原文作者： Stacy Muur
編譯| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
譯者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
新註意力經濟的記憶是短暫的。
加密領域一直由敘事驅動。但在 2025 年，一種生成注意力的新機制佔據了中心舞台： @KaitoAI的 Earn 排行榜。這些激勵性活動獎勵早期的研究者、評論者和表情包創作者（俗稱「yappers」），他們在計畫啟動前製造熱度，以此換取未來的代幣分配。
如今，這一玩法已成為標準流程：
獎勵早期的認知份額（mindshare）
編造一個故事
在 TGE 之前創造需求
它確實有效。排行榜帶來了曝光、交易量和社交認同。但關鍵問題是：這種注意力能持續嗎？
一旦代幣發行並完成空投領取，同樣的「yappers」就已經轉向下一個代幣發行前的熱點。價格下滑，交易量枯竭，參與度消退。
本文批判性地審視了多個與 Kaito 相關的項目：SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON，探討：Kaito 模式製造的熱度是否能在代幣上市後維持下去？趨勢顯而易見：敘事被設計用於引爆，而非留存。
我們從 SKATE 開始。
Skate：高交易量，大所上市，以及 Kaito 熱潮後的停滯
@skate_chain的原生代幣 SKATE 是一個基於 Solana 構建的模組化遊戲層的代幣，以強勁勢頭推出。憑藉包括幣安和 Bitget 在內的主流交易所上市，以及深度嵌入的 Kaito Earn 活動，SKATE 帶著充足的流動性和曝光進入市場。
TGE： 2025 年 6 月 10 日
發行價（開盤價）： 0.06506 美元
首日收盤價： 0.05094 美元
首日交易量： 4,146 萬美元
初始 FDV（完全稀釋估值）：約6500 萬美元
目前價格（7 月 7 日）： 0.04065 美元
目前 FDV：約 4065 萬美元
自 TGE 開盤以來的回檔：約37.5%
目前 24 小時交易量（7 月 7 日）： 846 萬美元
成交量/市值比率（7 月 7 日）： 約139%
價格走勢：從飆漲到下滑
SKATE 的早期交易反映了一個充滿希望的開局。 6 月 10 日，該代幣的興趣急劇上升，峰值達到 0.06539 ，但迅速回調，收盤於 0.05094 附近，僅在首日就回撤了約 22% 。
隨後出現的是在其他 Kaito 相關項目中常見的軌跡：
6 月中旬： 在上市後勢頭的支撐下反彈至 0.051 至0.048 美元區間（6 月 11 日– 16 日）
6 月 21 日至23 日： 巨大的交易量輪動（單日超過 1.1 億美元以上），但沒有強勁的持續性方向
6 月 30 日至7 月 4 日： 暫時性波動，價格飆升至 0.06234 美元，然後快速下跌
7 月 5 日至7 日： 價格被壓縮至 0.04065 美元，確認了自 TGE 以來約 37% 的回撤，以及自其 7 月 4 日波段高點下跌約 22% 。
社交熱度同樣在早期達到高峰後迅速惡化。在專案啟動後的 7 到 10 天內，Kaito 貢獻者將焦點轉向了新的排行榜專案和尚未發幣的活動，導致提及率和參與度明顯下降。
小結：輪動> 留存
SKATE 擁有所有有利條件：主流 CEX 的上市、高流動性以及由獎勵驅動的 Kaito 生態系統敘事。但注意力並未持續。儘管相對於市值的每日交易量接近 140% ，SKATE 仍然是一個被高度輪動而非持有的資產。
它的故事反映了 Kaito Earn 領域內的其他代幣：
發行前的炒作
立即由上市驅動的交易量
空投領取和快速退出
數週內敘事枯竭
SKATE 的市場行為強化了日益顯現的對 Kaito 推動專案發行的批評：高曝光，低黏性。
Huma：Launchpool 熱潮， 0.5% 的 Kaito 獎勵，以及第一天 3 億美元輪動
@humafinance ，一個去中心化 PayFi，憑藉幣安和 Kaito 的頂配助力，於 2025 年 5 月 26 日推出了其原生代幣 HUMA。
幣安 Launchpool 活動讓用戶在 5 月 23 日至 26 日期間透過質押 BNB、FDUSD 或 USDC 來挖礦 HUMA。同時，Huma 運行了一個 Kaito Earn 活動，將總供應量的 0.5% 分配給了三個獎勵「賽季」。
第 1 季分配：
0.1% 分配給排名前500 的 Kaito yappers（30 天、 3 個月、 12 個月認知份額）；
0.1% 分配給 Solana、DeFi 和 RWA 類別的貢獻者；
分配透過 SOL 錢包註冊和持有 Kaito 生態系統代幣來限定。
交易於 5 月 26 日 UTC 時間 13: 00 在幣安開始。截至 5 月 27 日：
TGE（開盤）價格： 0.06683 美元
首日收盤價： 0.05936 美元
自開盤的回檔：約11.2%
首日交易量： 3.1037 億美元
首日市值： 1.0289 億美元
目前價格（7 月 7 日）： 0.03083 美元
目前市值： 5344 萬美元
FDV（完全稀釋估值）： 3.086 億美元
成交量/市值比率（7 月 7 日）： 約 33%
儘管Launchpool 和Kaito Earn 帶來了熱度，HUMA 的交易活動仍然以短期輪動為主。第 1 季的獎勵從第 1 天起即可領取，第 2 季已被預告，這鼓勵了拋壓而非長期持有。
在 6 月初短暫穩定在~ 0.05 美元左右後，價格在接下來的一個月裡穩步下跌，從 6 月 9 日到 7 月 7 日下跌了 40% 。這一趨勢不僅反映了獲利了結，也反映了缺乏黏性需求的更廣泛現象。日交易量較第 1 天高點下降超過 90% ，FDV（3.08 億美元）與實際市值（5344 萬美元）之間不斷擴大的差距強化了這樣一種認知： HUMA 的大部分吸引力是由活動驅動的，而非產品驅動的。
小結
HUMA 展示了典型的 Kaito Earn 模式：聲勢浩大，流動性充裕，但缺乏持久吸引力。 這次發行是為曝光而設計的，不一定是為信念而設計的。如果沒有發行後的效用或需求鉤子，早期的注意力輪動出去的速度和輪動進來的速度一樣快。
Quai：大額分配，深度 Kaito 整合，強勁開局…然後沉寂
@QuaiNetwork ，一個去中心化、多線程區塊鏈協議，至今為止發起了一場最為慷慨且深度整合的Kaito Earn 活動之一。從 2025 年 1 月 17 日到 4 月 17 日，該專案總共分配了 600 萬枚 QUAI 代幣作為內容貢獻者的獎勵：
550 萬枚QUAI 用於通用 Kaito 排行榜；
50 萬枚QUAI 用於專門的 Quai 專案排行榜。
領取期間從 4 月 29 日到 5 月 12 日透過 Kipper 平台開放。每週快照追蹤貢獻者，像@0xalank 、 @basedPavel和@Abhijeetcg這樣的頂級 yappers 獲得了高達 5.95% 的個人認知份額，遠高於 SKATE 或 HUMA。
雖然 Quai 主網於 1 月 29 日啟動，但代幣直到 2 月 22 日交易所數據可用時才可自由交易。
QUAI 首日表現（2025 年 2 月 22 日）：
開盤價： 0.09884 美元；
最高價： 0.2263 美元；
收盤價： 0.1929 美元；
交易量： 1,014 萬美元。
接下來發生了什麼：輪動、反轉和長期冷卻
QUAI 創下了所有 Kaito 相關代幣中最爆炸性的首秀之一。它在日內從 0.09884 美元飆升至 0.2263 美元，漲幅達 129% ，收盤於0.1929 美元。
但那就是頂峰了。
在接下來的幾週內：
2 月 23 日至26 日：價格跌至 0.17 至0.18 美元區間，早期迅速冷卻。
3 月 1 日至 15 日：穩定下跌至 0.12 至0.08 美元區間，呈現與後續熱度衰減相符的回檔特徵。
4 月至 5 月：儘管有一些小幅反彈嘗試，但支撐位逐漸減弱。
6 月至 7 月：代幣進入 0.06 至0.07 美元區間，截至 7 月 7 日，交易價為0.05266 美元，較收盤價下跌約73% ，較最高價下跌約76.7% 。
交易量也說明了問題：
從第 1 天的 1000 萬降至目前的約 300 萬，活動急劇減少。
即使是第 2 階段 Kaito 獎勵也未能實質地提振 TGE 後的需求。
小結
QUAI 擁有所有優勢：巨額的 Kaito 分配、強大的品牌協同效應、被熱炒的 TGE，以及預示著動能的早期價格走勢。 但注意力輪動得很快。即使是擁有>5% 個體認知份額的頂級 yappers 也無法維持二級市場的興趣。
QUAI 現在的交易價格低於發行價，自 3 月以來沒有出現任何有意義的復甦，這是一個研究「早期流動性≠持久信念」的典型案例。
Soon：Kaito 協同，幣安 Alpha Buzz，以及嚴峻的現實檢驗
@soon_svm ，一個高性能的 Solana Optimistic Network（基於 SVM 的 rollup），在 2025 年初運行了最具結構性和社區協同性的 Kaito Earn 活動之一。該專案在為期 3 個月的活動窗口期內，將 450, 000 枚 SOON 代幣（約佔總供應量的 0.045% ）分配給了前 100 名 yappers。
活動日期： 2025 年 2 月 19 日至5 月 19 日；
領取期間： 2025 年 5 月 23 日至6 月 23 日；
領取資格： Kaito 排行榜貢獻者、早期 NFT 持有者、建造者徽章所有者；
獎勵類型： 透過 airdrop.soo.network 進行的基於代幣的空投。
該活動不僅僅是獎勵分發，它被嵌入了 SOON 的身份認同中。參與者被授予「Sooner」角色、徽章和社交地位，強化了 Kaito yappers 是 SOON 早期佈道核心的草根敘事。
TGE 與市場啟動：從熱潮到陰跌
SOON 的代幣於 5 月 23 日發行，幣安 Alpha 上市於 5 月 24 日開始交易。代幣開盤價為 0.4527 美元，短暫觸及 0.4776 美元，當日收盤於 0.4007 美元。首日交易量飆升至 1.031 億美元，強烈的投機活動和交易所的放大效應得以顯現。
市場指標（截至 2025 年 7 月 7 日）：
TGE 日期： 5 月 23 日；
首日開盤價： 0.4527 美元；
首日收盤價： 0.4007 美元；
首日交易量： 1.031 億美元；
目前價格： 0.1529 美元；
市值： 約2,690 萬美元；
開盤以來的回檔： 約 66.2% ；
自最高點的回檔： 約 68.0% ；
成交量/市值比率（7 月 7 日）： 約97% 。
首日後發生了什麼事？
在最初的狂熱情緒之後，SOON 遵循瞭如今熟悉的 Kaito 後軌跡：
5 月下旬至 6 月中旬： SOON 維持在 0.29 至0.39 美元區間，伴隨著溫和的換手和緩慢的衰減。
6 月下旬： 支撐位跌破0.25 美元， 6 月 27 日至30 日交易量加速下跌。
7 月 5 日至7 日： SOON 在 48 小時內暴跌 40% ，從 0.22 美元到0.13 美元，然後微弱反彈至0.15 美元。
這種急劇下跌恰逢領取期結束（6 月 23 日）之後，許多領取者可能在此後拋售，注意力也轉向了其他 Kaito 活動。
小結：越早賣出越好？ (The sooner you sell?)
SOON 擁有成功發行的所有要素：強大的基礎設施宣傳、幣安 Alpha 的曝光量以及社區編碼的激勵機制。但該代幣在六週內 66% 的回撤表明，炒作並未轉化為信念。
Kaito Earn 模式已變成可預測：
敘事驅動的空投→ 高首日交易量→ 快速空投輪動降倉→ 隨著注意力轉移價格下跌
儘管SOON 公司努力融入社區文化，但其市場行為卻是注意力脆弱性的一個案例研究。它的 Kaito 根源給了它一個響亮的開局，但無法阻止隨之而來的沉默。
結論：敘事廉價，信念稀缺
Kaito Earn 模式已被證明是發行前曝光度的強大引擎，但在 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 中，出現了一個一致的模式：
注意力在 TGE 時達到頂峰，但未能轉化為長期信念。
儘管在領域（遊戲、基礎設施、PayFi）、上市平台（幣安、Bitget）和獎勵結構上存在差異，結果卻驚人地相似：
代幣在首日上漲；
空投接收者輪動退出；
價格走勢在數週內趨於平緩。
這並非 Kaito 本身的失敗，作為內容髮現層，它表現出色。但當前模式激勵的是敘事創造，而非長期信念。如果缺乏實際用途、留存機製或持續的產品需求，大多數透過這個管道發行的代幣都會陷入註意力或退出的循環。
除非隨著代幣設計能夠打破這個循環，不再只是炒作而是獎勵持有，否則Kaito 的模式可能依然只是： 一個強大的發布平台，卻很少能成功著陸。
