伝統的な金融大手は数兆ドルの資本を保有しているが、コンプライアンスの制約に縛られている。 DeFi の先駆者たちは革新的な技術を持っていますが、主流の認知を得るのが困難です。この格差は、目に見えない溝のように長い間存在しており、数兆ドル規模の機関投資家の資金流入を阻み、現在のサイクルと今後数年間の最大のテーマとなっている。
そして先週、Ethena Labs は Securitize と提携して、従来の金融とデジタルドル決済ネットワークである Converge を立ち上げました。ビジョンは、TradFi と DeFi の融合のために特別に設計された初の決済レイヤー ブロックチェーンを提供することです。
伝統的な金融とDeFiが統合される時代が来るかもしれない。
RWAの開発における3つの大きな困難を解決する
従来の金融市場の1兆ドル規模の資本プールと比較すると、DeFiの現在のTVL1,000億ドルは微々たるものに思えます。さらに、従来の金融機関は市場参入を望んでいないわけではないが、コンプライアンスに準拠し、かつ効率的なアクセス チャネルが不足している。既存のパブリックチェーンには KYC 検証、取引監視、その他の側面が欠けており、多額の資金を持つ機関投資家の投資意欲を削いでいます。
Ethena と Securitize は、この構造的な機会を狙って、この時期に Converge パブリック チェーンを共同で立ち上げました。
Converge の位置づけは非常に明確です。RWA 専用に設計され、EVM と互換性のあるレイヤー 1 です。
解決したい問題は、RWA の現在の開発が直面している中核的な問題、つまり金融機関のコンプライアンス ニーズを満たすだけでなく、DeFi の分散化の利点を十分に発揮できる決済プラットフォームの構築に直接関係しています。
公開された公式情報によると、Converge のソリューションは非常に体系的です。
1 つ目は、技術インフラのアップグレードです。高品質の EVM 互換パブリックチェーンを作成することで、クロスチェーン資産の摩擦コストを削減できます。
次に、コンプライアンス フレームワークを構築します。ここで、Ethena の古いパートナーである、ブラックロックが率いるアメリカの投資・融資プラットフォームである Securitize についてお話しします。 Securitize の BUIDL ファンドも現在最大の RWA ファンドであり、TVL は 12 億米ドルです。昨年、Ethena は Securitize と提携し、BUIDL ファンドのトークン化された資産に裏付けられた USDtb ステーブルコインを立ち上げました。今回、Securitize の規制テクノロジー モジュールが Converge に導入され、KYC 認証から取引監視までの全プロセスのコンプライアンスが実現します。
最後のステップは、エコロジカルな共同建設です。現在、資産保管に関しては、Copper、Fireblocks、Komainu、Zodiaなどの機関レベルの保管業者が参加することで、機関資金の安全な流入が保証されています。 DeFiプロトコルに関しては、Aave、Ethereal、Maple Finance、Morpho、Pendleなどの主要プロトコルが参加しており、Converge上で機関レベルのDeFi製品を構築および配布することを約束しています。
その結果、「テクノロジー＋コンプライアンス＋エコロジー」の立体的なレイアウトが形成され、独自の競争優位性が生まれました。
デュアルトラック設計の解決策
Converge の設計を詳しく見ると、エコシステムには並行して実行される 3 つの柱があります。
オープンエコシステム側では、ユーザーは製品市場適合が見出された DeFi エコシステムおよびアプリケーションに完全に許可なしでアクセスできます。これらのアプリケーションは USDe 上に構築されており、EtherealDEX など、Ethena によって育成および加速されたプロジェクトも含まれます。
コンプライアンス遵守の面では、Converge の重要な特長の 1 つは、取引決済および資産保管サービスです。プラットフォーム上でEthenaとSecuritizeの投資商品に参加するには、ユーザーは顧客確認（KYC）プロセスを完了する必要があります。これは、取引プロセス中の透明性と法的規制の遵守を確保するためです。
このアーキテクチャは、DeFi のオープンな性質を維持するだけでなく、従来の資金が市場に参入するための安全なチャネルも開きます。
Converge は、株式トークン化や信用資産レバレッジ取引などのハイブリッドな革新的製品もサポートしていることは注目に値します。これは、従来の金融機関の建物の隣に「デジタル資産イノベーションテストゾーン」を開設することと同等であり、金融機関はコンプライアンスの収益を維持しながら、最先端のアプリケーションシナリオを探求できるようになります。
この設計により、機関顧客は規制要件を満たしながら使い慣れた開発ツールを使用できます。これは、ウォール街レベルの決済機関を暗号通貨の世界に再現したようなもので、ブロックチェーンのスピードの利点を維持しながら、従来の金融のリスク管理の遺伝子を組み込んでいます。
仮想通貨新興企業の輪から抜け出す野望、60億ドル規模の環境移行の背後にある戦略的意図
設立から2年も経っていないEthena Labsは、わずか数か月で大きな成功を収め、スタートアップチームから業界のトップ企業への変革を遂げました。
- 史上最速で時価総額50億ドルに到達した分散型ステーブルコイン
- 運用開始から10か月以内に業界で3番目に大きなステーブルコインになった
- プロトコルは史上2番目に速いペースで収益1億ドルに到達
- 2024年第4四半期にイーサリアムETFよりも多くの資金を集めた
- 2024年を通じて年率18%のUSDe利回りを維持する
- トランプ一族の血を引くワールド・リバティ・ファイナンシャルと戦略的提携
彼らの野望はテクノロジープラットフォームの構築にとどまりません。 Ethena は、既存のエコシステムにある 60 億ドル以上の資産を Converge に移行し、USDe や iUSDe などの一連のステーブルコイン製品を立ち上げる予定です。これらの行動は、オンチェーンドルシステムを再構築するという、より深い戦略的目標を暗示しています。米ドルはオンチェーン資本フローの構造的基盤であり続け、DeFi における米ドルに関わるすべてのプロトコルは Ethena を中心に再構築され、経済を構造的に改善することができます。
暗号ネイティブ資産を従来の金融システムで認識される方法でパッケージ化して出力することにより、Ethena は双方向の資金調達チャネルを確立できます。この設計では、機関投資家は準拠したエントランスを通じて DeFi に参加でき、また、オンチェーン資産を従来のバランスシートに含めることもできます。この「双方向浸透」モデルは、機関投資家の資金流入を一気に拡大させる鍵となるかもしれない。
RWAが深海競争に参入
Converge のデビューにより、業界の 3 つの主要なトレンドが明らかになりました。
1. 概念実証から実際の実装まで：RWAプロジェクトは、この画期的な発明の焦点となった株式トークン化取引など、特定のアプリケーションシナリオに焦点を当て始めました。
2. コンプライアンスは必須: 調査対象機関の80%以上が、RWAに参加する上で規制遵守が第一の考慮事項であると回答した。
3. エコシステムの相乗効果が単一点のブレークスルーに取って代わる: プロジェクト関係者は、技術、資本、コンプライアンスリソースの統合能力にさらに注意を払う
これらの変化は、RWA トラックが概念の誇大宣伝の初期段階から、実際の実装能力を競う厳しい段階へと移行していることを示しています。コンプライアンスの橋渡しを構築し、実際の問題点を解決できるプロジェクトが、この競争で優位に立つ可能性があります。
金融改革は根深い
Converge は今年第 2 四半期にメインネットを立ち上げる予定です。バリデータシステムは、ステーキングとトランザクションの検証に ENA トークンを使用します。同時に、USDe と USDtb はネットワーク上の取引手数料トークンとして機能します。
Converge の実際の効果はまだ市場でテストされていませんが、それが示す体系的な考え方は、業界にとって学ぶ価値があります。従来の金融と DeFi の統合のプロセスにおいて、真のブレークスルーは、クールなテクノロジーにあるのではなく、コンプライアンスとイノベーションの間のダイナミックなバランスを見つけることにある場合が多いです。こうした準拠した経路に沿って機関投資家の資金が少しずつ流入し始めると、おそらく私たちは金融システムに大きな変化が起こるのを目撃することになるだろう。
