu chuyện ngắn ngủi của Yield Aggregators không? Yearn Finance từng dẫn đầu xu hướng và vô số dự án phân nhánh đã theo sau. Ngày nay, chúng ta đã bước vào kỷ nguyên của Yield Aggregator 2.0, chỉ khác là bây giờ chúng ta gọi nó là “Vault Strategies”.
Khi DeFi trở nên phức tạp hơn và nhiều giao thức khác nhau xuất hiện, Vault trở thành một lựa chọn hấp dẫn: gửi tài sản và nhận được lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro tốt nhất. Tuy nhiên, sự khác biệt chính hiện nay so với giai đoạn đầu của các công ty tổng hợp lợi suất là sự tập trung hóa ngày càng tăng nhanh của việc quản lý tài sản.
Kho tiền này có một đội “chiến lược gia” – thường là một đội “nhà đầu tư tổ chức” – những người sử dụng tiền của bạn để theo đuổi các cơ hội đầu tư tốt nhất. Đối với họ, đây là giải pháp đôi bên cùng có lợi: Họ kiếm được thu nhập từ vốn của bạn trong khi vẫn thu được phí quản lý. Một số ví dụ bao gồm các nhóm chiến lược như MEV Capital, Seven Seas, Gauntlet và Veda, làm việc với các giao thức như Etherfi, Upshift và Mellow Protocol. Riêng Veda đã trở thành “giao thức” lớn thứ 17 trong DeFi, thậm chí vượt qua Curve, Pancakeswap hoặc Compound Finance.
Tuy nhiên, hầm chứa chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Tầm nhìn thực sự về sự phi tập trung trong DeFi đã không còn nữa và nó đã phát triển thành Tài chính chuỗi.
Hãy nghĩ về điều này: các lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong DeFi và tiền điện tử là tài sản thế giới thực (RWA), tài sản sinh lãi và các loại tiền ổn định chênh lệch giá không rủi ro như Ethena và BUIDL của Blackrock, hoàn toàn khác biệt so với tầm nhìn ban đầu của DeFi. Hoặc các dự án như BTCfi (và Bitcoin L2) dựa vào ví đa chữ ký, trong đó bạn phải tin tưởng người giám hộ sẽ không bỏ trốn.
Lưu ý: Không nhắm vào Lombard, chỉ sử dụng điều này làm ví dụ về sự hội tụ của các xu hướng trong Vault và BTCfi.
Xu hướng này đã diễn ra kể từ khi Maker chuyển đổi từ giao thức DAI phi tập trung sang giao thức RWA có tính lãi. Các giao thức thực sự phi tập trung hiện nay rất hiếm và nhỏ (Liquity là một ví dụ).
Tuy nhiên, điều này không hẳn là điều xấu: RWA và mã hóa cho phép chúng ta vượt qua kỷ nguyên của các chương trình Ponzi DeFi dựa trên các vòng lặp và đòn bẩy. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là các yếu tố rủi ro đang gia tăng, khiến việc thực sự hiểu được tiền của bạn đang ở đâu trở nên phức tạp hơn. Tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy các giao thức CeDeFi sử dụng sai mục đích tiền của người dùng.
Hãy nhớ rằng: đòn bẩy ẩn sẽ luôn tìm được cách xâm nhập vào hệ thống.
DAO — một trò đùa?
Tương tự như vậy, ảo tưởng phi tập trung của các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) cũng đang bị phá vỡ. Các lý thuyết trước đây dựa trên lý thuyết “Phân cấp tiến bộ” được a16z đề xuất vào tháng 1 năm 2020.
Lý thuyết cho rằng:
Đầu tiên, giao thức tìm sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) → Khi hiệu ứng mạng phát triển, cộng đồng sẽ có nhiều quyền lực hơn → nhóm trao lại quyền chỉ huy cho cộng đồng và đạt được sự phi tập trung hoàn toàn. Tuy nhiên, 5 năm sau, tôi nghĩ chúng ta đang quay trở lại chế độ tập trung hóa. Lấy Ethereum Foundation làm ví dụ, tổ chức này đang tích cực tham gia hơn vào việc mở rộng quy mô L1.
Tôi đã đề cập trong blog trước của mình “Tình trạng sợ hãi của thị trường và triển vọng tương lai #6” rằng mô hình DAO phải đối mặt với nhiều vấn đề:
Sự thờ ơ khi bỏ phiếu
Tăng nguy cơ vận động hành lang (mua phiếu bầu)
Sự tê liệt khi thực hiện
DAO của Arbitrum và Lido đang hướng tới mức độ tập trung cao hơn (thông qua sự tham gia tích cực hơn của nhóm hoặc cơ chế BORG), nhưng Uniswap đã chứng kiến sự thay đổi đáng kể. Quỹ Uniswap đã bỏ phiếu phân bổ 165 triệu đô la cho phần thưởng khai thác thanh khoản để thúc đẩy sự phát triển của Uniswap v4 và Unichain. Một thuyết âm mưu khác là số tiền này nhằm mục đích đáp ứng ngưỡng thanh khoản cho chương trình tài trợ OP của Optimism.
Bất chấp điều đó, đại diện của DAO vẫn rất tức giận. Tại sao Quỹ lại trả toàn bộ phần thưởng $UNI trong khi Uniswap Labs (một thực thể tập trung) lại kiếm được hàng triệu đô la thông qua phí giao diện Uniswap? Gần đây, một đại diện nằm trong top 20 đã từ chức khỏi vị trí đại diện của Uniswap.
Sau đây là những điểm chính của tác giả:
Ảo tưởng về quản trị: Quản trị DAO chính thức DAO của Uniswap có vẻ cởi mở, nhưng thực tế lại loại trừ những tiếng nói khác nhau. Mặc dù đề xuất này tuân theo một quy trình (thảo luận, bỏ phiếu, diễn đàn), nhưng những quy trình này dường như đã được xác định trước từ lâu, khiến việc quản trị trở thành một nghi lễ.
Tập trung quyền lực: Hoạt động của Quỹ Uniswap Quỹ Uniswap tiếp tục củng cố quyền lực bằng cách khen thưởng lòng trung thành, ngăn chặn sự chỉ trích và tập trung vào hình ảnh bề ngoài thay vì trách nhiệm giải trình.
Thất bại của việc phân quyền Nếu DAO tập trung nhiều hơn vào việc xây dựng thương hiệu hơn là quản trị thực tế, chúng có thể trở nên không còn phù hợp. Một DAO không có trách nhiệm giải trình thực sự thì giống như một chế độ độc tài với một vài bước bổ sung.
Trớ trêu thay, với tư cách là đơn vị nắm giữ chính của Uniswap, a16z đã không thúc đẩy được quá trình phi tập trung hóa dần dần của Uniswap.
Có thể nói rằng DAO chỉ là quả bom khói nhằm tránh sự giám sát của cơ quan quản lý mà các công ty tiền điện tử tập trung có thể phải đối mặt. Do đó, các token chỉ được sử dụng làm công cụ bỏ phiếu không còn đáng để đầu tư nữa. Chia sẻ doanh thu thực sự và tiện ích thực sự là chìa khóa.
Tạm biệt DAO, chào mừng LMAO — Các tập đoàn độc quyền, quản lý sai và được vận động hành lang.
Thách thức của DEX đối với CEX: Sự trỗi dậy của Hyperliquid
Đây là một trong những thuyết âm mưu của tôi:
FTX ra mắt Sushiswap vì họ lo ngại Uniswap có thể đe dọa vị thế thị trường giao ngay của họ. Ngay cả khi FTX không trực tiếp ra mắt Sushiswap, họ vẫn có thể hỗ trợ chặt chẽ về mặt phát triển và tài trợ.
Tương tự như vậy, nhóm Binance (hay hệ sinh thái BNB) đã ra mắt PancakeSwap vì lý do tương tự. Uniswap gây ra mối đe dọa đáng kể đối với các sàn giao dịch tập trung (CEX), nhưng không thách thức được hoạt động giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có lợi nhuận cao hơn của CEX.
Hợp đồng vĩnh viễn có lợi nhuận như thế nào? Thật khó để biết chắc chắn, nhưng bạn có thể biết được thông tin qua các bình luận.
Siêu lỏng gây ra mối đe dọa khác. Công ty này không chỉ nhắm vào thị trường hợp đồng vĩnh viễn mà còn cố gắng thâm nhập vào thị trường giao ngay đồng thời xây dựng nền tảng hợp đồng thông minh của riêng mình. Hiện tại, thị phần hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đã tăng lên 12,5%.
Thật đáng kinh ngạc, Binance và OKX thực sự đã phát động một cuộc tấn công trắng trợn vào Hyperliquid bằng cách sử dụng JELLYJELLY. Mặc dù Hyperliquid vẫn tồn tại, các nhà đầu tư HYPE hiện phải nghiêm túc hơn trong việc chấp nhận rủi ro bị tấn công trong tương lai.
Cuộc tấn công này có thể không còn là phương tiện tương tự nữa mà xuất phát từ áp lực quản lý. Đặc biệt khi CZ (Changpeng Zhao) dần trở thành Cố vấn chiến lược quốc gia về tiền điện tử, ai biết ông ấy sẽ nói gì với các chính trị gia? Hoặc có thể là: “Ồ, những sàn giao dịch liên tục không thực hiện KYC thật tệ.”
Dù sao đi nữa, tôi hy vọng Hyperliquid có thể thách thức hoạt động kinh doanh thị trường giao ngay của CEX, cung cấp quy trình niêm yết tài sản minh bạch hơn và tránh chi phí cao làm giảm tình hình tài chính của giao thức. Tôi có rất nhiều điều muốn nói về HYPE vì đây là một trong những altcoin mà tôi nắm giữ nhiều nhất. Nhưng điều chắc chắn là Hyperliquid đã trở thành một phong trào thách thức CEX, đặc biệt là sau cuộc tấn công Binance/OKX.
Giao thức phát triển thành nền tảng
Nếu bạn theo dõi tôi trên Twitter, bạn có thể đã thấy bài đăng của tôi đề xuất Fluid trong bối cảnh giao thức phát triển thành nền tảng.
Ý tưởng cốt lõi là các giao thức có nguy cơ trở thành hàng hóa phổ biến, trong khi các ứng dụng hướng đến người dùng lại thu được phần lớn lợi ích.
Ethereum có rơi vào bẫy hàng hóa hóa không? Để tránh cái bẫy này, các giao thức cần giống như Apple Store, cho phép các nhà phát triển bên thứ ba xây dựng dựa trên chúng để giá trị vẫn được duy trì trong hệ sinh thái. Uniswap v4 và Fluid cố gắng đạt được điều này thông qua Hooks, trong khi các nhóm như 1inch và Jupiter đã phát triển ví di động của riêng họ. LayerZero cũng vừa công bố vApps.
Tôi tin rằng xu hướng này sẽ tăng tốc. Các dự án có khả năng nắm bắt thanh khoản, thu hút người dùng và kiếm tiền từ lưu lượng truy cập trong khi thưởng cho người nắm giữ mã thông báo sẽ là những người chiến thắng lớn.
Ngành công nghiệp tiền điện tử và sự chuyển đổi của trật tự thế giới mới
Tôi muốn thảo luận thêm về các lĩnh vực thay đổi lớn trong ngành tiền điện tử, từ stablecoin đến việc mất Crypto Twitter (CT), vì ngành công nghiệp tiền điện tử đang trở nên phức tạp hơn. Ngày nay, Twitter về tiền điện tử cung cấp ngày càng ít thông tin “Alpha” (thông tin độc quyền) vì ngành này không còn là một vòng tròn khép kín nữa.
Trước đây, chúng ta có thể khởi chạy một “kế hoạch Ponzi” với các quy tắc trò chơi đơn giản, và các cơ quan quản lý đã hiểu sai về tiền điện tử hoặc bỏ qua nó, nghĩ rằng nó sẽ tự biến mất. Nhưng theo thời gian, các cuộc thảo luận về quy định đã trở nên phổ biến hơn trên CT. May mắn thay, Hoa Kỳ đang ngày càng ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử và sự gia tăng của stablecoin, token hóa và Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị khiến chúng ta cảm thấy như mình đang trên bờ vực được áp dụng rộng rãi.
Nhưng điều đó có thể thay đổi nhanh chóng: chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng có thể nhận ra rằng Bitcoin thực sự đang làm suy yếu đồng đô la. Môi trường pháp lý và văn hóa bên ngoài Hoa Kỳ rất khác biệt. EU ngày càng quan tâm đến việc kiểm soát, đặc biệt là trong quá trình chuyển đổi từ một nhà nước phúc lợi sang một nhà nước chiến tranh, và nhiều quyết định gây tranh cãi đã được đưa ra nhân danh an ninh.
Thay vì ưu tiên ngành công nghiệp tiền điện tử, EU lại coi đây là mối đe dọa:
ECB cảnh báo rằng việc thúc đẩy mã hóa ở Hoa Kỳ có thể gây ra rủi ro lây lan tài chính
EU có kế hoạch cấm các tài khoản tiền điện tử ẩn danh và tiền riêng tư vào năm 2027
“Nếu dữ liệu blockchain không thể bị xóa riêng lẻ, có thể cần phải xóa toàn bộ blockchain.”
Các cơ quan quản lý của EU sẽ áp dụng các quy tắc vốn trừng phạt đối với các công ty bảo hiểm nắm giữ tiền điện tử
Chúng ta cần đánh giá thái độ đối với tiền điện tử trong bối cảnh tình hình chính trị chung. Xu hướng chung là phi toàn cầu hóa và các quốc gia đang dần đóng cửa với thế giới bên ngoài.
EU sắp cấm miễn thị thực cho các quốc gia đầu tư để có quốc tịch
Tòa án châu Âu bác bỏ chương trình thị thực vàng
Ở Trung Quốc, lệnh cấm xuất cảnh trở nên thường xuyên hơn khi sự kiểm soát chính trị được thắt chặt
Vai trò của tiền điện tử trong trật tự thế giới mới và quá trình chuyển đổi của nó vẫn còn là một ẩn số lớn. Khi kiểm soát vốn bắt đầu, liệu tiền điện tử có trở thành công cụ cho tự do vốn không? Hay các quốc gia sẽ cố gắng hạn chế mã hóa bằng cách áp dụng các quy định chặt chẽ hơn? Trong “Mô hình vòng tròn xu hướng về văn hóa và chính trị” của mình, Vitalik giải thích rằng ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn đang hình thành các chuẩn mực riêng và chưa được củng cố như luật ngân hàng hay luật sở hữu trí tuệ.
Internet vào những năm 1990 có thái độ để nó phát triển, với ít quy tắc và hạn chế. Đến những năm 2000 và 2010, thái độ xung quanh mạng xã hội đã trở thành “Điều này nguy hiểm, phải kiểm soát!” Và trong những năm 2020, mã hóa và trí tuệ nhân tạo vẫn đang vật lộn với cuộc đấu tranh giữa tính minh bạch và quy định.
Chính phủ đã tụt hậu so với thời đại, nhưng bây giờ họ đang bắt kịp. Tôi hy vọng họ sẽ chọn thái độ cởi mở, nhưng xu hướng đóng cửa biên giới trên toàn cầu khiến tôi thực sự lo ngại.
