原文作者: Stacy Muur
編譯| Odaily星球日報( @OdailyChina )
譯者| Ethan( @ethanzhang_web3 )
新註意力經濟的記憶是短暫的。
加密領域一直由敘事驅動。但在 2025 年,一種生成注意力的新機制佔據了中心舞台: @KaitoAI的 Earn 排行榜。這些激勵性活動獎勵早期的研究者、評論者和表情包創作者(俗稱「yappers」),他們在計畫啟動前製造熱度,以此換取未來的代幣分配。
如今,這一玩法已成為標準流程:
獎勵早期的認知份額(mindshare)
編造一個故事
在 TGE 之前創造需求
它確實有效。排行榜帶來了曝光、交易量和社交認同。但關鍵問題是:這種注意力能持續嗎?
一旦代幣發行並完成空投領取,同樣的「yappers」就已經轉向下一個代幣發行前的熱點。價格下滑,交易量枯竭,參與度消退。
本文批判性地審視了多個與 Kaito 相關的項目:SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON,探討:Kaito 模式製造的熱度是否能在代幣上市後維持下去?趨勢顯而易見:敘事被設計用於引爆,而非留存。
我們從 SKATE 開始。
Skate:高交易量,大所上市,以及 Kaito 熱潮後的停滯
@skate_chain的原生代幣 SKATE 是一個基於 Solana 構建的模組化遊戲層的代幣,以強勁勢頭推出。憑藉包括幣安和 Bitget 在內的主流交易所上市,以及深度嵌入的 Kaito Earn 活動,SKATE 帶著充足的流動性和曝光進入市場。
TGE: 2025 年 6 月 10 日
發行價(開盤價): 0.06506 美元
首日收盤價: 0.05094 美元
首日交易量: 4,146 萬美元
初始 FDV(完全稀釋估值):約6500 萬美元
目前價格(7 月 7 日): 0.04065 美元
目前 FDV:約 4065 萬美元
自 TGE 開盤以來的回檔:約37.5%
目前 24 小時交易量(7 月 7 日): 846 萬美元
成交量/市值比率(7 月 7 日): 約139%
價格走勢:從飆漲到下滑
SKATE 的早期交易反映了一個充滿希望的開局。 6 月 10 日,該代幣的興趣急劇上升,峰值達到 0.06539 ,但迅速回調,收盤於 0.05094 附近,僅在首日就回撤了約 22% 。
隨後出現的是在其他 Kaito 相關項目中常見的軌跡:
6 月中旬: 在上市後勢頭的支撐下反彈至 0.051 至0.048 美元區間(6 月 11 日– 16 日)
6 月 21 日至23 日: 巨大的交易量輪動(單日超過 1.1 億美元以上),但沒有強勁的持續性方向
6 月 30 日至7 月 4 日: 暫時性波動,價格飆升至 0.06234 美元,然後快速下跌
7 月 5 日至7 日: 價格被壓縮至 0.04065 美元,確認了自 TGE 以來約 37% 的回撤,以及自其 7 月 4 日波段高點下跌約 22% 。
社交熱度同樣在早期達到高峰後迅速惡化。在專案啟動後的 7 到 10 天內,Kaito 貢獻者將焦點轉向了新的排行榜專案和尚未發幣的活動,導致提及率和參與度明顯下降。
小結:輪動> 留存
SKATE 擁有所有有利條件:主流 CEX 的上市、高流動性以及由獎勵驅動的 Kaito 生態系統敘事。但注意力並未持續。儘管相對於市值的每日交易量接近 140% ,SKATE 仍然是一個被高度輪動而非持有的資產。
它的故事反映了 Kaito Earn 領域內的其他代幣:
發行前的炒作
立即由上市驅動的交易量
空投領取和快速退出
數週內敘事枯竭
SKATE 的市場行為強化了日益顯現的對 Kaito 推動專案發行的批評:高曝光,低黏性。
Huma:Launchpool 熱潮, 0.5% 的 Kaito 獎勵,以及第一天 3 億美元輪動
@humafinance ,一個去中心化 PayFi,憑藉幣安和 Kaito 的頂配助力,於 2025 年 5 月 26 日推出了其原生代幣 HUMA。
幣安 Launchpool 活動讓用戶在 5 月 23 日至 26 日期間透過質押 BNB、FDUSD 或 USDC 來挖礦 HUMA。同時,Huma 運行了一個 Kaito Earn 活動,將總供應量的 0.5% 分配給了三個獎勵「賽季」。
第 1 季分配:
0.1% 分配給排名前500 的 Kaito yappers(30 天、 3 個月、 12 個月認知份額);
0.1% 分配給 Solana、DeFi 和 RWA 類別的貢獻者;
分配透過 SOL 錢包註冊和持有 Kaito 生態系統代幣來限定。
交易於 5 月 26 日 UTC 時間 13: 00 在幣安開始。截至 5 月 27 日:
TGE(開盤)價格: 0.06683 美元
首日收盤價: 0.05936 美元
自開盤的回檔:約11.2%
首日交易量: 3.1037 億美元
首日市值: 1.0289 億美元
目前價格(7 月 7 日): 0.03083 美元
目前市值: 5344 萬美元
FDV(完全稀釋估值): 3.086 億美元
成交量/市值比率(7 月 7 日): 約 33%
儘管Launchpool 和Kaito Earn 帶來了熱度,HUMA 的交易活動仍然以短期輪動為主。第 1 季的獎勵從第 1 天起即可領取,第 2 季已被預告,這鼓勵了拋壓而非長期持有。
在 6 月初短暫穩定在~ 0.05 美元左右後,價格在接下來的一個月裡穩步下跌,從 6 月 9 日到 7 月 7 日下跌了 40% 。這一趨勢不僅反映了獲利了結,也反映了缺乏黏性需求的更廣泛現象。日交易量較第 1 天高點下降超過 90% ,FDV(3.08 億美元)與實際市值(5344 萬美元)之間不斷擴大的差距強化了這樣一種認知: HUMA 的大部分吸引力是由活動驅動的,而非產品驅動的。
小結
HUMA 展示了典型的 Kaito Earn 模式:聲勢浩大,流動性充裕,但缺乏持久吸引力。 這次發行是為曝光而設計的,不一定是為信念而設計的。如果沒有發行後的效用或需求鉤子,早期的注意力輪動出去的速度和輪動進來的速度一樣快。
Quai:大額分配,深度 Kaito 整合,強勁開局…然後沉寂
@QuaiNetwork ,一個去中心化、多線程區塊鏈協議,至今為止發起了一場最為慷慨且深度整合的Kaito Earn 活動之一。從 2025 年 1 月 17 日到 4 月 17 日,該專案總共分配了 600 萬枚 QUAI 代幣作為內容貢獻者的獎勵:
550 萬枚QUAI 用於通用 Kaito 排行榜;
50 萬枚QUAI 用於專門的 Quai 專案排行榜。
領取期間從 4 月 29 日到 5 月 12 日透過 Kipper 平台開放。每週快照追蹤貢獻者,像@0xalank 、 @basedPavel和@Abhijeetcg這樣的頂級 yappers 獲得了高達 5.95% 的個人認知份額,遠高於 SKATE 或 HUMA。
雖然 Quai 主網於 1 月 29 日啟動,但代幣直到 2 月 22 日交易所數據可用時才可自由交易。
QUAI 首日表現(2025 年 2 月 22 日):
開盤價: 0.09884 美元;
最高價: 0.2263 美元;
收盤價: 0.1929 美元;
交易量: 1,014 萬美元。
接下來發生了什麼:輪動、反轉和長期冷卻
QUAI 創下了所有 Kaito 相關代幣中最爆炸性的首秀之一。它在日內從 0.09884 美元飆升至 0.2263 美元,漲幅達 129% ,收盤於0.1929 美元。
但那就是頂峰了。
在接下來的幾週內:
2 月 23 日至26 日:價格跌至 0.17 至0.18 美元區間,早期迅速冷卻。
3 月 1 日至 15 日:穩定下跌至 0.12 至0.08 美元區間,呈現與後續熱度衰減相符的回檔特徵。
4 月至 5 月:儘管有一些小幅反彈嘗試,但支撐位逐漸減弱。
6 月至 7 月:代幣進入 0.06 至0.07 美元區間,截至 7 月 7 日,交易價為0.05266 美元,較收盤價下跌約73% ,較最高價下跌約76.7% 。
交易量也說明了問題:
從第 1 天的 1000 萬降至目前的約 300 萬,活動急劇減少。
即使是第 2 階段 Kaito 獎勵也未能實質地提振 TGE 後的需求。
小結
QUAI 擁有所有優勢:巨額的 Kaito 分配、強大的品牌協同效應、被熱炒的 TGE,以及預示著動能的早期價格走勢。 但注意力輪動得很快。即使是擁有>5% 個體認知份額的頂級 yappers 也無法維持二級市場的興趣。
QUAI 現在的交易價格低於發行價,自 3 月以來沒有出現任何有意義的復甦,這是一個研究「早期流動性≠持久信念」的典型案例。
Soon:Kaito 協同,幣安 Alpha Buzz,以及嚴峻的現實檢驗
@soon_svm ,一個高性能的 Solana Optimistic Network(基於 SVM 的 rollup),在 2025 年初運行了最具結構性和社區協同性的 Kaito Earn 活動之一。該專案在為期 3 個月的活動窗口期內,將 450, 000 枚 SOON 代幣(約佔總供應量的 0.045% )分配給了前 100 名 yappers。
活動日期: 2025 年 2 月 19 日至5 月 19 日;
領取期間: 2025 年 5 月 23 日至6 月 23 日;
領取資格: Kaito 排行榜貢獻者、早期 NFT 持有者、建造者徽章所有者;
獎勵類型: 透過 airdrop.soo.network 進行的基於代幣的空投。
該活動不僅僅是獎勵分發,它被嵌入了 SOON 的身份認同中。參與者被授予「Sooner」角色、徽章和社交地位,強化了 Kaito yappers 是 SOON 早期佈道核心的草根敘事。
TGE 與市場啟動:從熱潮到陰跌
SOON 的代幣於 5 月 23 日發行,幣安 Alpha 上市於 5 月 24 日開始交易。代幣開盤價為 0.4527 美元,短暫觸及 0.4776 美元,當日收盤於 0.4007 美元。首日交易量飆升至 1.031 億美元,強烈的投機活動和交易所的放大效應得以顯現。
市場指標(截至 2025 年 7 月 7 日):
TGE 日期: 5 月 23 日;
首日開盤價: 0.4527 美元;
首日收盤價: 0.4007 美元;
首日交易量: 1.031 億美元;
目前價格: 0.1529 美元;
市值: 約2,690 萬美元;
開盤以來的回檔: 約 66.2% ;
自最高點的回檔: 約 68.0% ;
成交量/市值比率(7 月 7 日): 約97% 。
首日後發生了什麼事?
在最初的狂熱情緒之後,SOON 遵循瞭如今熟悉的 Kaito 後軌跡:
5 月下旬至 6 月中旬: SOON 維持在 0.29 至0.39 美元區間,伴隨著溫和的換手和緩慢的衰減。
6 月下旬: 支撐位跌破0.25 美元, 6 月 27 日至30 日交易量加速下跌。
7 月 5 日至7 日: SOON 在 48 小時內暴跌 40% ,從 0.22 美元到0.13 美元,然後微弱反彈至0.15 美元。
這種急劇下跌恰逢領取期結束(6 月 23 日)之後,許多領取者可能在此後拋售,注意力也轉向了其他 Kaito 活動。
小結:越早賣出越好? (The sooner you sell?)
SOON 擁有成功發行的所有要素:強大的基礎設施宣傳、幣安 Alpha 的曝光量以及社區編碼的激勵機制。但該代幣在六週內 66% 的回撤表明,炒作並未轉化為信念。
Kaito Earn 模式已變成可預測:
敘事驅動的空投→ 高首日交易量→ 快速空投輪動降倉→ 隨著注意力轉移價格下跌
儘管SOON 公司努力融入社區文化,但其市場行為卻是注意力脆弱性的一個案例研究。它的 Kaito 根源給了它一個響亮的開局,但無法阻止隨之而來的沉默。
結論:敘事廉價,信念稀缺
Kaito Earn 模式已被證明是發行前曝光度的強大引擎,但在 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 中,出現了一個一致的模式:
注意力在 TGE 時達到頂峰,但未能轉化為長期信念。
儘管在領域(遊戲、基礎設施、PayFi)、上市平台(幣安、Bitget)和獎勵結構上存在差異,結果卻驚人地相似:
代幣在首日上漲;
空投接收者輪動退出;
價格走勢在數週內趨於平緩。
這並非 Kaito 本身的失敗,作為內容髮現層,它表現出色。但當前模式激勵的是敘事創造,而非長期信念。如果缺乏實際用途、留存機製或持續的產品需求,大多數透過這個管道發行的代幣都會陷入註意力或退出的循環。
除非隨著代幣設計能夠打破這個循環,不再只是炒作而是獎勵持有,否則Kaito 的模式可能依然只是: 一個強大的發布平台,卻很少能成功著陸。